中國中免：去年Q4凈利同比增長逾1.5倍，全年業(yè)績則承壓｜財(cái)報(bào)解讀

財(cái)聯(lián)社3月20日訊（記者 胡皓瓊 陳抗）在海南離島免稅新政實(shí)施以及海南全島封關(guān)的機(jī)遇下，中國中免（601888.SH）去年Q4剔除商譽(yù)減值損失因素后的凈利潤同比增長150.63%，但公司全年經(jīng)營仍處于調(diào)整通道。

中國中免今晚發(fā)布的2025年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入536.94億元，同比下降4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤35.86億元，同比下降15.97%。報(bào)告期內(nèi)，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，公司對重點(diǎn)子公司商譽(yù)進(jìn)行了減值計(jì)提，對公司凈利潤產(chǎn)生一定影響。

2025年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率、運(yùn)營效率持續(xù)改善，主營業(yè)務(wù)毛利率同比增長0.51個(gè)百分點(diǎn)，存貨周轉(zhuǎn)率同比增長約10%。

海南封關(guān)影響是公司四季度業(yè)績增長不可忽視的變量。海南自貿(mào)港2025年12月18日啟動(dòng)全島封關(guān)，帶動(dòng)離島免稅購物消費(fèi)火熱，根據(jù)海口海關(guān)披露的數(shù)據(jù)，封關(guān)首周（12月18日到24日)，海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額11億元、購物件數(shù)77.5萬件、購物人數(shù)16.5萬人次，同比分別增長54.9%、11.8%、34.1%，比封關(guān)前一周分別增長71.8%、46.7%、71.8%。

中國中免在公告中亦提到，“公司充分把握海南離島免稅新政實(shí)施以及海南全島正式封關(guān)的機(jī)遇，旗下海南重點(diǎn)門店于春節(jié)期間銷售額、進(jìn)店客流再創(chuàng)新高。同時(shí)，公司按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目的股權(quán)和資產(chǎn)收購，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)機(jī)場門店高效轉(zhuǎn)場和開業(yè)，有效承接了國內(nèi)消費(fèi)回流與全球游客的增量需求。”

從中長期看，隨著海南自貿(mào)港封關(guān)的推進(jìn)，行業(yè)競爭將從價(jià)格驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈與運(yùn)營能力的綜合比拼，中國中免的規(guī)模化采購能力、渠道網(wǎng)絡(luò)以及品牌資源綁定等核心優(yōu)勢將進(jìn)一步突顯。

根據(jù)國金證券發(fā)布的研報(bào)，今年1-2月離島免稅增長符合預(yù)期，經(jīng)軋差計(jì)算，3月1日-3月12日離島免稅銷售額約為15.9億，日均銷售額約為1.33億，日均購物人次約為2.03萬。錯(cuò)峰出行趨勢增強(qiáng)，帶來海南3月淡季不淡。

值得注意的是，中國中免近期完成收購DFS集團(tuán)位于港澳地區(qū)的門店及相關(guān)無形資產(chǎn)，LVMH集團(tuán)和Miller家族完成認(rèn)購中國中免增發(fā)H股股份，正式確立三方在全球旅游零售領(lǐng)域的合作伙伴關(guān)系。

（財(cái)聯(lián)社記者 胡皓瓊 陳抗）