俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)油價(jià)走勢(shì)對(duì)當(dāng)前中東沖突油價(jià)走勢(shì)的啟示

當(dāng)前，中東沖突還在持續(xù)中。本文梳理俄烏沖突國際油價(jià)走勢(shì)。從而對(duì)當(dāng)前中東沖突下的油價(jià)走勢(shì)，提供一定的參考借鑒作用。

2022年2月24日開始，俄烏沖突突然爆發(fā)，讓世界大吃一驚，對(duì)國際石油走勢(shì)產(chǎn)生的重大影響。

俄羅斯作為全球第二大石油生產(chǎn)國、原油出口量占全球約12%，同時(shí)烏克蘭是歐洲重要能源運(yùn)輸通道，沖突爆發(fā)直接引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷的恐慌，疊加歐美輪番制裁、全球能源政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化等多重因素，國際油價(jià)呈現(xiàn)出“短期暴漲、高位震蕩、逐步回落”的典型走勢(shì)。

一、沖突爆發(fā)初期（2022年2月24日-3月中旬）：恐慌暴漲，極端走勢(shì)

2022年2月24日沖突正式打響當(dāng)日，市場(chǎng)恐慌情緒瞬間爆發(fā)，布倫特原油盤中直接突破100美元/桶大關(guān)，收于101.2美元/桶，單日漲幅超4.5%。此后一周，隨著沖突持續(xù)升級(jí)、歐美釋放對(duì)俄能源制裁信號(hào)，市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯原油出口全面受阻，全球原油供應(yīng)缺口預(yù)期持續(xù)放大，油價(jià)進(jìn)入直線拉升通道。

2022年3月7日，布倫特原油盤中一度沖高至139.13美元/桶，WTI原油同步逼近130美元/桶，雙雙創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來的歷史新高，較沖突前一日漲幅高達(dá)43.7%，短短12天內(nèi)油價(jià)暴漲超42美元/桶。

二、沖突爆發(fā)后兩個(gè)月（2022年4月-5月）：高位回落，上下波動(dòng)

2022年4月至5月，國際油價(jià)從極端高位快速回落，進(jìn)入100-110美元/桶區(qū)間震蕩，恐慌情緒逐步降溫，政策干預(yù)與實(shí)際供需開始對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，走勢(shì)趨于理性。

3月下旬，為平抑暴漲的油價(jià)、緩解全球能源危機(jī)，美國宣布史上最大規(guī)模戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備釋放計(jì)劃，累計(jì)釋放1.8億桶原油，日均釋放約100萬桶；國際能源署（IEA）同步協(xié)調(diào)成員國聯(lián)合釋放石油儲(chǔ)備，全球短期供應(yīng)緊張預(yù)期大幅緩解。與此同時(shí)，歐美并未立即推出全面禁止俄原油進(jìn)口的制裁措施，俄羅斯通過轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)、調(diào)整運(yùn)輸路線等方式，原油出口并未出現(xiàn)斷崖式下滑，實(shí)際供應(yīng)缺口遠(yuǎn)小于市場(chǎng)前期預(yù)判。

4月布倫特原油均價(jià)回落至104.6美元/桶，5月均價(jià)進(jìn)一步維穩(wěn)在109.2美元/桶，較3月峰值下跌超20%，但仍遠(yuǎn)高于沖突前水平。這一階段油價(jià)呈現(xiàn)兩大特征：一是大幅回調(diào)后企穩(wěn)，不再出現(xiàn)極端暴漲行情；二是波動(dòng)幅度收窄，每日漲跌多控制在3-5美元/桶以內(nèi)，市場(chǎng)逐步接受“沖突常態(tài)化、俄原油出口受限但未中斷”的現(xiàn)實(shí)。

值得注意的是，此階段歐盟開始推進(jìn)對(duì)俄第六輪制裁草案，明確禁止進(jìn)口絕大多數(shù)俄羅斯海運(yùn)原油，這一制裁預(yù)期始終支撐油價(jià)維持百元高位，避免了油價(jià)快速跌至沖突前水平。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)原油需求仍處于旺季，歐美成品油需求旺盛，進(jìn)一步對(duì)油價(jià)形成底部支撐，形成“高位震蕩、上下受限”的走勢(shì)格局。

三、沖突爆發(fā)后數(shù)月（2022年6月-12月）：震蕩下行，逐步回歸基本面

沖突爆發(fā)半年后，國際油價(jià)徹底告別極端高位，進(jìn)入震蕩下行通道，核心邏輯從地緣政治主導(dǎo)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期、供需格局調(diào)整、制裁落地三重因素共同驅(qū)動(dòng)，油價(jià)逐步回歸基本面。

2022年6月，歐盟對(duì)俄石油制裁正式落地，禁止成員國進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)原油和成品油，同時(shí)禁止相關(guān)航運(yùn)、保險(xiǎn)服務(wù)，俄羅斯原油出口短期受阻，布倫特原油一度反彈至125美元/桶附近。但很快，全球宏觀經(jīng)濟(jì)利空信號(hào)集中釋放：美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹持續(xù)激進(jìn)加息，歐洲央行同步收緊貨幣政策，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫，原油需求預(yù)期大幅降溫；市場(chǎng)重心從“供應(yīng)擔(dān)憂”轉(zhuǎn)向“需求疲軟”。

價(jià)格走勢(shì)上，7月布倫特原油均價(jià)回落至103.6美元/桶，8月跌至96.5美元/桶，9月進(jìn)一步下探至92.6美元/桶，12月收盤價(jià)跌至77.6美元/桶，自2022年1月以來首次跌破80美元/桶，較3月峰值跌幅超44%。

這一階段，俄羅斯原油出口完成貿(mào)易流向重構(gòu)，大量原油轉(zhuǎn)向印度、中國等亞洲市場(chǎng)，通過折價(jià)銷售維持出口規(guī)模，全球原油供應(yīng)并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性短缺；而OPEC+雖在10月宣布小幅減產(chǎn)以支撐油價(jià)，但難以抵消需求下滑帶來的利空影響。

從沖突爆發(fā)后半年的整體走勢(shì)來看，油價(jià)完成了從“地緣溢價(jià)拉漲”到“基本面主導(dǎo)回落”的完整切換，前期積累的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐步出清，市場(chǎng)重新聚焦全球經(jīng)濟(jì)增速、原油供需、原油庫存等常規(guī)指標(biāo)，俄烏沖突對(duì)油價(jià)的短期極端沖擊逐步弱化。

綜合俄烏沖突不同階段的油價(jià)走勢(shì)，可總結(jié)出三大典型規(guī)律：

第一階段：恐慌暴漲，極端走勢(shì)

地緣沖突對(duì)油價(jià)的沖擊具有短期影響，沖突爆發(fā)初期的恐慌情緒會(huì)快速推高油價(jià)，溢價(jià)幅度可達(dá)40%以上。

全球各種干預(yù)，采取各種措施。另外，俄羅斯原油出口通過貿(mào)易重構(gòu)實(shí)現(xiàn)軟著陸，避免了全球原油供應(yīng)危機(jī)，也讓油價(jià)失去持續(xù)高位支撐；

第三階段：沖突因素退去，逐步回本基本面

當(dāng)恐慌情緒消退后，油價(jià)回歸經(jīng)濟(jì)周期和供需格局等基本面因素。

1.目前第一階段很相似，恐慌暴漲，極端走勢(shì)。

2. 下來，是否會(huì)進(jìn)入第二階段：高位回落，震蕩企穩(wěn)？進(jìn)入高位波動(dòng)階段？底層邏輯歷史重復(fù)，雖然具體價(jià)格和具體走勢(shì)不會(huì)重復(fù)。

如果目前中東不出現(xiàn)極端情況，雙方不襲擊能源設(shè)施，留有底線，不出現(xiàn)重大局勢(shì)升級(jí)，或進(jìn)入第二階段，談?wù)劥虼颍呎勥叴颍蛢r(jià)是不是高位波動(dòng)，上下打多空嘴巴？反正不再像第一階那樣暴漲了？

有待觀察中。

3.第三階段，局勢(shì)緩和后，沖突結(jié)束后，進(jìn)入基本面階段。

警惕：大統(tǒng)領(lǐng)反復(fù)無常，他可能隨時(shí)突然變化。需要特別小心。他一旦翻臉，行情變化太快，普通規(guī)律不適用。

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市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，行情有變化，分析有對(duì)錯(cuò)，投資需謹(jǐn)慎