TACO、老黃的心聲

1.這個環境內投資者只會感到痛苦不堪，而要在極其痛苦的體驗中依舊深信此前的戰略主線并做出戰術決斷是一件非常困難的事情。盤點了一下今年股債匯商Crypto甚至另類資產就沒有一個好做的，與其急于重返市場真的還不如繼續休息。

2.TACO了嗎？從字體運用上看是TACO了，但是從資產表現上來看，可能還是美債接近4.5%的水平最讓人不舒服，現在這樣的利率走勢跟去年解放日前后簡直如出一轍，貝森特的333眼看著就要跟馬斯克的DOGE那樣破產了……另外，還有中選……

通脹、美債、股市、還有支持率

3.看Noshad，別管Trump的TACO推：

針對伊朗南帕爾斯氣田和卡塔爾拉斯拉凡設施的襲擊是重大升級。卡塔爾設施受損將導致每年1280萬噸LNG停產3-5年，這對嚴重依賴其供應的歐亞國家是災難性的。投資者錯誤地認為Trump可以隨時叫停戰爭或拍屁股走人。事實上雙方都認為再推一把就能讓對方屈服，但實際上只會讓分歧加深。對伊朗而言這是生死存亡之戰，他們有極強的動機維持長期的不對稱戰爭。

天然氣田、LNG終端和煉油廠等物理基礎設施的損壞需要數月甚至數年才能修復，短期的“供應中斷”已變成了長期的“產能喪失”。沖突還嚴重威脅了全球氦氣供應，這將直接沖擊半導體制造和美國的AI基礎設施建設。同時，霍爾木茲海峽受阻也威脅著全球肥料運輸，進而危及全球糧食價格。

在如此環境中，高昂的美元計價油價將導致新興市場經常賬戶赤字擴大、貨幣貶值。為了保衛匯率，這些國家被迫收緊貨幣政策。貨幣貶值加劇了外幣債務的違約風險，最終引發資本外逃和局部金融系統崩潰。對于美國而言，金融條件的廣泛收緊會打擊風險偏好和經濟增長，導致美股估值和盈利預期雙雙下降，而下跌會進一步收緊信貸利差和金融條件。

這不是2022年！央行加息會有代價！

Noshad認為現在的宏觀環境與疫情后完全不同（沒有零利率作為起點，沒有疫情后的重啟紅利，也沒有大規模財政刺激）。在這樣一個本就脆弱、由供應端短缺主導的危機中強行收緊貨幣政策，只會加劇全球宏觀環境的惡化，大幅增加金融系統崩潰的風險。

4.再看黃仁勛和Lex的播客，因為太長了，這里節選一點我認為比較有趣的觀點：

Theinstall baseis, in fact,the single most important part of an architecture. The architecture could attract enormous amounts of criticism... one is elegant, the other one's barely aesthetic, and so yet x86 survived...Install base defines an architecture.Not... Everything else is secondary, okay?

“事實上，裝機量（用戶基礎）是一個架構中最重要的一環。這個架構可能會招致海量的批評……有些架構很優雅，而另一個（x86）幾乎毫無美感可言，但最終 x86 活了下來……是裝機量定義了架構，而不是其他。其他一切都是次要的，明白嗎？”

"One of the most important attributes of AI learning, as you know, is... Systematic forgetting. You need to know when to forget some things. You can't memorize everything... you don't want to carry everything... Part of it is just forgetting. You know, like, a lot of it is you gotta be tough on yourself. You know, just come on, stop crying about it. Let's get going."

“如你所知，AI學習最重要的特質之一就是……系統性遺忘。你需要知道什么時候該忘記一些東西。你不可能記住所有事情……你不能把所有包袱都背在身上……很大一部分訣竅僅僅就是‘遺忘’。你要對自己狠一點，對自己說：‘行了，別再哭天抹淚了，我們繼續前進。’”

"Thepurposeof a software engineer and thetaskof a software engineer codingare related, not the same... What is the definition of coding?I believe it is... simply specifying...I think we just went from 30 million to probably 1 billion. And so every carpenter in the future will be a coder, except a carpenter with AI is also an architect."

“軟件工程師的工作‘目的’，和軟件工程師敲代碼這個‘任務’，兩者是相關的，但絕不是一回事……今天編程的定義是什么？我認為僅僅是‘下達規范指令’……（能夠下達指令的）人群剛剛從3000萬人擴大到了大概10億人。所以未來每個木匠都會成為程序員，只不過一個擁有AI的木匠，同時也是一位建筑師。”

"Intelligence is a word that we've elevated to a very high form over time... I actually thinkintelligence is a commodity... The wordwe should really elevate is humanity.Character, humanity... compassion, generosity... I believethose are superhuman powers. And that now intelligence is gonna be commoditized."

隨著時間的推移，‘智能/智力’這個詞被我們捧到了一個極高的位置……但我其實認為，智能只是一種商品……我們真正應該去推崇的詞是‘人性’。品格、人性……同理心、慷慨大度……我相信這些才是超能力。而在今天，智力即將被完全商品化。

"The deepest misunderstanding about TSMC is that their technology is all they have... the technology that I most value in them that they created this, you know,this intangible called trust.I trust them to put my company on top of them. That's a very big deal."

外界對臺積電最深的誤解，就是以為他們擁有的僅僅是技術……而在他們身上我最看重的‘技術’，是他們創造了一種叫做‘信任’的無形資產。我絕對信任他們，敢把我的整個公司都托付在他們身上。這是一件極其了不起的事。

5.Paul Donovan認為，在政府債務迭創新高的時刻，私人財富亦創下歷史新高，負債累累的政府絕對不可能對這些龐大的私人財富視而不見。

在各種選項中，作者認為，相較于直接征收爭議巨大且效率低下的財富稅或遺產稅，政府更有可能采取隱蔽的“金融抑制”政策以及提高資本利得稅。

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