凈利增21.69%、創(chuàng)新藥近百億！復(fù)星醫(yī)藥靠何撐起雙增長(zhǎng)？丨 AI讀年報(bào)

當(dāng)AI遇見(jiàn)年報(bào)，數(shù)字不再是冰冷的符號(hào)，而是企業(yè)戰(zhàn)略與時(shí)代脈搏的共振。透過(guò)AI的視角，我們?cè)噲D穿透數(shù)據(jù)迷霧，探尋一份年報(bào)背后的經(jīng)營(yíng)智慧與創(chuàng)新基因。

《浙商》雜志聯(lián)合浙商發(fā)展研究院（浙商智庫(kù)）推出欄目《AI讀年報(bào)》。本期，我們將目光投向浙商企業(yè)復(fù)星醫(yī)藥——這家國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)綜合龍頭企業(yè)，2025年以416.62億元營(yíng)收、33.71億元凈利潤(rùn)的成績(jī)單，為高質(zhì)量發(fā)展寫(xiě)下生動(dòng)注腳。

3月24日，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)綜合龍頭企業(yè)復(fù)星醫(yī)藥披露年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收416.62億元，同比增長(zhǎng)1.45%；歸母凈利潤(rùn)33.71億元，同比增長(zhǎng)21.69%，利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速，經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

創(chuàng)新引擎點(diǎn)火，國(guó)際化打開(kāi)增量

2025年，復(fù)星醫(yī)藥在仿制藥集采承壓背景下，依靠高毛利產(chǎn)品放量實(shí)現(xiàn)盈利躍升。整體毛利率升至50.07%，凈利率突破8%至8.09%，均創(chuàng)近年新高?？鄯菤w母凈利潤(rùn)23.40億元，保持正增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)支撐力穩(wěn)步增強(qiáng)。

其中，創(chuàng)新藥成為核心增長(zhǎng)極，全年創(chuàng)新藥收入98.93億元，同比大增29.59%，占制藥業(yè)務(wù)比重達(dá)33.16%。漢斯?fàn)?、漢曲優(yōu)、奕凱達(dá)等核心品種持續(xù)放量，斯魯利單抗成功在歐盟獲批，成為首個(gè)在歐洲獲批小細(xì)胞肺癌適應(yīng)癥的國(guó)產(chǎn)PD-1，海外商業(yè)化里程碑落地。

國(guó)際化進(jìn)程加速，境外收入129.77億元，同比增長(zhǎng)14.87%，占總營(yíng)收比重提升至31.15%，從“產(chǎn)品出?！边~向“注冊(cè)出海、體系出海”。全年對(duì)外許可首付款超2.6億美元，潛在里程碑總額超38億美元，創(chuàng)新價(jià)值獲全球市場(chǎng)認(rèn)可。

研發(fā)投入保持高強(qiáng)度，全年研發(fā)總投入59.13億元，其中72.77%投向創(chuàng)新藥，同比增長(zhǎng)15.98%。年內(nèi)7個(gè)創(chuàng)新藥、16項(xiàng)適應(yīng)癥境內(nèi)外獲批，6個(gè)上市申請(qǐng)獲受理，管線轉(zhuǎn)化效率持續(xù)提升。

連續(xù)14年高分紅，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯成效

據(jù)披露，復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)基本面持續(xù)改善，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額52.13億元，同比增長(zhǎng)16.45%。公司年內(nèi)處置非核心資產(chǎn)回籠資金近30億元，資產(chǎn)負(fù)債率降至48.49%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著優(yōu)化。

各業(yè)務(wù)板塊分化中向好，藥品制造與研發(fā)收入298.33億元，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)；醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷扭虧為盈，AI手術(shù)導(dǎo)航、呼吸道三聯(lián)檢等新品獲批；醫(yī)療健康服務(wù)短期處于投入爬坡階段，利潤(rùn)暫承壓。

合作開(kāi)發(fā)方面，復(fù)星醫(yī)藥與Teva聯(lián)合開(kāi)發(fā)FXB0871；與Aditum Bio旗下基金建立源頭創(chuàng)新合作。與此同時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥通過(guò)許可引進(jìn)方式高效引入奧康澤、普瑞尼、達(dá)希斐等多款境外原研藥并實(shí)現(xiàn)中國(guó)境內(nèi)獲批上市。

此外，復(fù)星醫(yī)藥同步推出優(yōu)厚分紅方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.90元（稅前），合計(jì)分紅約10.29億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)30.54%，連續(xù)14年分紅比例保持在30%以上，兼顧發(fā)展與股東回報(bào)。

面向未來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥堅(jiān)定“創(chuàng)新引領(lǐng)、深度國(guó)際化、全面擁抱AI”戰(zhàn)略，推進(jìn)疫苗業(yè)務(wù)分拆上市，持續(xù)深化AI全鏈條應(yīng)用，在結(jié)構(gòu)切換與全球化擴(kuò)張中，穩(wěn)步向創(chuàng)新型醫(yī)藥集團(tuán)轉(zhuǎn)型。

多位資深市場(chǎng)分析人士指出，復(fù)星醫(yī)藥通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化創(chuàng)新藥布局、深化AI與國(guó)際化，逐步向創(chuàng)新型醫(yī)藥集團(tuán)轉(zhuǎn)型。若能在創(chuàng)新藥研發(fā)效率與海外市場(chǎng)拓展上取得突破，有望打開(kāi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，但需持續(xù)關(guān)注研發(fā)進(jìn)展、國(guó)際化落地及新興業(yè)務(wù)盈利拐點(diǎn)。

（本文部分內(nèi)容AI生成）

來(lái)源：《浙商》雜志