媲美AI的超級賽道，機構大幅加倉了！

昨晚，多家頭部創新藥公司發布最新業績數據，表現亮眼。

首先是恒瑞醫藥。

作為國內創新藥龍頭，公司2025年全年實現營業收入316.29億元，同比增長13.02%，歸母凈利潤77.11億元，同比增長21.69%。

其中創新藥銷售收入達163.42億元，同比增長26.09%，占藥品銷售收入比重達58.34%，占總營收比重首次超過五成。

BD授權收入貢獻了33.92億元的業績增量，公司還給出2026年創新藥收入增長超30%的加速指引，帶動今日股價大漲。

然后是信達生物。

作為港股創新藥龍頭，公司2025年全年實現收入130.42億元，同比增長38.4%，歸母凈利潤8.14億元，同比暴漲959.72%，實現公司史上首次全年盈利。

18款上市產品中12款納入醫保，瑪仕度肽、PCSK9單抗等產品快速放量，PD-1單抗持續拓展適應癥，2025年合作首付款現金超16億美元，總交易金額超220億美元。

信達生物的扭虧為盈，是公司成立十四年來的第一次。

這個意義是很重大的，不僅證明了自身的商業化能力，更成為整個創新藥板塊估值修復的重要催化劑。

今日港股恒生生物科技指數漲幅5%，就是有賴于信達生物的發力。

近日發布的一批A股醫藥龍頭年報，整體業績也不錯。

復星醫藥，2025年創新藥品實現收入98.93億元，同比增長29.59%，占制藥業務收入比重達33.16%，創新藥業務的增速遠超整體業務，成為公司增長的引擎。

藥明康德，作為CXO龍頭，2025年實現營業收入454.56億元，同比增長15.84%，歸母凈利潤191.51億元，同比暴漲102.65%，

公司是創新藥上游的賣水人，業績翻倍，就是創新藥景氣度反轉的最好體現。

據東方財富Choice數據，A股創新藥概念板塊至今已有21股披露2025年年報，16股實現盈利，13股業績同比增長。

其中，諾誠健華、力生制藥、海能技術等企業業績實現翻倍。

其中，萬邦德2026年一季度預計歸母凈利潤1.65億元，同比增長985.4%，扣非后凈利潤扭虧為盈，股價也連續大漲。

創新藥近期的利好，業績只是導火索。

底下是BD交易數據的大爆發。

根據機構數據，2025年全年，中國創新藥BD交易總金額1388億美元，同比暴漲135%，首付款增至75億美元，同比增長63%。

這一年中國相關交易金額占到全球交易總金額的50%，表現相當猛。

進入2026年，這股勢頭絲毫未減退，反而愈發猛烈。

截止3月21日，571億美元的總包金額、33億美元的首付，53筆交易，每一個數字都在刷新紀錄。

要知道，這些數字已經超過了2024年全年，以及2025年全年的一半體量。

這種增長速度，別說其他國家的醫藥行業了，就算是放到所有行業中去對比，大約也就AI行業能夠比一比了。

背后的邏輯很簡單，全球醫藥行業研發回報率持續下滑，專利懸崖不斷逼近，跨國藥企急需優質的創新管線填補空白。

而中國創新藥產業日漸壯大，憑借高性價比、強臨床價值、快研發速度，成為了全球藥企的“首選合作對象”。

這個邏輯，跟AI行業近期大模型靠高性價比崛起，在美國受到開發者的熱捧，token調用量超越本土模型，是一模一樣的。

如果說，BD交易是外在的人氣指標，那研發管線數量就是內在的底氣。

我們看這個數據：

截至2025年12月31日，全球在研且研發狀態活躍的創新藥共14088個。

其中，中國企業原研藥品數量達到4751個，占比33.7%，超越了美國的4019個（占比28.5%），穩居全球第一。

而且，這種領先是持續的增長趨勢。

自2020年之后，中國新進臨床的創新藥數量開始快速增長，到2025年，全年有827款原研創新藥首次進入臨床。

這個數字，在全球占比高達47.4%，也就是接近全球一半的新增臨床創新藥管線了。

這意味著，中國在不知不覺間已經成為了全球創新藥研發的中心。

研發數量的暴增，將集中體現在即將到來的美國癌癥研究協會（AACR）年會上。

記住這個日子，4月17日至22日。

到時，醫藥行業的“奧斯卡”盛會將拉開帷幕，一系列重磅研發成果將集中披露。

那時候，才是醫藥股最受市場追捧的時刻。

據外界披露，今年將有104家中國藥企攜250余款創新藥亮相。

其中，92款為ADC藥物，覆蓋Claudin18.2、HER2、Nectin-4等熱門靶點，66款小分子藥物聚焦KRAS、PRMT5等前沿靶點，核藥、DAC、細胞治療及mRNA等新技術平臺也將集中披露臨床前數據。

市場關注的明星選手包括：

恒瑞醫藥的HRS9531注射液，作為全球自主知識產權的GIPR和GLP-1R雙激動劑，針對心血管不良事件風險適應癥，全球暫無同類藥物獲批，填補了國際空白；

還有加科思的Pan-KRAS抑制劑、科倫博泰的Sac-TMT等重點項目，熱度也很高。

去年二季度，醫藥股演繹了牛市大行情。

今年會不會復制呢？

從公募基金的調研數據來看，機構的熱情相當高。

2026年3月16日至22日，119家公募機構參與A股調研。

其中，醫藥生物行業成為最受青睞的板塊。

9只個股獲得116次調研，是唯一一個調研次數突破100次大關的行業。

藍帆醫療、愛迪特、普洛藥業，三只個股最受關注。

藍帆醫療吸引53家基金公司調研，熱度第一，主要原因是公司手套業務復蘇，預計2026年實現扭虧。

愛迪特，主營種植牙產品，受氧化釔出口管制、上游粉體原料漲價影響，公司已啟動產品調價，3月已陸續向客戶發布漲價通知。

普洛藥業，近日披露CDMO業務快速增長，未來三年商業化在手訂單已超60億元（2025年三季度約52億元，四季度增至約60億元）。

外資機構也在加大布局力度。

根據近期披露的2025年四季度前十大流通股股東名單。

1，瑞銀新進新諾威，持股687.7萬股。

公司正在從原料藥企業向創新藥企業轉型，截至2025年末，新諾威已經擁有十余款處于臨床或后期開發階段的主要在研藥物。

用于治療中重度銀屑病的烏司奴單抗、用于治療HER2陽性早期或局晚期乳腺癌的帕妥珠單抗均已處于上市申請階段。

2，高盛和瑞銀同時新進特一藥業。

公司近期發布年報，實現營業收入92452.96萬元，同比增長34.42%；凈利潤8167.16萬元，同比增長298.50%。

2025年，公司核心產品“特一”牌止咳寶片銷售6.36億片，線上業務發展迅速，成功拓展了新的消費群體。

同時，百濟神州今年以來獲得81家外資機構調研，位居A股公司首位。

百濟神州近日發布年報，2025年收入53.43億美元，同比增長40.2%；凈利潤2.87億美元，上年同期凈虧損6.45億美元，大幅扭虧為盈。

可見，無論是內資公募，還是外資機構，都在積極加倉醫藥股。

他們青睞標的的共同特征是：

1，業績有扭虧為盈的預期；

2，產品漲價；

3，在手訂單出現爆發的勢頭；

4，傳統藥企向創新藥轉型，多個重磅新品處于臨床申請階段；

5，傳統藥企向線上營銷轉型，老樹發新枝。