孫宏斌扭虧百億，融創(chuàng)穩(wěn)了？

近日，融創(chuàng)中國正式發(fā)布2025年度經(jīng)審核業(yè)績公告，一份承載著行業(yè)期待的成績單如期出爐。

最引人矚目的，莫過于公司歸母凈虧損較上年大幅收窄133.7億元，從2024年的257億元縮減至123.3億元，降幅達52%，實現(xiàn)了“虧損腰斬”的標志性突破。

這場跨越兩年多的扭虧之戰(zhàn)，背后離不開融創(chuàng)創(chuàng)始人孫宏斌的堅守與布局，這位被業(yè)內(nèi)稱為“地產(chǎn)狂人”的企業(yè)家，以近乎倔強的堅持，帶領(lǐng)融創(chuàng)從債務(wù)泥潭中艱難突圍。

回溯2022年，融創(chuàng)陷入債務(wù)違約的困境，股票停牌、現(xiàn)金流枯竭、負債高企，市場上“融創(chuàng)要完了”的聲音不絕于耳。

彼時，融創(chuàng)總負債一度高達1.05萬億元，凈虧損持續(xù)擴大，曾經(jīng)狂飆突進的“高杠桿、高周轉(zhuǎn)”模式，在行業(yè)寒冬中遭遇重創(chuàng)。

面對絕境，孫宏斌沒有選擇躺平或退縮，而是押上全部身家，與企業(yè)共進退，喊出“融創(chuàng)不會死，我還要帶它殺回來”的誓言。

此次財報的亮眼表現(xiàn)，正是孫宏斌主導(dǎo)的債務(wù)重組與經(jīng)營調(diào)整策略，交出的階段性答卷。

扭虧百億的核心支撐，來自境內(nèi)外債務(wù)重組的全面落地。2025年，融創(chuàng)成為行業(yè)內(nèi)首家完成境內(nèi)外全口徑債務(wù)重組的大型民營房企，徹底擺脫了債務(wù)違約與清盤的生死危機。

據(jù)財報顯示，融創(chuàng)境外約96億美元（約680億元人民幣）債務(wù)通過全額債轉(zhuǎn)股實現(xiàn)清零，境內(nèi)公開債154億元中，105.7億元注銷、剩余47.9億元展期至2034年，利率大幅下調(diào)至1%。

這場史無前例的債務(wù)重組，為融創(chuàng)帶來了329.7億元的債務(wù)重組收益，直接推動財報數(shù)據(jù)大幅改善，也讓公司資本結(jié)構(gòu)實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

債務(wù)重組的落地，不僅化解了歷史包袱，更讓融創(chuàng)的財務(wù)壓力得到根本性緩解。截至2025年末，融創(chuàng)有息負債從2024年末的2596.7億元降至1882.6億元，單年壓降714.1億元，較2021年高點累計壓降1334.5億元。

利息支出的大幅縮減，讓企業(yè)終于擺脫了“越還越虧”的惡性循環(huán)，為經(jīng)營修復(fù)騰出了寶貴空間。

孫宏斌在債務(wù)重組過程中，展現(xiàn)出極強的魄力與智慧。為了推動重組落地，他不惜稀釋個人股權(quán)，設(shè)計“全額債轉(zhuǎn)股+股權(quán)穩(wěn)定計劃”的創(chuàng)新方案，既保障了債權(quán)人的長期利益，也守住了公司治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。

2025年10月，融創(chuàng)境外債重組方案獲得超98%債權(quán)人的高票支持，11月獲香港高等法院正式批準，這背后，是市場對孫宏斌個人信譽的認可，也是對融創(chuàng)復(fù)蘇潛力的信心。

除了債務(wù)重組的“止血”，孫宏斌更注重推動企業(yè)“回血”，聚焦核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營修復(fù)。

盡管2025年融創(chuàng)營業(yè)收入451.2億元，同比減少39%，合同銷售額368.4億元，同比下降21.8%，但在行業(yè)持續(xù)承壓的背景下，仍穩(wěn)居行業(yè)TOP20、民營房企第四位，展現(xiàn)出強勁的韌性。

孫宏斌調(diào)整經(jīng)營策略，放棄規(guī)模至上的思路，轉(zhuǎn)向“做精不做多”，聚焦核心一二線城市的優(yōu)質(zhì)項目，以產(chǎn)品力搶占市場。

2025年，融創(chuàng)上海壹號院累計銷售額突破220億元，穩(wěn)居全國單盤銷售榜首；北京、天津、武漢等地的壹號院項目也銷量領(lǐng)先，成為市場上的“現(xiàn)象級”樓盤，印證了高端產(chǎn)品的溢價能力。

在資產(chǎn)盤活方面，孫宏斌主導(dǎo)推進核心項目處置與盤活，2025年全年盤活12個核心城市優(yōu)質(zhì)項目，預(yù)計回籠資金約112億元，用于化解項目債務(wù)、重啟開發(fā)建設(shè)。

這些盤活的項目，不僅為融創(chuàng)帶來了現(xiàn)金流，更重塑了市場對融創(chuàng)的信心，推動銷售端逐步企穩(wěn)。

值得注意的是，此次扭虧并非完全依賴債務(wù)重組的賬面收益，融創(chuàng)核心經(jīng)營業(yè)務(wù)的復(fù)蘇態(tài)勢已逐步顯現(xiàn)。

財報顯示，盡管報表層面錄得毛虧6.4億元，但剔除評估增值、減值撥備等非經(jīng)營性因素后，核心經(jīng)營毛利達24.1億元，毛利率5.3%，意味著主業(yè)已具備基礎(chǔ)盈利能力。

同時，融創(chuàng)的經(jīng)營虧損從2024年的109.36億元收窄至7.41億元，降幅超93%，表明剔除重組收益后，核心業(yè)務(wù)的虧損壓力已極大緩解。

此外，融創(chuàng)2025年獲得保交樓專項借款審批合計約230.2億元，截至年末現(xiàn)金儲備120.1億元，歸屬母公司凈資產(chǎn)仍達341.7億元，為后續(xù)經(jīng)營提供了堅實的安全墊。

三年多來，融創(chuàng)累計交付房屋72.2萬套，已基本完成保交付任務(wù)，用實際行動守住了房企的底線，也重建了業(yè)主與市場的信任。

當然，孫宏斌帶領(lǐng)融創(chuàng)實現(xiàn)的扭虧百億，只是復(fù)蘇之路的第一步，企業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。財報披露，融創(chuàng)目前仍面臨511宗單筆金額超5000萬元的訴訟，起訴金額合計約1751.8億元。

同時，行業(yè)銷售持續(xù)低迷，融創(chuàng)的銷售規(guī)模與價格仍存下行壓力，融資渠道尚未完全修復(fù)，部分項目仍缺乏建設(shè)資金。

對于融創(chuàng)而言，扭虧百億不是終點，而是新的起點。接下來，孫宏斌的當務(wù)之急是真正實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，在行業(yè)新格局中找到屬于自己的位置。

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