三項裝備出海實現“零”突破！東方電氣2025年歸母凈利潤同比增長超30%，經營性現金流凈額卻同比下降80%

3月31日晚間，東方電氣（SH600875，股價35.05元，市值1212億元）發布2025年年報。

2025年，公司實現營收約775.83億元，同比增長13.11%；實現歸母凈利潤約38.31億元，同比增長31.11%；實現扣非凈利潤約31.92億元，同比增長61.17%；實現基本每股收益1.15元，同比增長22.34%。公司擬以當前總股本為基數，向全體股東每10股派發現金紅利5.3元（含稅）。

盡管歸母凈利潤錄得正增長，但《每日經濟新聞》記者注意到，東方電氣期內經營活動產生的現金流量凈額為20.14億元，同比下降79.98%。公司解釋稱，一是建設轉讓項目處于建設期，現金流出同比增長；二是在執行項目增多，項目采購增加。

期內新生效訂單1172.51億元，期末在手訂單超1400億元

縱向來看，這是東方電氣年度營收首次突破700億元，且是其歸母凈利潤在2024年錄得17.7%的下滑后，重拾升勢。盡管如此，38.31億元的歸母凈利潤仍低于13家機構給出的一致預測值（約39.86億元）。

2025年年報顯示，面對全球經濟增長動能減弱、新能源領域價格競爭加劇等不確定性因素，公司的國際化經營面臨一定風險挑戰。不過，2025年東方電氣國際市場新生效合同額仍超過140億元，百萬千瓦核電機組、50兆瓦重型燃機、抽水蓄能機組海外訂單實現“零”的突破。

整體來看，東方電氣2025年毛利率同比增長1.53個百分點至17.01%。分業務來看，2025年，東方電氣能源裝備制造業務營收同比增長22%至580.05億元，毛利率同比增加2.96個百分點，但制造服務業務營收同比下滑16.79%至129.01億元。

東方電氣2025年新生效訂單達1172.51億元，同比增長15.93%。其中，能源裝備制造占67.33%，制造服務占22.15%，新興產業占10.52%。2025年末，公司在手訂單為1403.1億元。同時，公司持續鞏固傳統產業優勢，核電、氣電市場占有率保持行業第一。

年報披露，2025年，東方電氣聚焦關鍵核心技術突破：全球首臺商用超臨界二氧化碳發電機組成功商運，全球首臺700兆瓦超超臨界循環流化床鍋爐入選“2025年度央企十大超級工程”，“國和一號”示范工程2號機組投入商運，世界首座600兆瓦商用高溫氣冷堆示范工程主氦風機、蒸汽發生器等核心主設備完成研制交付……

2025年末應收賬款及存貨余額均較年初增長超20%

年報還顯示，截至2025年末，東方電氣應收賬款較年初增長21.11%至151.94億元，主要是隨收入規模的增長而增長。同時，公司2025年信用減值損失同比減利4.09億元，主要系應收款項余額增長及賬齡滾動所致；資產減值損失同比減利1.94億元，主要系合同資產余額增長及賬齡滾動所致。

存貨方面，截至2025年末，東方電氣存貨余額達到261.71億元，較年初增長20.69%。公司解釋稱，主要是在制品余額增長導致。

此外，東方電氣2025年經營活動產生的現金流量凈額為20.14億元，同比下降79.98%。公司解釋稱，一是建設轉讓項目處于建設期，現金流出同比增長；二是在執行項目增多，項目采購增加。

同時，2025年投資收益亦同比減少45.02%至8.67億元。公司稱，主要系處置子公司股權產生的投資收益同比下降所致。

展望2026年，東方電氣稱，公司將全力抓好重大水電工程裝備研制，并加快自主重型燃機等技術的研發攻關，提升國產化替代能力，提高產業鏈供應鏈的韌性與安全水平。同時，經營層面將重點改善經營性現金流和資產負債率等關鍵指標，嚴控應收賬款、存貨等增幅，提高資金周轉效率，堅持“業務要有價值、規模要有效益、利潤要有現金流”的經營理念。