4000億智譜，把收入大頭分拆出去了？

文 | 字母榜

幾周前，智譜相繼成立了兩家子公司，字母榜獲悉，這兩家公司成立對應著智譜的又一次業務模式調整。

公開信息顯示，“北京智遠成章科技有限公司”“杭州智賦千行科技有限公司”分別成立于上個月9日和12日。表面上看，這是一次常規的工商注冊，但解構其股權結構不難發現，這更接近一次組織層面的調整。

兩家公司均由智譜體系控股，智譜控股占比均為80%，同時引入兩名自然人股東柴思遠和李智星。二人分別對應智譜華北、華南事業部負責人。

這意味著，經歷了去年年底的一輪架構調整后，原本隸屬于事業部模式的區域交付體系，開始逐漸以公司形式獨立運作。

在過去一段時間里，智譜對外更多以模型與平臺能力出現，包括GLM系列模型、MaaS服務以及企業解決方案。相比之下，交付體系一直處在相對前臺的位置，由各區域團隊承擔具體項目推進與客戶對接。

在業務層面，這一變化對應更明確的分工：模型研發與平臺能力繼續保留在母公司智譜，而面向企業的解決方案、私有化部署以及項目交付，則逐步由子公司承接。

去年底在港交所上市前夕，智譜方面披露的招股書顯示，2025年上半年本地化部署在總收入中占比84.8%，云端部署占比15.2%。

而在近期智譜披露的上市后首份財報中，2025年全年，智譜云端部署收入占比提升至26.3%，本地化部署下降至73.7.%。

占招股書收入比重超7成的本地化部署，在智譜ToB業務體系中一直由各大事業部負責。隨著華南、華北事業部相繼獨立為子公司，智譜正形成模型與B端交付分層運營的體系。

隨著MaaS業務的營收比例不斷提升，此次拆分后的智譜ToB業務形態，似乎將面臨一輪結構性調整。

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字母榜了解到，本月初，部分智譜員工收到了事業部即將面臨調整、“獨立出去”的信號，這一舉措在隨后一周內迅速落地，幾大事業部中兩大主力華北、華南相繼獨立拆分。

成立后的兩家子公司，繼承了智譜ToB絕大多數客戶和成建制的產品交付團隊。

一些接近智譜方面的人士表示，事業部獨立出去，意味著子公司要“自己找方向”，而不是局限于傳統的ToB私有化部署模式。

“短時間內不會脫離此前to B的客戶渠道，但長期來看，可能要進行商業模式的進一步探索。”有智譜內部人士這樣評價兩家子公司的拆分，他同時表示，兩家子公司未來可能會轉型為類似咨詢服務公司的運作模式。

據了解，智譜在B端市場已經開始出現轉型跡象，一些B端合作項目更多以訂閱制模式落地，以擺脫傳統SaaS模式“做一單、是一單”的項目制束縛。

另一方面，本地化部署的盈利態勢也在過去一年中發生變化。智譜最新披露的財報顯示，2025年本地部署收入5.339億元，占比超過七成，但財報同時提到，本地化部署業務為滿足客戶需求投入更多交付資源，導致毛利率階段性下降。

而在智譜目前的一些B端業務規劃中，旗下事業部/子公司已在逐漸轉型為甲方企業的顧問角色，并不直接參與甲方的項目開發。

這意味著，智遠成章和智賦千行兩家子公司，未來將更多扮演獨立AI咨詢/B端方案合作商的角色。

這一角色下，這兩家子公司甚至不一定會和智譜“強綁定”，未來服務對象也不一定局限于智譜的客戶，比如某家公司API接入的是MiniMax或者其他模型廠商的API，仍然可以與智遠成章/智賦千行合作進行方案落地。

這種模式轉變，其實更類似傳統SaaS行業中的咨詢和實施方案商扮演的角色，比如中電金信、東華軟件、神州數碼等系統集成商，或是圍繞企業軟件生態展開服務的合作伙伴體系。

在更成熟的企業軟件市場中，這類角色通常不直接提供底層產品，而是基于廠商的產品能力，為客戶完成方案設計、系統集成與落地實施。例如在ERP和CRM領域，圍繞SAP、Salesforce等廠商，也形成了包括埃森哲、德勤等在內的咨詢與實施服務體系。

另一方面，與事業部模式相比，子公司具備更獨立的經營與結算空間。在股權結構引入負責人后，團隊與具體業務之間的綁定關系也更為直接。

與此同時，母公司智譜繼續保留模型研發與平臺能力，包括GLM系列模型的迭代，以及MaaS服務的對外輸出。

從組織形態看，這一變化將原本統一的業務體系拆分為兩個層級：上層為模型與平臺能力，下層為區域化的交付與服務網絡。兩者在業務上保持協同，但在主體上相對獨立。

字母榜了解到，目前國內市場B端的頭部客戶主要應用于流程/協作工具，一些大客戶并沒有選擇部署CodingPlan這樣的AI生產力工具。

換言之，扮演顧問和咨詢的角色，在一定程度上有助于更好推動企業客戶擁抱AI時代生產力場景，進而為智譜、MiniMax這樣的模型公司創造更多模型調用需求。

有行業內人士表示，智譜此番將業務拆分的邏輯背后，不排除長期會考慮把子公司拆分獨立上市的可能。

但另一方面，目前智譜和子公司/事業部之間仍然有著緊密的聯系。

盡管從商業模式上看，MaaS部分的商業化歸屬智譜，B端服務/私有化部署歸屬子公司，但字母榜了解到，目前一些B端項目簽約主體仍然是智譜，MaaS和私有化方案的銷售體系同步運轉，而智譜和子公司之間，通過收取“過橋費”的方式來調節營收。

不過，考慮到兩家子公司注冊尚不足兩周，相關業務的變革和部署仍在推進中，未來整個智譜體系下的商業化運作邏輯仍存在諸多變數。

02

回顧智譜去年上市前后的組織架構調整不難發現，“產研”變革的信號在過去兩年中層多次出現。

在2025年之前，ToG和ToB在智譜內部曾是兩個獨立業務線，ToG方向由CEO張鵬主導；ToB則由原COO張帆負責。

而在去年年初，智譜商業化部門迎來團隊合并，不再按照ToB/ToG劃分業務線，由張鵬直接領導，張帆則在數月后離職。

去年年中，智譜產研中心進行了一輪架構大洗牌，經歷一輪裁員后，余下員工相繼流轉到各事業部，后續不再由公司層面統一進行產品方案規劃，而是由各事業部自行落地。

字母榜曾在《著急上市的智譜和六小龍，得證明自己能賺錢》一文中披露，那一輪調整后，智譜的幾大事業部中，華北事業部規模最為“龐大”，該事業部當時約有90人，其負責人為柴思遠。

如今，智譜的華北事業部和華南事業部，分別變成了北京智遠成章和杭州智賦千行兩家子公司。而除了智譜的控股部分，柴思遠的名字出現在北京智遠成章的股東名單中，通過一家天津注冊的企業間接持股約20%。

而在杭州智賦千行的股東名單里，同樣的比例對應著一個名字——李智星，也就是智譜華南事業部負責人。

柴思遠曾是原智譜COO張帆的手下，也就是智譜曾經B/G方向未合并前，ToB方向的核心人員。在此前一些公開報道中，他的頭銜是智譜企業商業技術中心總經理。

在去年年底舉行的Top100全球軟件案例研究峰會上，可以看到作為聯席主席的柴思遠，其頭銜為“智譜副總裁、大數據算法技術專家”。

公開資料顯示，柴思遠歷任大搜車數據中臺負責人、妙計旅行數據產品負責人、搜狗自然語言研究員等。

負責杭州智賦千行的李智星，則是智譜CEO張鵬的師弟，也是智譜此前ToG方向的核心人物。此前一些公開報道中，他的頭銜是智譜AI政府客戶事業部技術負責人。

不過，在GOSIM2025（開源創新大會）的公開頁面，作為講師出席的李智星，職位也標注為“智譜副總裁”。

人物雜志曾在2024年的報道《追AI的人》中，披露過李智星加入智譜的過程。從2019年智譜成立起，張鵬曾“三顧茅廬”多次邀請李智星加入。

不知是在張鵬 “鍥而不舍”的努力下，還是在大模型爆發元年看到了行業的窗口期，李智星最終選擇在2023年加入智譜。

公開信息顯示，李智星是清華大學博士后，曾歷任阿里巴巴人工智能實驗室知識問答算法負責人、滿幫集團AI算法總監。

解構這兩家子公司及負責人的背景不難發現，李智星和柴思遠分別是智譜ToB/ToG分線時代的兩位核心人物。不過在B/G合并、張帆出走后，智譜已經不再簡單按業務性質區分事業部。

甚至在原本的事業部模式下、按地域劃分的團隊構建模式，隨著兩家子公司的成立也可能會發生變化。

未來，兩家公司如何協同還是競爭發展，尚未可知。但同時落地兩家子公司并進一步放權的操作，不排除會出現同一集團內“賽馬”的情況。

從公司戰略角度來看，盡管拆分成子公司有著讓B端業務“做大做強”的考慮，但也在員工內部中引發了一些焦慮因素。有內部人士向字母榜表示，不再掛智譜的牌子、以子公司模式運行后，他們將面臨從智譜員工到“另一家公司”員工的身份轉變。

但在包括智譜在內的頭部AI企業，不斷強化模型敘事的大趨勢下，業務拆分似乎又是一個“合理”的選項。

03

從去年底招股書到今年財報披露的業務結構看，智譜的收入主要由兩部分構成：本地化部署與云端部署。其中，本地化部署對應企業側項目與私有化部署，云端部署則更接近MaaS服務。

按招股書口徑，2022年至2024年，以及截至2025年上半年，本地化部署收入占比分別為95.5%、90.4%、84.5%和84.8%；云端部署占比分別為4.5%、9.6%、15.5%和15.2%。

拆解這組數據不難發現，盡管比例逐年降低，本地化部署收入仍是智譜營收的大頭。

可以這樣說，本地化部署和企業側服務提供的收入，是智譜上市的底氣之一。但對于頂著“大模型第一股”光環的上市公司而言，企業化部署的大單固然客觀，MaaS背后的模型調用量更符合模型敘事的核心。

在收入規模上，智譜2022年、2023年、2024年以及2025年上半年收入分別為5740.9萬元、1.25億元、3.12億元和1.91億元，整體呈持續增長趨勢。其中，企業項目與私有化部署貢獻了大部分收入。

也就是說，在上市前，智譜的收入主要由本地化部署支撐，企業項目仍是業務重心。

但在過去幾個月中，隨著“龍蝦”（OpenClaw）等Agent工具鏈的爆發，大模型調用量在短時間內出現明顯增長。

OpenRouter最新發布的數據顯示，中國AI大模型在平臺上的周調用量達到4.69萬億Token，連續第二周超越美國。而全球調用量排名前五均是國產模型。智譜的GLM 5 Turbo以 1.1萬億Token調用量位居第五。

Token調用量激增的背景下，模型廠商們有了上調價格的底氣和空間。智譜方面在上周同步上調GLM 5 Turbo API價格20%，而在更早前，智譜方面已經對旗下Coding Plan服務上調過一輪價格。

換言之，2026年初，模型商業化迎來了一個爆發節點。對于智譜“模型公司”的定位而言，專注于基礎模型能力與平臺服務的持續迭代，似乎更符合當前的行業趨勢。而企業側項目與私有化部署，則由新成立的子公司承接。

事實上，如果橫向與“港股大模型雙子星”的另一位MiniMax對比，智譜在模型調用量上并不占優勢，在OpenRouter榜單上，MiniMax曾連續五周霸榜，月調用量高達6.9萬億Token，而智譜和月之暗面的主力模型調用量均在2.7萬億Token左右。

另一方面，智譜憑借Coding等生產力場景的能力優勢，目前仍和MiniMax、月之暗面身處模型調用第一梯隊。但近期的全球調用量激增已經表明，在大模型商業化的爆發節點，基模技術路線的重要性再一次被強化。

這一點也在最新披露的財報中有所體現，在2025全年口徑中，云端部署占比提升至26.3%，如果剔除掉招股書里的上半年數據，只看下半年收入情況，云端部署的比例將提升至30%。

因此，ToB產品業務與基模拆分，本質上是在MaaS——這一以模型為基礎的業務增長極下，進一步集中資源，深度聚焦基模業務。這一點從過去幾周智譜的相關動態中也可以窺見一斑。

幾周前，阿里Qwen團隊技術負責人林俊旸突然離職。智譜AI創始人、首席科學家唐杰隨即在X上迅速回應：對林俊旸回復“Cool.start a new journey”，意在祝福他開啟一段新的旅程。

他對同時離職的Qwen3.5核心成員李凱鑫回復“Join us,more focus”（加入我們，可以更專注），公開表明招攬意向。

近日，在GLM團隊的一份最新招聘中，開放DateInfra、AI Coding、Agent、GLM基座研發等崗位，招聘海報在對求職者的畫像要求中，特別附注了“某大廠某團隊的高優面試直通車”。

而在智譜的全年財報中，盡管虧損高達47億元，但研發投入也來到了驚人的31億元。

顯然，在模型與平臺能力層面，智譜對于基模領域仍然堅持下“重注”，以面對Agent時代基座模型的復雜競爭格局。

而B端本地化部署作為智譜的基石業務，似乎也將在子公司架構中嘗試轉型。

只是，隨著兩家子公司成立，走向模型與交付分層結構的智譜，能否實現預期的“母公司聚焦基模、子公司聚焦B端服務”的效果，仍有待在2026年進一步觀察。