券商資管2025年成績單出爐：兩家營收超20億，這家機構(gòu)虧損超6億元，什么情況？

隨著券商母公司2025年年報出爐，多家券商資管子公司的經(jīng)營業(yè)績與未來戰(zhàn)略布局也浮出水面。從整體表現(xiàn)來看，行業(yè)頭部效應(yīng)顯著，華泰資管與國泰海通資管營業(yè)收入雙雙突破20億元，穩(wěn)居第一梯隊；凈利潤方面，華泰資管以11.42億元位居首位。

與此同時，手握公募牌照的券商資管公司普遍將公募與私募雙輪驅(qū)動作為戰(zhàn)略主線，行業(yè)分化與轉(zhuǎn)型仍在加速。

兩家頭部券商資管營收超20億元

從營業(yè)收入規(guī)模來看，行業(yè)頭部效應(yīng)顯著，華泰資管與國泰海通資管成為僅有的兩家營業(yè)收入突破20億元的公司，分別為22.06億元和20.57億元，穩(wěn)居第一梯隊。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，華泰資管資產(chǎn)管理規(guī)模7084.65億元，同比增加27.36%。國泰海通證券的年報顯示，2025年，國泰海通資管把握整合機遇，推動公募基金業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，期末非貨公募規(guī)模突破720億元，較上年末增長近50%，同時FOF產(chǎn)品、公募量化產(chǎn)品以及企業(yè)理財規(guī)模均實現(xiàn)快速增長。

在已披露數(shù)據(jù)的公司中，東證資管實現(xiàn)營收15.99億元，中信證券資管實現(xiàn)營收15.34億元，緊隨其后形成15億元量級的第二梯隊；招商資管實現(xiàn)營收9.48億元，光證資管實現(xiàn)營收7.43億元，在10億元規(guī)模附近。

從同比增幅來看，多數(shù)公司實現(xiàn)正增長，其中華安資管表現(xiàn)最為突出，2025年營業(yè)收入同比增長159.04%，由2.49億元躍升至6.45億元。值得注意的是，公開資料顯示，2024年8月26日，華安證券旗下資管子公司華安資管正式開業(yè)，這意味著2024年華安資管營業(yè)收入并非完整年度的數(shù)據(jù)。此外，興證資管同比增長66.06%，國聯(lián)資管同比增長47.37%，中泰資管同比增長27.43%，均實現(xiàn)較快增長。

不過，也有券商資管的營收出現(xiàn)了下滑。申萬宏源資管2025年營業(yè)收入同比下滑9.08%，由5.95億元降至5.41億元。

有券商資管人士指出，總體來看，2025年券商資管行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，頭部公司優(yōu)勢持續(xù)鞏固，部分中小型資管機構(gòu)則通過差異化策略實現(xiàn)了增長。

有券商資管凈利潤虧損超6億元

在已披露的13家券商資管公司經(jīng)營業(yè)績中，廣發(fā)資管成為唯一營收與凈利潤連續(xù)兩年為負(fù)的公司。2025年，廣發(fā)資管營業(yè)收入為-2.76億元，2024年為-2.74億元，虧損略有擴大；凈利潤為-6.7億元，2024年為-5.93億元，虧損擴大0.77億元。

其實早在2025年上半年，廣發(fā)資管凈利潤虧損4.86億元就引發(fā)廣泛關(guān)注。市場普遍認(rèn)為，這主要與會計準(zhǔn)則中對業(yè)績報酬的沖回處理有關(guān)，即當(dāng)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤，跌破此前計提業(yè)績報酬的水位線時，公司需要將之前確認(rèn)但尚未實際收取的業(yè)績報酬進行沖回，直接在賬面上體現(xiàn)為負(fù)收入。

而另一方面，廣發(fā)證券年報顯示，廣發(fā)資管的管理規(guī)模出現(xiàn)了明顯下滑。

截至2025年12月末，廣發(fā)資管管理的單一資產(chǎn)管理計劃和專項資產(chǎn)管理計劃的凈值規(guī)模較2024年末分別增長12.61%、38.08%，但集合資產(chǎn)管理計劃的凈值規(guī)模較2024年末下降38.68%，合計規(guī)模為2108.74億元，較2024年末下降16.82%。

相比之下，其他券商資管子公司整體表現(xiàn)穩(wěn)健。 從凈利潤規(guī)模來看，華泰資管以11.42億元穩(wěn)居首位，成為唯一凈利潤突破10億元的公司。中信證券資管實現(xiàn)凈利潤5.08億元，東證資管實現(xiàn)凈利潤4.28億元，國泰海通資管實現(xiàn)凈利潤4.08億元，形成4億至5億元量級的第二梯隊。華安資管實現(xiàn)凈利潤3.34億元，招商資管實現(xiàn)凈利潤3.16億元，位列其后。

從同比增幅來看，多數(shù)公司實現(xiàn)正增長，其中興證資管增幅最高，同比增長666.67%，由0.09億元增至0.69億元。需要指出的是，興證資管基數(shù)較低。興業(yè)證券年報顯示，2025年，興證資管推動業(yè)務(wù)向主動管理和高附加值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；持續(xù)深耕“固收+”策略，拓展機構(gòu)業(yè)務(wù)合作邊界；綠色金融產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)歷史新高。此外，中泰資管同比增長200%，由0.48億元增至1.44億元；國聯(lián)資管同比增長48.84%，由0.43億元增至0.64億元；銀河金匯同比增長21.43%，由0.56億元增至0.68億元。

中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年末，券商私募資管產(chǎn)品存量規(guī)模5.8萬億元，較年初增長6.06%。

某中型券商資管人士向記者分析稱，在非標(biāo)業(yè)務(wù)持續(xù)壓降的背景下，2025年券商資管規(guī)模仍保持上升態(tài)勢，營收和凈利潤均實現(xiàn)增長。隨著券商大集合改造在2025年基本落地，2026年券商資管行業(yè)將呈現(xiàn)兩極分化，擁有公募牌照的機構(gòu)將迎來更多發(fā)展機遇。

持牌券商資管公募與私募雙輪驅(qū)動

在券商資管公司2025年經(jīng)營狀況陸續(xù)披露的同時，各家公司對2026年的發(fā)展規(guī)劃也浮出水面。一個明顯的趨勢是，手握公募基金牌照的公司，不約而同地打出了公募與私募雙輪驅(qū)動的旗號。

中泰資管明確提出，要鞏固權(quán)益類產(chǎn)品的傳統(tǒng)優(yōu)勢，同時補齊指數(shù)類產(chǎn)品的短板，拓寬銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)等銷售渠道，全面發(fā)力。

招商資管將目光投向了被動投資和配置型產(chǎn)品賽道，計劃通過完善投研體系，加速構(gòu)建公私募協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。興證資管則選擇繼續(xù)深耕“固收+”戰(zhàn)略，依托公募牌照前瞻布局產(chǎn)品線，在推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型的同時，著力打造差異化競爭力。

相比之下，華泰資管和中信證券資管則更強調(diào)平臺化和科技賦能。

從各家公司的戰(zhàn)略布局來看，雙輪驅(qū)動已成為擁有公募牌照的券商資管子公司的共同選擇。一方面，借助公募基金牌照拓展大眾財富管理市場，布局養(yǎng)老基金、指數(shù)基金、固收+等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品；另一方面，發(fā)揮券商資管在私募領(lǐng)域的定制化、差異化優(yōu)勢，深耕機構(gòu)客戶和高凈值客群。