KKR官宣新紀(jì)錄：1568億！

原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

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• 來(lái)源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

歷時(shí)約18個(gè)月。

近日，全球另類投資巨頭KKR正式宣布，其北美旗艦基金——KKR North America Fund XIV（簡(jiǎn)稱NAX4或基金XIV）完成最終關(guān)閉，募資規(guī)模達(dá)到約230億美元（折合人民幣約為1568億元）。

這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)超該基金最初設(shè)定的200億美元目標(biāo)，也突破了其220億美元的硬上限（hard cap），更創(chuàng)下北美地區(qū)專注單一區(qū)域的私募股權(quán)基金規(guī)模歷史紀(jì)錄。

歷時(shí)約18個(gè)月

募了230億美元

據(jù)悉，該基金于2024年6月正式啟動(dòng)募資，歷時(shí)約18個(gè)月完成最終關(guān)閉。

在當(dāng)前私募股權(quán)行業(yè)整體面臨募資寒冬的背景下，這一效率顯得尤為突出。

根據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，2025年美國(guó)私募股權(quán)基金募資總額僅為2780億美元，創(chuàng)下2020年以來(lái)的最低年度紀(jì)錄，且基金關(guān)閉數(shù)量也降至十余年來(lái)最少。

KKR能夠在如此環(huán)境下超額完成募資，本身就說(shuō)明了頂級(jí)管理人對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的強(qiáng)大吸引力。NAX4的LP（有限合伙人）基礎(chǔ)呈現(xiàn)出高度多元化與全球化的特征。

根據(jù)KKR官方披露及監(jiān)管文件，該基金獲得了包括公共養(yǎng)老金、私人養(yǎng)老金、主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)公司、捐贈(zèng)基金與基金會(huì)、私人財(cái)富平臺(tái)、家族辦公室、高凈值個(gè)人及其他機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的廣泛支持。

具體披露的大型LP承諾包括：華盛頓州投資委員會(huì)（Washington State Investment Board）出資6億美元；紐約州共同退休基金（New York State Common Retirement Fund）出資5億美元；明尼蘇達(dá)州投資委員會(huì)（Minnesota State Board of Investment）出資4億美元。

此外，俄勒岡州財(cái)政部承諾3.65億美元，富邦人壽保險(xiǎn)承諾7000萬(wàn)美元。路易斯安那州雇員退休系統(tǒng)（Louisiana State Employees Retirement System）也是該基金的投資者之一。

這種投資者結(jié)構(gòu)反映了當(dāng)前LP配置策略的核心特征：在流動(dòng)性緊張、再投資能力受限的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者正將有限的資金向擁有長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)記錄的頂級(jí)管理人集中。

明尼蘇達(dá)州投資委員會(huì)在評(píng)估文件中指出，該基金預(yù)計(jì)將進(jìn)行20-25筆投資，單筆交易規(guī)模從約10億-40億美元不等，覆蓋消費(fèi)、醫(yī)療健康、金融服務(wù)、工業(yè)、媒體、技術(shù)賦能服務(wù)及軟件等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。

新紀(jì)錄，

北美史上專注單一區(qū)域的最大PE基金

在投資策略上，NAX4延續(xù)了KKR在北美市場(chǎng)近50年的投資傳統(tǒng)，采用"機(jī)會(huì)主義"（opportunistic）投資策略，專注于通過(guò)控股型投資實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)改善和文化重塑。

基金的目標(biāo)凈內(nèi)部收益率（IRR）設(shè)定為"高雙位數(shù)"（high-teens），并計(jì)劃每年部署20%-25%的已募集資本。

值得注意的是，該基金的投資范圍不僅限于傳統(tǒng)控股交易，還包括"戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)"（tactical opportunities）——即針對(duì)受市場(chǎng)錯(cuò)位影響的企業(yè)進(jìn)行投資，以及"公開(kāi)股權(quán)初步投資"（public toehold investments），通過(guò)購(gòu)入上市公司股份為未來(lái)全面收購(gòu)建立切入點(diǎn)。

2025年3月，KKR以超過(guò)20億美元（含債務(wù)）收購(gòu)達(dá)拉斯烘焙連鎖品牌Nothing Bundt Cakes，這筆交易正是通過(guò)NAX4完成的。

縱向?qū)Ρ葋?lái)看，NAX4的募資規(guī)模較其前身基金呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。KKR North America Fund XIII（NAX3）于2022年4月完成最終關(guān)閉，募資規(guī)模為190億美元。

再往前追溯，KKR Americas Fund XII（2017年啟動(dòng)）和KKR North America Fund XI也取得了可觀的募資成績(jī)。

根據(jù)KKR披露的數(shù)據(jù)，在這3支前身基金的10年投資周期內(nèi)（截至2025年12月31日），公司實(shí)現(xiàn)了23%的毛I(xiàn)RR（19%凈IRR）和2.1倍的毛投資回報(bào)倍數(shù)（1.8倍凈倍數(shù)）。

橫向來(lái)看，NAX4的230億美元規(guī)模使其成為北美地區(qū)有史以來(lái)最大的專注單一區(qū)域的私募股權(quán)基金。

雖然CVC Capital Partners IX（2023年關(guān)閉）募資260億美元，但其投資范圍涵蓋美國(guó)和歐洲兩大區(qū)域；黑石集團(tuán)（Blackstone）近期關(guān)閉的Blackstone Life Sciences VI募資63億美元，專注于生物醫(yī)藥和醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)域。

此外，Thoma Bravo通過(guò)Thoma Bravo Fund XVI（243億美元）和Thoma Bravo Discover Fund V（81億美元）合計(jì)募資超過(guò)340億美元，但這是通過(guò)兩只基金實(shí)現(xiàn)的。

值得一提的是，KKR近期對(duì)其常青基金（evergreen funds，即K-Series基金）的協(xié)議條款進(jìn)行了調(diào)整，允許在某些交易中將常青基金的參與比例從傳統(tǒng)的7.5%上限提升至約20%，這一調(diào)整同樣適用于NAX4等新旗艦基金。K-Series基金自2023年推出以來(lái)已吸引近120億美元資金，主要面向高凈值個(gè)人投資者。

《門口的野蠻人》原型

KKR已成私募股權(quán)代名詞

公開(kāi)資料顯示，KKR創(chuàng)立于1976年5月1日，初始資本僅為12萬(wàn)美元。

1989年，KKR以250億美元完成對(duì)RJR納貝斯克（RJR Nabisco）的敵意收購(gòu)，成為當(dāng)時(shí)歷史上最大的杠桿收購(gòu)交易，這一交易后來(lái)被改編為暢銷書(shū)《門口的野蠻人》（Barbarians at the Gate）及同名HBO電影，使KKR成為私募股權(quán)行業(yè)的代名詞。

2010年，KKR通過(guò)在紐約證券交易所上市實(shí)現(xiàn)公眾化，成為首批上市的大型私募股權(quán)公司之一。

截至2024年9月30日，KKR管理的總資產(chǎn)規(guī)模（AUM）達(dá)到約6240億美元。自2020年以來(lái)，其管理的私募股權(quán)板塊資產(chǎn)規(guī)模翻了一番，達(dá)到約2290億美元。

目前，KKR在全球16個(gè)國(guó)家擁有超過(guò)20個(gè)分支機(jī)構(gòu)，員工總數(shù)約4500人，其中投資專業(yè)人員超過(guò)750人。