穩(wěn)到極致！確定性拉滿，攻守屬性拉滿，這才是穿越牛熊的真龍頭

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“這是價(jià)值事務(wù)所的第2114篇原創(chuàng)文章”

近期的大環(huán)境，想必大家都已經(jīng)看到了，外部可以說(shuō)一直不太平，動(dòng)蕩不斷，國(guó)內(nèi)呢，終端經(jīng)濟(jì)也較為疲軟，不少行業(yè)也受這些影響出現(xiàn)很多不確定性。因此，可以說(shuō)國(guó)內(nèi)乃至全球投資者的收益預(yù)期都在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，“確定性”、“現(xiàn)金流”、“低波動(dòng)” 正不斷取代賽道熱點(diǎn)追逐、短期高收益博取成為市場(chǎng)的核心關(guān)鍵詞。如何在又利率下行、資產(chǎn)荒加劇的背景下能夠控制回撤同時(shí)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益，可以說(shuō)已成為無(wú)數(shù)投資者的核心訴求。

這里，所長(zhǎng)也給大家一個(gè)較優(yōu)解，即“自由現(xiàn)金流 + 紅利低波” 雙輪驅(qū)動(dòng)策略。

01

價(jià)值事務(wù)所

紅利低波：震蕩市中的壓艙石

這里我們先看一下紅利低波，紅利低波策略可以說(shuō)是價(jià)值投資的經(jīng)典分支，其核心邏輯在于篩選市場(chǎng)中股息率高、波動(dòng)率低的優(yōu)質(zhì)上市公司，通過(guò)長(zhǎng)期持有獲取分紅收益與資本增值的雙重回報(bào)。從本質(zhì)上看，高股息意味著企業(yè)具備穩(wěn)定的盈利能力和充足的現(xiàn)金流，愿意將利潤(rùn)回饋給股東；而低波動(dòng)則反映了公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性和市場(chǎng)認(rèn)可度，能夠有效降低組合的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，大幅提升投資者的持有體驗(yàn)。

從長(zhǎng)期歷史表現(xiàn)來(lái)看，紅利低波策略展現(xiàn)出了極強(qiáng)的穿越牛熊能力。以紅利低波50ETF南方（515450）這款產(chǎn)品為例，其近五年來(lái)累計(jì)收益率高達(dá)64.81%，大幅跑贏同期滬深 300、上證指數(shù)等主流寬基指數(shù)。更值得關(guān)注的是，在市場(chǎng)大幅調(diào)整的階段，紅利低波策略的防御性優(yōu)勢(shì)尤為突出。例如在 2022 年 A 股整體下跌超過(guò) 20% 的行情中，紅利低波指數(shù)逆勢(shì)上漲，成為少數(shù)實(shí)現(xiàn)正收益的寬基指數(shù)之一；在 2024 年的市場(chǎng)深度調(diào)整中，該策略同樣展現(xiàn)出了優(yōu)秀的回撤控制能力，為投資者守住了收益底線。

除了出色的防御性以及相對(duì)不俗的資本增值收益外，紅利低波策略的分紅收益同樣不可忽視。自上市以來(lái)，紅利低波50ETF南方（515450）可以說(shuō)年年堅(jiān)持分紅，在2021-2025年期間，其分紅率分別高達(dá)4.74%、4.24%、10.44%、7.55%、3.09%，紅利低波鏈聯(lián)接基金(聯(lián)接A：008163/聯(lián)接C：008164)幾乎每個(gè)月都分紅，毫無(wú)疑問(wèn)，這樣的分紅非常可觀，相當(dāng)于能夠?yàn)橥顿Y者提供持續(xù)的被動(dòng)收入，提供一份現(xiàn)金流保障。

當(dāng)然啦，如果同學(xué)希望將持續(xù)的現(xiàn)金分紅通過(guò)再投資不斷轉(zhuǎn)化為更多的ETF份額，那么在時(shí)間的復(fù)利作用下，便能夠產(chǎn)生更為驚人的收益增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年間，紅利低波全收益指數(shù)的累計(jì)收益比價(jià)格指數(shù)高出超30個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了分紅再投資的價(jià)值。

所以，對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資者而言，紅利低波策略可謂是一臺(tái)復(fù)利機(jī)器，能夠在市場(chǎng)的波動(dòng)中持續(xù)積累財(cái)富。

02

價(jià)值事務(wù)所

自由現(xiàn)金流 ：優(yōu)質(zhì)企業(yè)的試金石

如果說(shuō)紅利低波策略是震蕩市的壓艙石，那么自由現(xiàn)金流策略就是篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)的試金石。自由現(xiàn)金流是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的、扣除資本開(kāi)支后可自由支配的現(xiàn)金，它不同于凈利潤(rùn)，不受會(huì)計(jì)政策調(diào)整的影響，更能真實(shí)反映企業(yè)的盈利能力、財(cái)務(wù)健康度和股東回報(bào)能力。一家擁有持續(xù)穩(wěn)定自由現(xiàn)金流的企業(yè)，不僅具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，還能夠通過(guò)分紅、回購(gòu)、再投資等方式為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。

換句話說(shuō)就是，通過(guò)自由現(xiàn)金流這個(gè)指標(biāo)，能夠剔除掉一些高股息陷阱企業(yè)，因?yàn)橛胁糠稚鲜泄倦m表面上股息率較高，可背后卻盈利下滑、現(xiàn)金流惡化，甚至通過(guò)舉債、變賣資產(chǎn)來(lái)維持分紅，這種高股息往往難以持續(xù)，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，不僅分紅會(huì)中斷，市值也可能大幅下跌。

以追蹤中證自由現(xiàn)金流指數(shù)的自由現(xiàn)金流ETF南方（159232)（聯(lián)接A：025958 /聯(lián)接C：025959）為例，這款指數(shù)產(chǎn)品也兼具穩(wěn)健性與成長(zhǎng)性。一方面，成分企業(yè)大多是各行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，能夠持續(xù)產(chǎn)生充足的自由現(xiàn)金流，盈利確定性強(qiáng)；另一方面，這些企業(yè)將自由現(xiàn)金流用于研發(fā)投入和產(chǎn)能擴(kuò)張，能夠不斷提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，自由現(xiàn)金流充足的企業(yè)能夠率先抓住市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速釋放，為投資者帶來(lái)更高的收益彈性。而在經(jīng)濟(jì)下行期，充足的自由現(xiàn)金流能夠幫助企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)，甚至通過(guò)并購(gòu)整合擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張。

像2025年這個(gè)牛市，中證現(xiàn)金流策略的收益率就明顯高于紅利低波，其全年收益達(dá)19.6%，而同期紅利低波收益3.6%，如果拉長(zhǎng)時(shí)間，尤其是大環(huán)境整體更好的情況下，那么現(xiàn)金流策略則明顯會(huì)更勝一籌。

03

價(jià)值事務(wù)所

構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合

當(dāng)然啦，紅利低波與自由現(xiàn)金流策略并非相互替代，而是具有極強(qiáng)的互補(bǔ)性，兩者搭配使用能夠構(gòu)建出攻守兼?zhèn)涞耐顿Y組合，適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境。似前文提到的紅利低波50ETF南方（515450）(聯(lián)接A：008163/聯(lián)接C：008164)側(cè)重防御和穩(wěn)定收益，那么自然更適合作為一個(gè)投資組合的核心底倉(cāng)，在市場(chǎng)震蕩和下跌時(shí)能夠有效控制回撤，提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流；自由現(xiàn)金流ETF南方（159232)（聯(lián)接A：025958 /聯(lián)接C：025959）更側(cè)重成長(zhǎng)和盈利質(zhì)量，適合作為組合的進(jìn)攻部分，在市場(chǎng)復(fù)蘇和上漲時(shí)能夠捕捉更高的收益彈性。

站在 2026 年的市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)，“自由現(xiàn)金流 + 紅利低波” 策略的配置價(jià)值可以說(shuō)尤為凸顯。一方面，2026外部大環(huán)境動(dòng)蕩加劇，嗯，具體就不講了，懂得都懂；另一方面，2026年的市場(chǎng)整體還是在延續(xù)2025的牛市趨勢(shì)，絕大多數(shù)人還是較為樂(lè)觀的。所以一邊讓自由現(xiàn)金流提供進(jìn)攻和彈性，另一方面又用紅利地波做防守，應(yīng)當(dāng)是當(dāng)下比較穩(wěn)妥的安排。

當(dāng)然啦，在具體配置比例上，大家可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

基金從業(yè)資質(zhì)編碼P1067784100002，溫馨提示：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)需謹(jǐn)慎。文中內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或收益承諾。產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有波動(dòng)，投資需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力理性判斷。理財(cái)非存款，產(chǎn)品可能存在本金虧損風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)審慎決策。

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