對話金融街證券總裁銀國宏：以指數化投資破局，鍛造ETF全鏈條生態

財聯社4月22日訊（記者 高艷云）被動投資浪潮下，ETF 已成券商財富管理轉型核心抓手，面對 “三年十萬億” 行業機遇，中小券商該如何搶占生態位？

近日，財聯社記者獨家對話了金融街證券總裁銀國宏。銀國宏的邏輯非常清晰：不拼個股研究，不拼傳統通道，而是通過ETF生態鏈的全業務協同（特別是研究+銷售+托管的聯動）和數字化平臺，在巨頭林立的市場中切出一塊屬于自己的蛋糕。

金融街證券總裁銀國宏

他同時為ETF行業高質量發展開出兩劑“藥方”：一是產品供給極致多樣化，鼓勵策略與主題創新，讓市場自主進化；二是管理費分層定價，讓蘊含“智慧結晶”的行業與主題ETF獲得合理溢價，以激勵真正的創新者。

ETF是“知行合一”的完美體現

在采訪中，銀國宏并未急于羅列數據，而是回歸投資的本源。

“做投資最難的是知行合一，指數化投資把這一點做到了極致。”銀國宏說。

他進一步闡釋，ETF不僅是資本市場大發展的戰略，更是最符合投資底層邏輯的產品形態，指數化投資的核心優勢更是在于“知行合一”，策略固化、風格不漂移，認知與決策、產品表現高度一致，從根源上解決主動投資中“認知到位但執行跑偏”的深度困擾。

銀國宏認為ETF是解決投資"知行合一"難題的最完美工具：可解釋，規則透明，無需事后牽強歸因；可復制，風格穩定不漂移，策略可長期復刻；可輪動，依托完整生態，實現動態配置，提升配置效果。

金融街證券已在 ETF 賽道收獲實效。據金融街證券金融產品部透露，公司ETF相關業務在過去兩年實現了規模翻倍、結構持續優化，并且在券結模式領域取得了較大成果，實現從產品銷售到資產配置、從單一交易到生態服務的升級，形成穩定、可持續、可擴張的業務模式。

相關負責人表示，ETF既是公司2025年財富管理高增長的重要引擎，也是戰略級業務支點。短期增長受益于市場紅利與資金遷徙，這是行業性的貝塔機會；中長期則依托指數化投資大趨勢、機構化權益配置需求爆發形成可持續競爭優勢。

從“3313工程”看ETF生態閉環

金融街證券并未將ETF單純視為代銷產品，而是將ETF戰略納入公司十五五規劃的頂層設計“3313工程”，其中ETF生態鏈是力求打造的三張名片之一。

銀國宏強調，公司跳出單一產品布局，打造“研究—產品—銷售—券結—托管—投資”閉環生態，實現全業務條線協同發力。

研究端是買方導向，聚焦行業與資產配置；銷售端聚焦指數產品，打造完整貨架；托管與券結搶占制度紅利，鎖定長期收益；投資端是自營指數化，策略雙向賦能。

此外，金融街證券聯動旗下新華基金，設立專項部門發力ETF FoF，補齊資管環節，打通“研究—資管—財富管理—投資”全鏈條。

“金如E”平臺的樂高式賦能

面向機構與個人投資者差異化需求，金融街證券打造“金如E”ETF研投交平臺，以數字化能力賦能生態建設。該平臺為投資者提供策略研發和交易支持，最終希望實現研究-投資-交易閉環。

銀國宏介紹，平臺定位“樂高式”自主研究底座：為ETF打上精細化標簽，夯實底層數據，支持投資者自主搭建配置策略；輸出多資產配置、量化行業輪動等成熟策略，提供“現成模板”；遠期規劃打通交易系統，實現研究—投資—交易—結算全流程閉環，區別于第三方工具，依托券商牌照實現交易直通。

“先發優勢的核心是客戶需求反饋。早落地、早迭代，才能形成真正的護城河。”

金融街證券研究所形成一套清晰的 ETF 大類資產配置方法論：一是多場景覆蓋，囊括多資產、行業輪動、風格配置等策略；二是邏輯透明，拒絕黑盒算法，不唯回測收益，清晰拆解收益來源、適用環境與風險特征；三是可復制可擴展，基于指數與行業底層資產研發策略，映射至 ETF 組合，形成標簽體系與定量方法，可適配銀行理財、保險、公募、私募等多場景。

要讓行業努力的人賺到錢

盡管堅定看好ETF的未來，銀國宏也毫不避諱地指出了行業當前的“內傷”，即產業鏈利益分配失衡。

他直言不諱：當前ETF產業鏈中，真正為規模增長作出貢獻的機構，分到的蛋糕非常有限。“指數公司開發完可持續受益，托管機構落地做結算也可以持續受益，它們面臨的壓力小。但基金公司的產品設計、券商的財富管理和做市服務，需要的能力、投入和壓力都大得多，反而在利潤分配中處于比較艱難的位置。”

對于ETF行業新階段，銀國宏的政策建議直指核心：ETF應差異化收費。寬基ETF可收較低管理費，因其能做千億規模；策略類、主題類ETF應有更高的費率空間，"因為里面有智慧結晶"。

此外，他建議進一步加快ETF的多樣化審批。“不要因為細分市場規模有限或者熱度高低就限制其出生乃至發展。市場其實會做選擇，ETF其實公募產品里是最不擔心投資者產生風險的產品，因為買的人基本都知道他買的是什么。”

以新華基金發行的“新華低碳經濟混合發起A”是一只聚焦細分賽道的主題基金（發起式）為例，其實并沒有強運營，但憑借賽道吸引力，通過互聯網自發傳播，規模從成立初期的1000萬最高漲至3億，證明特色ETF的本身吸引力和生命力。

“要讓ETF產業鏈上真正做貢獻的人賺到錢，行業才能長久發展。”銀國宏如是說。

銀國宏判斷，國內ETF市場正處于黃金發展期，三年規模有望沖擊10萬億，工具化浪潮不可逆。同時，圍繞ETF的量化策略崛起，將成為行業下一輪爆發的關鍵動力。

針對行業 “有名無利” 的困境，銀國宏提出兩大破局方向。一是ETF FOF，費率下行解決雙重收費痛點，“固收 + ETF” 策略清晰透明可解釋，成為財富管理轉型重要方向；二是量化 ETF，當前量化私募多圍繞個股做指增，未來圍繞 ETF 本身的量化策略爆發，將打開全新增長空間。

中小券商以生態贏未來

作為中小券商，金融街證券不拼規模、拼資源，而是以內部協同為核心優勢，通過機制設計推動各業務線圍繞ETF聚力。銀國宏坦言，ETF單一環節盈利有限，但生態聯動可實現整體價值提升，長期將在自有投資、FoF以及托管等環節兌現收益。

銀國宏表示，公司將堅守可解釋、可復制、可輪動理念，持續完善生態，以指數化投資為中小券商轉型提供樣本，助力資本市場高質量發展。

銀國宏堅定地認為，中小券商不拼規模，拼生態、拼協同、拼服務，一樣能走出特色路。

“我們的優勢是內部協同。我們每個條線可能都沒有大券商那么強，都希望有人能幫一把，所以我們中小券商推協同的土壤更好。”銀國宏如是坦言。

被動投資浪潮下的券商范式革命

銀國宏用一組數據錨定趨勢：美國市場ETF占比倒推，中國"三年10萬億是妥妥的"——當前5-6萬億規模，三年可能翻番。

但他強調，看到統計結果只是表象，理解背后邏輯才能篤定前行。“為什么規模會上？為什么占比會達到那么多？背后是從投資上的‘知行合一’，到規模上的工具化浪潮。你理解了它形成結果的原因，才能堅定地推這個戰略，否則過程一定會搖擺。”

對于金融街證券而言，ETF生態鏈建設是一場“明知很難賺錢還要堅持”的戰略投入。“指望在ETF生態產業的證券端掙多少錢，比較難。但我們希望最終在ETF自有投資、ETF-FOF上掙錢——費率低了其實對投資最有利。”

“小有小的打法。”銀國宏最后說，“我們不敢想象做到全場第一第二第三，但希望整個ETF市場里有金融街證券的一份。假如公司綜合實力排前二分之一，ETF上能不能排前三分之一、四分之一、五分之一？有夢想，越靠前越好。”

采訪尾聲，銀國宏透露，即便明知短期賺錢難，公司仍將堅持ETF戰略并探索ETF-FOF及自有資金投資。正如他所言，ETF不僅是戰略，更是一種投資信仰的落地——“指數就是把一個人的思想和投資邏輯模型化、工具化的過程。”

在這場被動投資的長跑中，金融街證券正試圖用全鏈條的“笨功夫”，跑出一條屬于中小券商的特色化破局之路。