超80億元！600809擬大手筆現金分紅

【導讀】山西汾酒2025年實現歸母凈利潤122.46億元，同比增長0.03%

中國基金報記者 鄭俊婷

4月22日晚間，山西汾酒（證券代碼：600809）披露2025年年報。在白酒行業深度調整、多家企業業績下滑的情況下，公司實現營收、凈利雙增長，成為目前已披露2025年業績的白酒企業中唯一保持增長的公司。同時，山西汾酒推出“10派65.6元”的2025年度分紅方案，彰顯股東回饋誠意。

“山西汾酒在行業整體降速背景下仍實現營收、凈利雙增，體現了極強的‘發展韌性’?！敝袊茦I獨立評論人肖竹青在接受中國基金報記者采訪時表示，山西汾酒把“穩健壓倒一切”寫進2025年營銷總綱，主動降速、穩價、穩渠道，用結構優化替代規模沖動，為行業提供了從“求速”到“求質”的轉型范式。

年報顯示，2025年山西汾酒實現營業收入387.18億元，同比增長7.52%；歸母凈利潤為122.46億元，同比增長0.03%；扣非歸母凈利潤為122.53億元，同比增長0.06%。

其中，第四季度實現營收57.94億元，同比增長24.51%；實現歸母凈利潤8.42億元，同比下降5.72%。

2025年白酒行業進入深度調整期，行業龍頭貴州茅臺上市25年來首次出現負增長，其他已公布2025年業績的酒企，如舍得酒業、金徽酒、老白干酒、迎駕貢酒、口子窖均陷入營收、凈利下滑困境。在此背景下，山西汾酒憑借全價格帶產品矩陣與全國化布局優勢，成功抵御行業周期壓力，成為行業中稀缺的增長標桿。

分產品來看，公司 “一體兩翼”品牌矩陣根基穩固，全價格帶產品協同增長。核心產品汾酒2025年營收達到374.41億元，同比增長7.72%，毛利率為75.67%，貢獻超96%營收。其他酒類（竹葉青、杏花村系列）實現營收11.51億元，同比增長3.09%；毛利率為51.62%，深耕宴席與大眾市場，貢獻增量。

“山西汾酒的產品結構可概括為玻汾夯基、青花拉升、老白汾與巴拿馬補位。其中，玻汾以‘平民價位+高品質定位’持續放量，守住消費基本盤?！毙ぶ袂嗾J為，這種高、中、低全線覆蓋且重點突出的產品矩陣，正是山西汾酒能夠對沖行業需求下行壓力、實現逆周期增長的最大“護城河”。

地域表現方面，山西汾酒全國化布局持續深化，省外市場成為業績增長的核心驅動力。省外市場2025年實現營收252.02億元，同比增長12.64%，占總營收的66.69%。省內市場2025年實現營收133.91億元，同比下滑0.81%，但作為基本盤依然穩固，為全國化擴張提供堅實支撐。

肖竹青透露，2025年山西汾酒為凈化渠道環境、穩定價格體系，已處罰400多家違規經銷商，并終止33家合作。他認為，這種敢于“刮骨療毒”的渠道清理，配合“渠道思維”向“用戶思維”的轉變，是山西汾酒實現長期可持續發展的關鍵保障。

業績穩健增長的同時，公司推出大手筆分紅方案。2025年度，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利 65.6元（含稅），分紅總額約為80.03億元。對比2024年度每10股派發現金紅利36.0元（含稅）的方案，每股分紅金額同比增長82.22%。

以2025年凈利潤計算，公司現金分紅率約65.35%，凸顯公司充沛的現金流與對股東的回報態度。

截至4月22日收盤，山西汾酒報136.91元/股，上漲0.04%，總市值為1670億元。

編輯：杜妍

校對：王玥

制作：艦長

審核：陳思揚

注：本文封面圖由AI生成

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