營收增長拽不住利潤跌速！嚴牌股份業績遭“連環暴擊”：新產能變“拖油瓶”，減值計提雪上加霜

深圳商報·讀創客戶端記者 穆硯

4月27日晚間，浙江嚴牌過濾技術股份有限公司（以下簡稱“嚴牌股份”或“公司”）發布2025年年度報告及2026年第一季度報告。財報顯示，公司增收不增利問題持續加劇。2025年公司營收實現穩步增長，但歸母凈利潤、扣非凈利潤大幅下滑。進入2026年一季度，公司營收延續增長態勢，利潤端卻再度大幅走低，減值計提持續侵蝕收益。

年報顯示，公司2025年實現營業總收入89666.61萬元，同比增長14.28%。歸母凈利潤1735.97萬元，同比下降58.84%；扣非歸母凈利潤1369.99萬元，同比下降66.93%。基本每股收益0.08元，同比下降61.90%，加權平均凈資產收益率1.62%，同比下降2.64個百分點。經營活動產生的現金流量凈額4038.23萬元，同比下降73.22%。公司資產總額為240,624.93萬元，同比增長16.02%；歸屬于上市公司股東的凈資產為111,216.48萬元，同比增長8.72%。

公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.5元(含稅)。

2025年度公司計提資產減值損失和信用減值損失合計10,850,219.95元，對2025年度公司利潤總額影響金額為減少10,850,219.95元，并相應減少公司報告期期末的資產凈值。

嚴牌股份稱，報告期內，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑的主要原因有幾個方面。

一是新產能戰略性投放導致短期費用前置與業績承壓。為把握市場長期機遇、完善全球產能布局，公司于報告期內主動推進了產能升級戰略。公司全資子公司商丘嚴牌新材料有限公司、控股子公司浙江嚴牌技術有限公司尚處于產能爬坡與市場導入期，前期已投入較多相關固定成本及初期運營費用，后續經濟效益將隨產能釋放逐步體現，因此在前期投入階段產生了一定幅度的虧損。上述虧損是戰略投資實現長期收益的必要過程，符合公司長期發展規劃，具有階段性特征。

二是戰略性人才儲備投入增加。為支撐公司未來三年技術研發與業務擴張的戰略規劃，公司于報告期內實施了關鍵領域的人才儲備計劃，相關招聘、培訓及薪酬費用相應增加。此部分投入屬于為獲取未來可持續增長動能的戰略性開支，預計將對公司中長期競爭力產生積極影響。

三是部分海外市場關稅成本上升。報告期內，受中美貿易環境影響，公司出口至美國的部分產品被加征關稅，該事項導致了公司利潤下滑。公司已積極采取與客戶協商、供應鏈優化及市場多元化等措施應對，以降低關稅政策變化的長期影響。

綜觀年報，公司當前面臨的核心問題是增收不增利，盈利能力大幅弱化，歸母凈利潤與扣非凈利潤均出現大幅下滑，加權平均凈資產收益率降至1.62%，盈利效率明顯降低。新產能投放與子公司處于產能爬坡期，前期投入產生虧損，疊加戰略性人才儲備投入增加，費用前置導致業績承壓。行業競爭加劇與市場需求波動，使得產品毛利率承壓，主營業務專用設備制造業收入增速僅5.60%，低于整體營收14.28%的增速，主業增長乏力。

報告期末，公司的應收賬款及合同資產的合計賬面價值占公司總資產的比例較高，公司應收賬款隨著公司業務規模的擴大持續增加。

海外業務增長緩慢，境外收入同比低于境內的增速，海外市場拓展不及預期，國際貿易摩擦與匯率波動也對海外業務形成制約。子公司運營不及預期，新產能與新業務投入未能及時轉化為利潤，反而產生虧損，拖累整體業績，產能利用率與市場拓展效率有待提升。

此外，公司新增產能逐步釋放，生產規模擴大，同時為應對下游市場需求增長預期適度提高安全庫存水平；部分訂單尚未到約定交付期或處于驗收流程中，導致當期產量增速高于銷量增速，期末庫存量相應增加。

一季報顯示，公司2026年第一季度實現營業收入25742.99萬元，同比增長28.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤295.65萬元，同比下降75.82%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤346.03萬元，同比下降65.28%；基本每股收益0.01元，同比下降83.33%；加權平均凈資產收益率0.27%，同比減少0.92個百分點。經營活動產生的現金流量凈額-2119.01萬元，同比下降628.18%。截至2026年3月末，公司總資產246648.71萬元，較2025年末增長2.50%；歸屬于上市公司股東的凈資產111777.75萬元，較2025年末增長0.50%。

2026年一季度公司計提資產減值損失和信用減值損失合計9,502,240.00元，對2026年一季度公司利潤總額影響金額為減少9,502,240.00元，并相應減少公司報告期期末的資產凈值。

由一季報可見，公司增收不增利特征極致凸顯。2026年一季度營收同比增長近29%，但歸母凈利潤同比降幅超75%，盈利增速與收入增速嚴重背離，核心盈利能力被大幅削弱，加權平均凈資產收益率僅0.27%，主業盈利空間被各項費用與減值損失嚴重擠壓。

審讀：馬如驍