上游成本傳導(dǎo)機(jī)制失靈，下游輪胎行業(yè)需求放緩：龍星科技2025年盈利實(shí)力顯著縮水，第四季度大幅虧損拖后腿

深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 穆硯

4月28日晚間，龍星科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“龍星科技”或“公司”）發(fā)布2025年年度報(bào)告。公司2025年?duì)I收42.96億元，同比小幅下滑1.37%，歸母凈利潤3956.67萬元，同比大跌72.81%，扣非凈利潤降幅達(dá)到83.73%，主業(yè)盈利大幅弱化。四季度經(jīng)營明顯惡化，營收雙位數(shù)下滑且單季陷入虧損，疊加年內(nèi)計(jì)提大額資產(chǎn)與信用減值，行業(yè)供需矛盾深化、原料價(jià)格劇烈波動(dòng)、成本傳導(dǎo)不暢等多重因素?cái)D壓利潤。

年報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.96億元，同比下降1.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3956.67萬元，同比下降72.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2276.61萬元，同比下降83.73%；基本每股收益0.0805元，同比下降72.96%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.06億元，同比增長453.57%。截至2025年12月末，公司總資產(chǎn)42.38億元，較2024年末下降3.92%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)18.34億元，較2024年末下降0.39%。

2025年第四季度，公司營業(yè)收入10.50億元，同比下降14.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2143.00萬元，同比下降171.50%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損3347.00萬元，同比下降223.50%。

公司計(jì)劃不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

公司2025年度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)576.27萬元，其中計(jì)提信用減值損失222.29萬元，計(jì)提資產(chǎn)減值損失353.98萬元。減少當(dāng)期歸屬于上市公司股東的凈利潤576.27萬元，減少公司當(dāng)期歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益金額576.27萬元。

報(bào)告期內(nèi)公司營收小幅回落，但盈利水平出現(xiàn)斷崖式下滑，歸母凈利潤同比降幅超七成，扣非凈利潤降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，反映主營業(yè)務(wù)盈利根基大幅弱化，非經(jīng)常性損益對(duì)利潤的微薄貢獻(xiàn)已無法對(duì)沖主業(yè)盈利的崩塌。第四季度單季業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，營收同比雙位數(shù)下滑，盈利端虧損幅度顯著，成為全年盈利大幅回落的直接誘因。

公司在2025年度報(bào)告中提到，在傳統(tǒng)炭黑需求增速受限、高端炭黑產(chǎn)品仍需依賴進(jìn)口的條件下，國內(nèi)炭黑行業(yè)結(jié)構(gòu)化供需矛盾逐漸深化。疊加上游原料油價(jià)格受焦化、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能政策的影響全年劇烈震蕩，成本傳導(dǎo)機(jī)制失靈，炭黑行業(yè)利潤被進(jìn)一步擠壓，行業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。同時(shí)，高端炭黑領(lǐng)域的競爭逐步加劇，公司核心客戶群體集中于國內(nèi)外大型輪胎企業(yè)，受市場低價(jià)競爭的溢出效應(yīng)影響，存在客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。

公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于橡膠用炭黑，特別是輪胎用炭黑，公司的營業(yè)收入主要依賴于炭黑產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。隨著2025年炭黑市場結(jié)構(gòu)性供需失衡，下游汽車輪胎行業(yè)增速放緩，炭黑行業(yè)整體承壓，加之綠色輪胎產(chǎn)業(yè)升級(jí)對(duì)高端炭黑需求提升，若公司不能及時(shí)適配下游需求變化，可能導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下滑。

原材料方面，炭黑的主要原材料煤焦油、蒽油、乙烯焦油仍占生產(chǎn)成本的80%以上，2025年，受國內(nèi)鋼鐵、焦化產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、國際原油價(jià)格波動(dòng)以及上下游供需關(guān)系變化等因素影響，上述原料油價(jià)格呈現(xiàn)大幅波動(dòng)態(tài)勢。且炭黑價(jià)格對(duì)原料價(jià)格的傳導(dǎo)存在一定滯后性，若原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無法順利轉(zhuǎn)移至產(chǎn)業(yè)鏈下游會(huì)對(duì)公司業(yè)績造成影響。

此外，公司在報(bào)告期內(nèi)完成了對(duì)中橡（重慶）炭黑有限公司的股權(quán)收購，進(jìn)一步完善了在西南地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局。

在生產(chǎn)運(yùn)營方面，2025年度公司的炭黑產(chǎn)量達(dá)到66.87萬噸，產(chǎn)能利用率為103.67%。同時(shí)，公司積極響應(yīng)國家“雙碳”政策，持續(xù)推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型，實(shí)施炭黑尾氣余熱發(fā)電機(jī)組的節(jié)能升級(jí)改造項(xiàng)目，以提升能源回收利用效率。公司表示，未來將繼續(xù)加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)水平，以應(yīng)對(duì)市場的變化和需求。

審讀：汪蓓