國資入局利好利空？張近東將依舊是蘇寧易購最重要局中人

　　今天（2月25日）上午，A股傳來消息，蘇寧易購開盤停牌，同時發(fā)布公告稱，“本公司收到公司實際控制人、控股股東張近東先生以及股東蘇寧電器集團有限公司的通知，其擬籌劃本公司股份轉(zhuǎn)讓事宜，預(yù)計轉(zhuǎn)讓比例20％-25％，股權(quán)受讓方屬于基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。根據(jù)擬轉(zhuǎn)讓股份比例，預(yù)計可能涉及公司控制權(quán)變化。前述事項的具體交易方案尚在籌劃中，尚需取得有權(quán)部門的批準(zhǔn)，存在不確定性。“

　　蘇寧易購?fù)瑫r表示，若該交易完成，將有助于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化以及長期戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進。蘇寧易購股票于2021年2月25日（星期四）開市起停牌，預(yù)計停牌時間不超過5個交易日。

　　因為涉及到蘇寧這樣的行業(yè)巨頭公司，又涉及到“控制權(quán)變化”這樣的關(guān)鍵事項，這無疑是個重磅消息。

　　隨后，業(yè)內(nèi)又傳出消息，此次交易對手方很可能是來自實力雄厚的國企，比如江蘇省國信投資集團有限公司、江蘇交通控股有限公司、江蘇農(nóng)墾集團有限公司和南京新工投資集團有限公司等。

　　那么，這次蘇寧這次停牌到底意味著什么？

　　根據(jù)停牌公告披露的受讓方是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)企業(yè)，再結(jié)合近期國企頻頻出手新經(jīng)濟領(lǐng)域的種種跡象推測，市場傳言國企入局為真的可能性非常大，尤其是江蘇的本地國企巨頭。

　　可以從三方面去看，其一，蘇寧易購在蘇寧發(fā)展的關(guān)鍵時刻，面臨資金緊張影響企業(yè)發(fā)展的時候，國企適時出手助一把力存在邏輯上的合理性。

　　對于蘇寧易購這一轉(zhuǎn)變，或許早有端倪。此前在30周年慶上，蘇寧董事長張近東提到：“企業(yè)小了是個人的，大了就是國家的。蘇寧每一步發(fā)展都要服務(wù)于社會需要和國家政策。”

　　其二，近年來，國家隊資金入局產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟漸成常態(tài)，最典型的就是各地國企資金對造車新勢力的鼎力支持，比如合肥投資蔚來（創(chuàng)始人李斌是安徽老鄉(xiāng)）早已眾所周知，威馬最后一輪融資也是國企資金主導(dǎo)。而此前華為轉(zhuǎn)讓榮耀，最終也是由國資接手，成為國資控股企業(yè)。

　　其三，從利益角度看，國資入局蘇寧易購也并非一樁虧本的買賣。事實上，近年來地方國資入局民營企業(yè)都不是抱著當(dāng)活雷鋒的目的，而是以增稅、賺錢為指向，像當(dāng)年合肥國資幾乎以“全市家底”逆勢抄底A股京東方，最終浮盈百億，而投資蔚來則創(chuàng)造了1年暴漲2126%的神話，上海對特斯拉的投入也類似。

　　關(guān)鍵在于，這次國資入局的蘇寧易購并非一個爛攤子，蘇寧目前并不存在結(jié)構(gòu)性問題，相反，蘇寧易購近期發(fā)展不斷向好，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，蘇寧易購2020年實現(xiàn)營業(yè)收入25,756,200.00萬元至25,956,200.00萬元。其中，蘇寧易購在四季度業(yè)績迎來一波爆發(fā)，零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，四季度活躍買家同比增長達到52%，四季度云網(wǎng)萬店平臺商品銷售規(guī)模同比增長33.61%。

　　蘇寧目前最大的困難是缺錢，尤其缺乏流動性資金，如果國企攜巨資入局紓困，盤活流動性的同時再加上國企的信用背書，并不難出現(xiàn)滿盤皆活實現(xiàn)雙贏的結(jié)局。

　　當(dāng)然，這只是邏輯上的愿景，最終結(jié)果還要看之后蘇寧易購的運營發(fā)展?fàn)顩r。

　　但有一點是應(yīng)該是確定的，即國資入局蘇寧易購屬于利好，復(fù)牌之后股價大概率會上漲。

　　從長遠看，如果蘇寧易購就此轉(zhuǎn)身成為一家國有控股企業(yè)，其影響也將是深遠的，尤其對轉(zhuǎn)型新零售賽道的蘇寧易購來說，更是如此。

　　一方面，地球人都知道新零售是未來，蘇寧易購也一直在加大布局投入，在線下，蘇寧易購網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，擁有蘇寧廣場、蘇寧家樂福社區(qū)中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類門店；在線上，蘇寧易購線上通過自營、開放和跨平臺運營，在電商零售企業(yè)中也位居前列。

　　但另一方面，新零售也是燒錢的領(lǐng)域，隨著京東、阿里等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的不斷發(fā)展，零售市場競爭愈發(fā)激烈，缺錢成為制約蘇寧易購的關(guān)鍵因素，而國資入局的話，除了可以為蘇寧易購提供更為充足的資金實力，從而在市場競爭中爭取優(yōu)勢，“國家隊”對蘇寧易購?fù)顿Y價值的認可，對未來吸引更多資金方入局蘇寧也有大作用。

　　從這個角度講，結(jié)合當(dāng)前蘇寧易購所積累的豐富的零售場景，新股東和新資金方的加入，將會為蘇寧易購線上、線下各個零售場景的發(fā)展提供更為充足的“子彈”，持續(xù)保持蘇寧易購在當(dāng)下市場中的競爭力，鞏固市場規(guī)模和地位，屬于利好。

　　最后還有一個問題：蘇寧易購如果變身國資控股，蘇寧易購的原實際控制人張近東的角色會有什么變化？

　　答案是：大概率不會。因為近期的國資入股蘇寧或者其他企業(yè)，大都有一個共同特征，即均屬于戰(zhàn)略投資，而非國企兼并，國資并不會參與到企業(yè)的管理運營中去，它也不具備這種能力。

　　未來，如果國資進入后蘇寧獲得大發(fā)展，甚至不排除國資止盈退出，控制權(quán)重新轉(zhuǎn)回到原創(chuàng)始團隊手中，這也是個雙贏結(jié)局。

　　像安徽就不會去接管蔚來，被出售后的榮耀，盡管原管理團隊的持股很少，但依舊是新榮耀的實際掌控者。這次國資入股蘇寧易購，肯定也還是依靠張近東領(lǐng)導(dǎo)的團隊來實際運營。

　　查詢蘇寧易購的股東結(jié)構(gòu)圖，顯示張近東實際控制著蘇寧易購31.71%的股權(quán)，此次預(yù)計轉(zhuǎn)讓比例20％-25％，扣除后張近東依舊持有較大比例股權(quán)，仍然是蘇寧易購最重要的局中人。