中國互聯(lián)網(wǎng)真的不適合投資了嗎？

最近幾天，隨著俄烏戰(zhàn)爭的持續(xù)，中概股的跌幅一路擴(kuò)大，阿里、騰訊這些頭牌都出現(xiàn)了閃崩，而一些互聯(lián)網(wǎng)股票已經(jīng)跌到地板價的地板價。譬如教育行業(yè)的好未來，巔峰股價是90.9美元，昨天收盤時只有1.75美元。摩根大通甚至發(fā)報告說不建議投資中國互聯(lián)網(wǎng)。

曾幾何時，中國互聯(lián)網(wǎng)公司一度與美國互聯(lián)網(wǎng)公司一時瑜亮，坐擁巨大市場，有極高的估值。如今為何風(fēng)云突變，中國互聯(lián)網(wǎng)真的不適合投資了嗎？我們來看一下。

一、俄烏戰(zhàn)爭的危險警告

中概股弱勢已經(jīng)有一段時間了，并不是近期的問題。騰訊股價在2021年2月達(dá)到高峰后，一路都在下跌。期間也有很多不利因素，但是從來沒有出現(xiàn)近期的閃跌。

而且從財務(wù)上看，騰訊并沒有什么問題。近期唯一的大變化，就是俄烏戰(zhàn)爭，而俄烏戰(zhàn)爭距離中國還有十萬八千里。

那么問題出在哪呢？出在西方對俄羅斯的制裁上。西方搞制裁已經(jīng)很多次了。但是針對俄羅斯這種核大國搞這種高強(qiáng)度的制裁還是第一次。

在對俄羅斯的制裁中，一些西方基本的規(guī)則變顛覆。俄羅斯在西方的財產(chǎn)，包括個人財產(chǎn)都可以動不動就凍結(jié)。這讓私有財產(chǎn)不可侵犯這個概念出現(xiàn)了問題。俄羅斯在美國、英國上市的股票也出現(xiàn)了閃崩。

在中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，雖然你來我往，但是雙方都是在規(guī)則框架內(nèi)交涉。而對俄羅斯的制裁已經(jīng)違反了一切原則與框架。這意味著未來如果中美發(fā)生激烈沖突，引發(fā)制裁，中國在美國的資產(chǎn)將沒有原則可以保護(hù)。

這引發(fā)了投資者的擔(dān)憂，中概股開始了極速暴跌。

二、美國的釜底抽薪

其實，早在2020年5月，在瑞幸自爆財務(wù)造假之后，美國就通過了《外國公司問責(zé)法案》，要求獲得上市公司的審計底稿。同時提出了多項要求。

其中包括在美上市公司需要披露證明自己不受政府實體有所或控制，披露發(fā)行人成立或注冊的外國司法管轄區(qū)的政府實體所擁有的發(fā)行人股份的百分比，有關(guān)政府實體對該發(fā)行人是否有控制性財務(wù)利益；發(fā)行人和經(jīng)營發(fā)行人的實體的董事會成員中黨員姓名；公司章程（或類似文件）中是否包含中黨章（或黨章中的文字）。

對于中國的很多上市公司來說，審計底稿中包含大量公共信息和數(shù)據(jù)，而不僅僅是公司數(shù)據(jù)。要滿足《外國公司問責(zé)法案》，就可能危害中國的國家安全。

所以，這個法案一出，已經(jīng)讓中概股很不好受。而俄羅斯被制裁的程度，讓人們對后來是否還會有針對中國上市公司的新證充滿疑慮。

這種情況下，中概股自然讓投資者望而卻步，中概股的股價也是飛流直下。

三、中國的政策變化

從中國政府角度，過去幾年雖然中概股給中國造就了一大批富豪，但是資本過度擴(kuò)張也帶來了一系列社會問題。譬如教育培訓(xùn)行業(yè)的資本化，大大提升了育兒負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重影響生育率。

對此，中國政府在政策上進(jìn)行了一定調(diào)整。而這些政策對于已經(jīng)上市的公司來說，是滅頂之災(zāi)。這讓海外投資者對中國政策的穩(wěn)定性也存疑。

資本擴(kuò)張都會有一些負(fù)外部性作用，游戲娛樂影響孩子學(xué)習(xí)，電商影響線下商鋪。搜索會有虛假廣告，但是一刀切的做法，會讓投資者立即損失慘重。

海外投資者對于中國政策變化的擔(dān)憂，也讓他們對投資中概股缺乏信心。

四、中國互聯(lián)網(wǎng)真的不能投資嗎？

目前中概股的價格一瀉千里。但是我們要看到俄羅斯和烏克蘭的戰(zhàn)爭是個暫時問題。雖然有禮崩樂壞的跡象，但是二戰(zhàn)后形成的世界格局尚未完全打破。

而且俄羅斯和烏克蘭的戰(zhàn)爭在收場之后，完全無原則的財產(chǎn)處置方式也不會成為常態(tài)，所以海外上市的中概股未必就存在被沒收風(fēng)險。

從中美關(guān)系的大局看，中美完全對抗對美國也是不利的，需要中國合作，美國才能維持自己的治理體系。

至于美國對外國公司的限制，并不是第一次，中國公司都能找到解決的方案。而中國政府的政策也要兼顧民生和資本。所以，目前中概股的困難是暫時的。

從長遠(yuǎn)看，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會給中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來更多機(jī)會，基本面沒有問題，長遠(yuǎn)看中概股就沒有問題。在別人恐懼的時候貪婪才是正確的。