三年跌去262億！新茶飲第一股奈雪的茶如何穩住王者之位？

茶飲行業競爭愈發激烈，互聯網玩法逐漸失效，資本市場對茶飲品牌估值趨于理性。為了在競爭中脫穎而出，茶飲品牌紛紛追求規模化和營收增長。過去一年，茶飲和咖啡品牌均經歷了快速發展，但市場關注點已從規模轉向盈利能力。

近期，“茶飲第一股”奈雪的茶發布2023年財報，實現營收51.64億元，同比增長20.3%，歸母凈利潤為0.13億元，調整后凈利潤為0.21億元，成功扭虧為盈。然而，市場對此反應冷淡，奈雪股價應聲下跌12.79%，市值縮水至40.99億港元，創下歷史新低。如果從最高位算起，奈雪的跌幅已超過了85%，市值蒸發超過了284億港元，約合人民幣262億元。

盡管奈雪在營銷和產品方面做出努力，如推出聯名產品和維持傳統爆款，同時嘗試低價純茶和加盟模式，但收效甚微。這表明，在茶飲行業，單純追求規模已不再是取勝之道，提升盈利能力和市場競爭力才是關鍵。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士表示，奈雪的茶經歷了從網紅到遇冷的轉變，正映射了市場競爭的不變法則：持續創新和保持盈利才是王道，面對激烈的市場競爭，即便是曾經的行業翹楚，也必須不斷適應變化，尋找新的增長點。

四年前，互聯網浪潮推動新茶飲、新消費賽道迅速崛起。 泡泡瑪特、完美日記首日上市市值分別破千億港元和百億美元，元氣森林估值亦接近300億元。2020年茶飲品牌融資頻發，總金額同比飆升700%。在資本助推下，茶飲品牌瘋狂擴張，燒錢換流量成常態。奈雪的茶、喜茶等品牌紛紛傳出IPO消息。

2021年，奈雪的茶成為“茶飲第一股”，喜茶融資近600億元刷新紀錄，蜜雪冰城門店突破2萬家。然而，茶飲品牌價格戰激烈，單品價格飆升引發網友熱議。奈雪的茶因高價被稱為“奶茶中的茅臺”，但隨后遭遇破發危機，股價持續走低。2022年茶飲行業寒冬來臨，關店裁員成常態。資本市場對茶飲品牌信心減弱，擴張壓力下，品牌們不得不在逆境中尋求上市。

奈雪推出了2024年的事業合伙新政策，其中最為引人注目的變化無疑是加盟門檻的大幅降低。 原本高達100萬的加盟費用，如今降至58萬，同時，對于2024年上半年簽約的門店，奈雪更是慷慨地提供了6萬元的營銷補貼。

自2023年7月宣布開啟加盟以來，奈雪的加盟業務雖然穩步推進，但數據顯示增長略顯平緩。在加盟新規發布之前的近7個月時間里，奈雪僅新增了200余家加盟店，平均每月新增不足30家。作為“新茶飲第一股”，奈雪對加盟這種經營方式一直保持著謹慎的態度。不僅是所有頭部品牌中幾乎最后一個公布開放加盟的品牌，而且其高昂的加盟費用也一直處于行業高位水平。

然而，面對激烈的市場競爭和不斷涌現的追趕者，奈雪似乎意識到了必須做出改變的緊迫性。老競爭對手喜茶在開放加盟后，憑借單月200家的擴張速度和超過3000家的門店數量，展現出了強大的實力。同時，眾多追趕者們也紛紛加大投入，通過港交所IPO、跑馬圈地等方式不斷擴大規模，千店規模幾乎已成為行業標配。

在這樣的背景下，奈雪不得不快速出招應對。推出誠意滿滿的加盟政策，無疑是奈雪為了爭搶數量有限的加盟商而做出的重要舉措。通過降低加盟門檻和提供營銷補貼等優惠措施，奈雪希望能夠吸引更多有志于從事新茶飲事業的創業者加入其大家庭。

奈雪在開放加盟的過程中，遇到了一些挑戰 。 直營店的存在似乎限制了加盟的發展，而公司體系的變革也并非易事。在開放加盟的兩個季度中，直營店的開店速度超過了加盟店。這可能是因為奈雪在供應鏈、采購、物流等方面的重投資，以及直營店所需的大量現金資產，如人力、設備、租金等。這些因素使得奈雪難以全力投入到加盟供應鏈體系的打造中。

一方面，從財報來看，奈雪的經營現金流為負，新店擴張的成本似乎只能依靠股東原有的資產。這些財務壓力也可能限制了奈雪加盟發展的速度。另一方面，奈雪在產品豐富度和上新速度方面一直保持領先地位，2023年上半年，奈雪推出了87款新品，但這種供應鏈與門店管理也帶來了一定的挑戰。相比之下，蜜雪冰城等加盟茶飲巨頭通過集中采購降低成本，雖然新品更新速度較慢，但也保持了穩定的供應鏈運營。

對于奈雪來說，加盟之路充滿了挑戰，但隨著市場的不斷變化和消費者需求的日益多樣化，加盟模式可能為奈雪帶來新的增長點。為了實現這一目標，奈雪需要克服現有困難，加大對供應鏈和門店管理的投入，同時保持產品創新和品質服務的優勢。數字經濟應用實踐專家駱仁童博士表示，奈雪的茶推進加盟店的過程中，不僅要面對來自同行的價格競爭壓力，還要克服管理和品質維護上的隱患，如何平衡品質與服務，將是不可忽視的環節。

另一個奈雪的重要戰略調整，是降價。降價策略在加盟市場中猶如雙刃劍，雖然能激發短期活力，卻未能徹底解決根本問題。

六年前，古茗創始人王云安的預言揭示了下沉市場的巨大潛力，吸引眾多加盟商競相涌入。然而，時光荏苒，到了2024年，下沉市場的空間已日趨飽和，競爭愈發激烈。一些品牌創始人甚至坦言，要想拓展門店就必須爭奪現有的加盟商資源。

在這樣的背景下，茶飲行業的頭部品牌開始調整策略，將關注點從單純增加加盟商數量轉向如何促使現有加盟商開設更多門店。為了實現這一目標，茶百道和書亦燒仙草等品牌相繼推出“免加盟費”政策，以此激勵加盟商擴大經營規模。例如，茶百道針對開設多家門店的加盟商提供減免費用和物料補貼等優惠措施。

值得注意的是，那些在市場上具有明顯品牌溢價的頭部品牌往往能夠更好地實施第一種模式。以霸王茶姬為例，該品牌憑借奶茶這一傳統爆款迅速崛起，在開放加盟階段便吸引了大量資金追捧。然而，隨著其規模的快速擴張，紅利逐漸消退，品牌也面臨著從狂奔時代到強運營時代的轉型挑戰。

相比之下，奈雪在開放加盟之初便受制于直營體系和高昂的加盟費用，始終未能體驗到快速賺取加盟費的階段。在嘗試降價吸引加盟商的過程中，奈雪又遭遇了來自強勢品牌的價格競爭壓力。如今，面對市場的嚴峻挑戰和資本市場的負面反饋，奈雪除了加速改革和創新外別無選擇。然而，無論是從資本層面還是企業自身來看，這樣的決心和行動力似乎都略顯不足。

自2023年伊始，新茶飲領域仿佛被注入了一股強心劑，加速變革成為行業的主旋律。在消費市場普遍疲軟的背景下，中低端品牌卻如魚得水，實現了迅猛的增長。其中，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨和茶百道這四大領軍企業更是風頭無兩，它們紛紛向港交所提交了上市申請，成為市場矚目的焦點。

從經營數據來看，這四大品牌均展現出了強勁的生命力。蜜雪冰城以驚人的速度擴張，一年內新增門店數量超過10000家，而古茗、書亦、茶百道和滬上阿姨等也緊追其后，門店數量迅速增長，朝著萬店規模邁進。在盈利能力方面，四大品牌同樣表現出色。它們的凈利潤率普遍保持在15%左右，其中蜜雪冰城的表現尤為搶眼，2023年前9個月已實現凈利潤高達24.5億元。即使是相對較弱的滬上阿姨，同期也實現了3.2億元的凈利潤。

相比之下，曾被譽為新茶飲第一股的奈雪卻顯得有些黯淡無光。面對財務數據更為優異、運營模式更輕的競爭對手，奈雪的傳統優勢逐漸失去了吸引力，甚至成了企業發展的負擔。每當有新茶飲企業傳出IPO消息，奈雪的股價都會應聲下跌。

在這個風起云涌的時代，奈雪似乎無法再依靠高端品牌形象固步自封，而此次加盟門檻的降低更是給2024年的新茶飲市場埋下了不確定的種子，新茶飲賽道注定不會平靜，而奈雪能否迎難而上，重塑輝煌，仍有待觀察。

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