那些與趨勢(shì)作對(duì)的人，結(jié)局都很慘

文 | 付一夫

在股市里，“抄底”可能是讓多數(shù)投資者都非常癡迷的投資方式。

所謂的“抄底”，一般就是以某種估值標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量股價(jià)已跌到了最低點(diǎn)位，尤其是短時(shí)間內(nèi)大幅度下跌之后，投資者會(huì)預(yù)期股價(jià)將會(huì)很快出現(xiàn)反彈，于是選擇大舉買(mǎi)入。

這種投資方式常常受到價(jià)值投資者歡迎，因?yàn)閮r(jià)值投資的理念本來(lái)就是買(mǎi)入被顯著低估的股票，然后耐心持有并等待價(jià)格向價(jià)值回歸。而且在正常情況下，經(jīng)歷過(guò)大幅度下跌之后的股價(jià)具備足夠的安全邊際，機(jī)會(huì)理應(yīng)大于風(fēng)險(xiǎn)，持有起來(lái)更加放心。正因如此，抄底也便成為了很多投資者都非常渴望把握住的機(jī)會(huì)。

誠(chéng)然，誰(shuí)都想買(mǎi)到最低點(diǎn)，一把賺個(gè)大的，可真實(shí)情況常常是輸多贏少，很多人抄底抄到了桌面，沒(méi)想到地下還有地板，地板下面還有地下室，地下室下面還有地窖，地窖下面還有十八層地獄……

歷史上抄底失敗的案例比比皆是，哪怕頂級(jí)大師也未能幸免。“股神”巴菲特的老師、價(jià)值投資的開(kāi)山鼻祖格雷厄姆，就曾經(jīng)因?yàn)槌资《灰钩闪烁F光蛋。

起先，格雷厄姆憑借自己對(duì)于價(jià)值投資的深刻理解而賺得盆滿缽滿，開(kāi)豪車(chē)住豪宅，管家傭人眾多。可是在1929年的大股災(zāi)期間，格雷厄姆覺(jué)得機(jī)會(huì)難得，于是大舉抄底，結(jié)果隨后股市繼續(xù)大跌，讓他損失慘重，以至于自己不得不坐公交車(chē)上班，就連給母親的汽車(chē)也要賣(mài)掉變現(xiàn)。一年后的1930年，格雷厄姆認(rèn)為股市已經(jīng)恢復(fù)正常，急于回本的他又開(kāi)始貸款抄底美股，并在部分標(biāo)的上加了杠桿，怎料他眼中的“底部”一次又一次被跌破，損失也越來(lái)越嚴(yán)重。到了1932年，格雷厄姆的聯(lián)合賬戶累計(jì)虧損超過(guò)70%，如果算上杠桿，他已然傾家蕩產(chǎn)，血本無(wú)歸。

再如華爾街著名的投機(jī)之王利弗莫爾，也是敗在了抄底上，而且結(jié)局更加悲慘。

巔峰時(shí)期的利弗莫爾，擁有的財(cái)富多達(dá)1億美金，幾乎是全世界最富有的人，要知道當(dāng)年全美國(guó)的稅收總額也才42億美元。功成名就的利弗莫爾并未選擇急流勇退，而是繼續(xù)在市場(chǎng)中拼殺。同樣是1930年，美股已經(jīng)較高點(diǎn)跌去了一半，利弗莫爾認(rèn)為抄底的機(jī)會(huì)到了，于是他將所有身家都投入到股市當(dāng)中，想要再次大賺一把。誰(shuí)曾想美股并沒(méi)有選擇反彈，而是繼續(xù)一路向下。1932年，美股已經(jīng)跌去了90%；1934年，利弗莫爾破產(chǎn)；1940年，利弗莫爾用一把手槍結(jié)束了自己的生命，他在遺書(shū)里寫(xiě)到：“我的人生是一場(chǎng)失敗。”

此外，強(qiáng)如巴菲特也有過(guò)抄底航空股失敗的經(jīng)歷，而這些人無(wú)一不是世界級(jí)的頂尖投資大師，這也應(yīng)了股市里那句老話——“老手死于抄底”。

可能有人會(huì)問(wèn)：為什么抄底經(jīng)常會(huì)失敗呢？

從基本面的角度來(lái)看，投資者在判斷股價(jià)跌到心目中的“底部”時(shí)，依托的往往都是財(cái)務(wù)指標(biāo)，而實(shí)際情況卻是，很多變化根本無(wú)法在各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中得到及時(shí)的反饋，比如行業(yè)景氣度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、公司內(nèi)部治理，以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、海內(nèi)外環(huán)境等等，這些因素對(duì)于公司基本面以及未來(lái)盈利預(yù)期都會(huì)產(chǎn)生影響。正因如此，很多時(shí)候公司股價(jià)的“便宜”并非源自于公司價(jià)值被市場(chǎng)低估，而是公司競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)下滑使其變得越來(lái)越不值錢(qián)，股票價(jià)格一路下跌自然也就在所難免，正所謂“便宜一定有便宜的道理”。此時(shí)若選擇買(mǎi)入，其結(jié)果大概率便是一再被深套，而等不來(lái)期待中的反彈。

從技術(shù)面的角度理解，便是趨勢(shì)的力量不可違逆。

所謂“趨勢(shì)”，簡(jiǎn)單說(shuō)就是市場(chǎng)運(yùn)行的方向，包括上漲趨勢(shì)、下跌趨勢(shì)和橫向盤(pán)整。在技術(shù)分析的開(kāi)山之作《道氏理論》當(dāng)中，有一個(gè)非常著名的觀點(diǎn)：“趨勢(shì)一旦形成，通常會(huì)維持比較長(zhǎng)的一段時(shí)間，并且難以被改變。”究其原因，某種趨勢(shì)的形成一定是多空雙方長(zhǎng)期斗爭(zhēng)的結(jié)果，比如下跌趨勢(shì)的形成，就代表作空頭力量已占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，而市場(chǎng)也會(huì)沿著阻力最小的下方運(yùn)行，若是沒(méi)有足夠的時(shí)間和空間來(lái)消化，多頭力量很難戰(zhàn)勝多頭并扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)；上漲趨勢(shì)亦是同樣的道理。

更進(jìn)一步講，如果市場(chǎng)是上漲趨勢(shì)，你可能只有一次機(jī)會(huì)買(mǎi)在最高點(diǎn)；可若市場(chǎng)是下跌趨勢(shì)，你可能只有一次機(jī)會(huì)抄在最低點(diǎn)。因此，投資者才更應(yīng)該學(xué)會(huì)順勢(shì)而為，在不同的趨勢(shì)當(dāng)中采取不同的投資策略來(lái)應(yīng)對(duì)，而不是逆趨勢(shì)行事。

所以綜合上述內(nèi)容，我認(rèn)為盲目抄底并不可取，也奉勸大家不要一味地追求低價(jià)買(mǎi)入，卻忽略了其他的潛在風(fēng)險(xiǎn)。至于怎樣的投資策略才能在股市中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，這個(gè)問(wèn)題不妨留給各位看官去思考。