就在明天，A股即將見證歷史！

文 | 付一夫

眼下，舉世矚目的美國大選已進入白熱化階段。

據美國國家廣播公司（NBC）在美國大選前最后進行的一次民意調查結果顯示，哈里斯和特朗普的支持率目前持平，均為49%。而在美國東部時間11月5日凌晨6點開始，將進入最終的投票環節，投票結束大約在美國東部時間17:00。倘若沒有特殊情況，北京時間11月6日中午12點左右，美國大選的懸念將會揭曉——如果特朗普獲勝，他將在時隔四年后重新入主白宮；如果哈里斯獲勝，她將成為美國歷史上首位女性總統。

可以肯定的是，不管最終誰當選新一任美國總統，都將對全球經濟與資本市場產生深遠影響。因此，有必要針對特朗普與哈里斯各自的政策立場進行梳理分析，以便于更好地應對接下來的各種機遇和挑戰。

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雖然互為競爭對手，但特朗普與哈里斯在一些方面具有相同的主張。比如，他們都希望通過減稅來刺激美國經濟，都支持引導制造業回流，都贊成擴大住房供應，都同意控制非法移民等等，二人的宗旨都是維護美國的國際地位和根本利益。

然而在很多細節方面，這兩位候選人的立場卻是截然不同，主要體現在以下幾方面：

（1）外貿政策

特朗普奉行貿易保護主義路線，如果他再度執政，很可能會繼續推動更加激進的關稅政策，特別是針對中國和其他主要經濟體，以減少貿易逆差，比如對中國商品加征60%的關稅等等。與此同時，特朗普更傾向于與個別國家進行雙邊貿易談判，以確保美國在每個協議中都能占有主導地位。

哈里斯則相對溫和，她反對特朗普全面征收關稅的政策，傾向于支持多邊貿易協議和國際合作，重視與傳統盟友在供應鏈方面的合作，尤其是在高科技、綠色能源領域，以此確保在國際競爭中的供應鏈穩定性，并認為這有助于增強美國在全球經濟中的競爭力。

（2）稅收政策

特朗普主張對內進行大規模減稅，包括可能進一步降低企業稅率至21%以下，旨在通過減稅促進企業擴張和投資，從而吸引資本回流美國并推動經濟增長。同時，特朗普可能會再次推動降低高收入人群的個人所得稅，以刺激富人和企業家的投資與消費，認為這有助于進一步帶動經濟活動。此外，他可能會繼續主張減少資本利得稅和廢除遺產稅。

哈里斯的減稅對象更加側重于中低收入群體，但對于富人和企業則是致力于提高稅收。比如，哈里斯主張將年收入超40萬美元的高收入人群增稅，并增加資本利得稅，以平衡貧富差距；同時她還認為，企業應當承擔更多的稅收責任，以支持公共服務和基礎設施建設。對于遺產稅，哈里斯傾向于保留甚至強化，以避免財富過度集中在少部分富人手里。

（3）能源政策

特朗普奉行“傳統能源優先”的政策立場，重視化石燃料等傳統能源產業的作用，以便于美國能夠保持能源獨立和相對穩定的就業水平。倘若特朗普重新掌權，他可能會進一步放寬環保法規，甚至不支持美國承擔過多的全球環保義務，從而降低傳統能源企業的運營壓力。

哈里斯則不然，她如果上臺，或將延續拜登政府的一貫政策，并積極推動綠色新政，推動美國能源體系向著清潔能源的方向轉型，通過補貼和稅收激勵來扶持可再生能源產業發展，如太陽能、風能等。與此同時，哈里斯可能還會提出更嚴格的環保法規，減少化石燃料的使用，同時推動企業加快綠色技術的轉型，在她看來，這是美國經濟社會未來可持續發展的必經之路。

（4）制造業與就業政策

特朗普奉行“美國優先”的制造業回流政策，他可能會通過減稅和降低生產成本來吸引制造業回流，同時或將繼續支持煤炭、石油等傳統能源行業的發展，繼而保持就業穩定。特朗普可能不支持最低工資的大幅上漲，認為這可能增加企業負擔并導致失業，他更傾向于讓市場自然調節工資水平。

哈里斯則是更加專注于新興產業發展，如科技和清潔能源等，希望以此來創造更加高質量且穩定的就業崗位，她傾向于通過再培訓和教育計劃等方式，幫助工人從傳統產業向新興行業轉移。此外，哈里斯主張將聯邦最低工資提高至15美元/小時，以提升底層工人的收入，在縮小收入差距的同時，改善勞動者的生活質量。

總結起來，特朗普的政策主張在于“美國優先”，傾向于貿易保護主義、支持傳統產業、大幅度降稅等；哈里斯則是支持多邊貿易協議和國際合作，關注新興產業、綠色轉型、環境保護等，旨在推動美國經濟的長期可持續發展，并鞏固全球地位。

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不論是誰最終當選新一任美國總統，大國博弈的戲碼都會繼續上演。

從短期來看，美國大選結果對于我國的影響主要體現在外需層面。如果特朗普勝出，那么按照前文分析，發力加征關稅將會是大概率事件，短期可能對于我國出口造成壓力——要知道，今年前三季度我國出口同比增長6.2%，好于市場預期的同時，對我國GDP的穩步增長提供了有力支撐，如果因特朗普的上臺而導致外貿受阻，那么后續我國經濟的壓力增長將會在所難免。不過從另一個角度看，國內內需相關政策進一步發力的必要性與可能性也將隨之提高。

倘若哈里斯當選，雖然對我國外貿政策難以出現實質性松動，不過至少也不會大幅偏離現狀，如此美國相關領域的需求依然可以對我國出口產生積極的拉動作用，而我國的外貿環境也將相對可控，但這也意味著內需政策大舉發力的必要性下降。所以綜合來看，各有利弊。

從中長期來看，美國對于我國高科技領域的遏制仍將延續。畢竟在科技領域打壓我國發展已是美國兩黨的共識，故而我國未來很長一段時間內都會致力于推動自主可控與國產替代進程，提升產業鏈韌性和供應鏈安全的同時，著力補齊短板并突破關鍵核心技術的“卡脖子”難題，唯有如此才能早日贏得發展主動權。因此，我國科技產業的后續發展勢必會被寄予更高期望，相關政策也有望不斷出臺。

話說回來，正因為特朗普與哈里斯的政策立場存在差異，所以最終結果對于接下來資本市場的影響也會有所不同。在此我們不妨針對不同的選舉結果，給出相應的資產配置建議。

如果特朗普勝出，那么對內減稅、對外加征關稅等政策可能會推高美國國內的通脹水平，從而使得美聯儲降息政策推遲，這將會導致美元走強與美債承壓，并且不利于全球資本市場的持續上行。A股雖然也會面臨一定壓力，但國內的政策端大概率會有更加積極的應對措施，這將會對A股形成有力支撐。而在板塊層面，結合特朗普的一系列政策主張，對于傳統能源、加密貨幣、人工智能等板塊會形成中長期利好。

如果哈里斯勝出，其相對溫和的政策措施不太可能引發美國國內的“再通脹風險”，這將會為美聯儲降息提供操作空間，利好美債與全球資本市場，利空美元。對于A股來說，由于內需刺激政策力度降低的可能性提高，短期內可能會對于A股情緒造成壓制。板塊層面，結合哈里斯的一系列政策立場，電動汽車、光伏、儲能等新能源行業以及醫療產業將迎來全新發展機遇，或將引發資本市場熱捧。

對于A股投資者而言，除了充分考慮上述配置方案外，還可以持續關注大科技板塊的表現，尤其是與國產替代、自主可控相關的高端芯片、工業軟件、量子信息等行業，以及國家政策大力支持的數字經濟、人工智能、低空經濟、商業航天等新質生產力板塊，或許能從中挖掘到不錯的投資機會。