拋開研發(fā)、補(bǔ)能基建成果不談，只看蔚來虧損，真的非蠢即壞！

蔚來到現(xiàn)在還在虧損，是不是正常現(xiàn)象？到底合理不合理？其實(shí)，李斌已經(jīng)做了解釋。

最近李斌在一場直播上提到，蔚來在全球募資了189億美金用在發(fā)展中國智能電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)上，還直面了蔚來虧損問題，他說的一番話還挺有道理：

“這屬于一種投資，是對(duì)技術(shù)、補(bǔ)能基建以及品牌的投資，最后會(huì)回報(bào)并作用在用戶身上，通過用戶的優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)獲得市場回報(bào)。這些錢沒有到誰自己的腰包里。”

事實(shí)上，蔚來現(xiàn)在花錢的主要流向，就和李斌說的一樣，有兩個(gè)重點(diǎn)：技術(shù)研發(fā)、補(bǔ)能基建。在技術(shù)上，根據(jù)估算，蔚來累計(jì)研發(fā)投入達(dá)530億元。

給技術(shù)做大膽投入的同時(shí)，蔚來技術(shù)的成果很可觀。

蔚來現(xiàn)在有超過11000名研發(fā)人員，構(gòu)建了12項(xiàng)全棧技術(shù)布局，在整車全域操作系統(tǒng)、智能硬件、智能系統(tǒng)、智能應(yīng)用、整車工程等研發(fā)領(lǐng)域，擁有大量處于行業(yè)領(lǐng)先地位的技術(shù)和專利，構(gòu)建了適合多品牌高效發(fā)展的研發(fā)組織架構(gòu)、研發(fā)體系能力和研發(fā)成果應(yīng)用模式。

其中有兩項(xiàng)技術(shù)成果很值得稱道。第一個(gè)是蔚來首款自研智能駕駛芯片——神璣NX9031流片成功。神璣NX9031是業(yè)界首款采用5nm車規(guī)工藝制造的高階智能駕駛芯片，有超過500億顆晶體管，一顆神璣NX9031可實(shí)現(xiàn)四顆業(yè)界旗艦芯片的性能。

第二個(gè)是面向AI時(shí)代的整車全域操作系統(tǒng)SkyOS·天樞，這是國內(nèi)首個(gè)車企自研并量產(chǎn)應(yīng)用的整車全域操作系統(tǒng)。

關(guān)于蔚來的技術(shù)投資，我們得所說幾句：相比傳統(tǒng)公司，蔚來的研發(fā)方向更為明確，主要專注做底層軟件方面的積累。

李斌也說了，蔚來目前60%至70%都是基礎(chǔ)的研發(fā)費(fèi)用，不針對(duì)某一款產(chǎn)品，也不針對(duì)某一個(gè)系列。目前蔚來的技術(shù)成果，在所有車型上都是可以通用，以SkyOS·天樞為例，可以成為所有車型和所有品牌的底座，它的研發(fā)投入效率非常高，難度在于打地基。現(xiàn)在看，蔚來最難的打地基階段已經(jīng)過去了。

另一個(gè)投資重點(diǎn)是補(bǔ)能。

蔚來很有個(gè)性，是唯一一家全力押注換電賽道的新能源車企。這條路很不平坦，蔚來算是孤獨(dú)的行者，甚至一度因虧損成為眾矢之的。在2023年的NIO Power Day上，蔚來總裁秦力洪就說了，外界有人會(huì)嘲笑公司的換電布局，“個(gè)別人詆毀我們”。

李斌當(dāng)時(shí)也是回應(yīng)了這個(gè)問題：“不為未來做投資的公司，當(dāng)下會(huì)好一些，但是一定會(huì)失去未來。”

實(shí)際上，蔚來的補(bǔ)能建設(shè)有個(gè)“基建先行”的原則，自2018年起蔚來就開始布局充、換電設(shè)施建設(shè)，讓廣大車主體驗(yàn)到比加油更便捷的補(bǔ)能服務(wù)。

對(duì)于很多蔚來車主而言，換電最大的特點(diǎn)就是快速，目前正在布局中的蔚來第四代換電站最快換電只需要2分24秒，與加油相比已經(jīng)難分伯仲了。另外，蔚來換電還有完全自動(dòng)化、無需下車、體驗(yàn)穩(wěn)定、不需要擔(dān)心電池壽命衰減等優(yōu)勢。

蔚來換電已經(jīng)到了“對(duì)外開放”階段，外界普遍看好。如今，長安、一汽、廣汽、吉利、奇瑞、江汽、路特斯這些公司已經(jīng)與蔚來合作搞換電。

總體來看，蔚來現(xiàn)在已經(jīng)十年了，把真金白銀花在換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和技術(shù)研發(fā)上，護(hù)城河效應(yīng)很明顯。不管是蔚來品牌還是新推出的樂道品牌，大家都是沖著它們的智能化和補(bǔ)能方便購買，口碑慢慢形成。

其實(shí)，從蔚來最新的三季度財(cái)報(bào)就能看出來，他的各項(xiàng)指標(biāo)在好轉(zhuǎn)：第一、期內(nèi)交付量創(chuàng)歷史新高。在成本優(yōu)化措施幫助下，第三季度的汽車毛利率和公司整體毛利率均創(chuàng)下近8個(gè)季度的新高。第二、蔚來的家底也變得更為厚實(shí)。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)了自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。得益于此，截至三季度末，蔚來現(xiàn)金儲(chǔ)備升至422億元，較上季度末提升了6億元。

于是，李斌給出了未來兩年的新增長目標(biāo)：2025年銷量翻番，2026年盈利。

財(cái)報(bào)之后，多家知名投行對(duì)蔚來給予肯定，包括德意志銀行、花旗、美銀、摩根士丹利、摩根大通、中銀國際、CICC等都給蔚來“買入”或“增持”評(píng)級(jí)。

所以說，專業(yè)投資人的眼睛是雪亮的，蔚來之前的投入已經(jīng)看到紅利了，2026盈利目標(biāo)近在咫尺。現(xiàn)在還在一味強(qiáng)調(diào)它虧損的話，我只能說非蠢即壞。