春節(jié)紅包行情，正在拉開序幕

文 | 付一夫

經歷了連續(xù)多日的單邊調整后，市場終于迎來了一次像樣的修復。

昨天，A股三大指數今日集體上漲。截至收盤，滬指漲2.54%重返3200點，深成指漲3.77%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.71%，北證50指數大漲10.77%，平均股價漲幅達到4.75%；市場成交額13720億元，放量3958億元，一掃前一日跌破萬億的頹勢；全市場超5300只個股上漲，其中機器人、文化傳媒、大金融等概念漲幅居前。

總體上看，著實是揚眉吐氣的一天，爆棚的賺錢效應讓不少投資者都回了一口血。

那么，昨天的大漲究竟是“老鄉(xiāng)別走”的戲碼，還是新一輪行情的開始呢？回答這一問題之前，我們不妨先來討論一下大漲的原因，總結起來大概有四：

其一，市場本身已經回調較為充分。

自2024年年底以來，A股接連巨震，短短幾個交易日里，大盤就從3400點跌至3200點以下，幾乎每天都是超過4000只個股“待漲”，仿佛又回到了2024年初那一波令人心有余悸的慘烈行情。究其原因，有獲利盤的止盈落袋，有小微盤業(yè)績雷的擔憂，有人民幣匯率的波動等等，而市場最為擔憂的，當屬即將就任美國總統(tǒng)的特朗普以及他的“關稅大棒”潛在風險。

不過經歷了快速的下殺后，市場空方力量及其拋壓已經階段性釋放完畢。其佐證便是，本周一市場成交額僅有9664億元，這也是市場自去年9月25日以來成交額首次跌破萬億，相比此前兩三個月常態(tài)化2萬億左右的成交額已近乎腰斬，也堪稱是近期絕對的“地量”，市場悲觀情緒亦是蔓延。可是往往正是在這個時候，市場很容易會迎來意想不到的反彈，歷史經驗一再證明了這一點。

其二，管理層對于資本市場的呵護。

面對近期市場的連續(xù)回調，有關部門密集釋放積極信號呵護市場。例如，前天晚上證監(jiān)會召開2025年重點工作部署會議時指出，將加強境內外、場內外、期現貨聯(lián)動監(jiān)測監(jiān)管，增強工作的前瞻性、主動性、有效性；會同中央金融辦出臺推動中長期資金入市的指導意見，，配合中國人民銀行更好發(fā)揮2項結構性貨幣政策工具效應，全力維護資本市場平穩(wěn)運行等等。

與此同時，在近期人民幣匯率持續(xù)走弱的背景下，央行與外匯局也適時出手調控，包括將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數從1.5上調至1.75，以及發(fā)行離岸央票等。而這一系列舉措不僅是對中央“穩(wěn)定樓市股市”的貫徹落實，也是點燃市場做多熱情的重要因素。

其三，政策面與經濟基本面利好不斷匯集。

政策層面，“財爸”和“央媽”分別于近日釋放積極信號。1月10日下午，財政部相關負責人介紹財政高質量發(fā)展成效時，特別提到：“請大家放心，2025年財政政策方向是清晰明確的，充分考慮了加大逆周期調節(jié)的需要，是非常積極的。同時，我們也充分考慮了財政中長期可持續(xù)性。”而在日前，央行行長最新發(fā)聲表示，2024年中國經濟預計可以實現全年5%左右的預期增長目標；2025年將實施更加積極有為的宏觀經濟政策，進一步完善經濟治理的方式；而對于近期人民幣貶值，潘功勝指出，有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行。這些表態(tài)顯然是給市場注入了一針強心劑。

與此同時，經濟數據也令人欣喜。以外貿數據為例，海關總署數據顯示，2024年我國貨物貿易進出口總值43.85萬億元，同比增長5%，規(guī)模再創(chuàng)歷史新高；其中，出口25.45萬億元，同比增長7.1%；進口18.39萬億元，同比增長2.3%。總體上看，我國2024年外貿數據超出市場預期，有力支撐起國民經濟的發(fā)展，并且彰顯出我國對外開放質量的不斷提高，以及國際影響力的持續(xù)擴大。

其四，外資機構突然掉頭看多中國股市。

外資對于中國股市的態(tài)度一直是個頗為重要的市場風向標，對很多投資者都有深刻影響。近日，以高盛、摩根大通等為代表的頂級外資機構忽然掉頭看多中國股市，其表態(tài)也是非常積極。

例如，高盛稱MSCI中國指數和滬深300指數到年底將上漲20%左右，建議繼續(xù)增持A股和離岸中資股；摩根大通的預測更為直接，稱隨著特朗普對華政策和中國回應的明朗化，預計中國股市將會在今年1月底前后迎來逆轉；美銀則認為，美股下跌將迫使特朗普政府在關稅問題上做出讓步，2月或3月是開始做多美債和中國股市的好時機。此外，瑞銀證券、匯豐前海等機構也都紛紛看漲中國股市。

各大外資機構之所以看多中國股市，無非三方面原因：首先，市場已經逐漸消化特朗普就任美國總統(tǒng)的不確定性，且市場對于特朗普上臺后的政策預期似乎并沒有特別悲觀；其次，A股經歷了短期大幅度調整后，估值水平重新開始具備吸引力；第三，市場預期春節(jié)前后以及后續(xù)的兩會期間會有更大力度的刺激政策出臺。不過無論何種原因，外資的積極態(tài)度顯然是有助于提振A股投資者的信心和熱情。

上述四點，便是昨日市場放量大漲的主要原因。

話說回來，昨天的大漲是超跌反彈，還是見底反轉呢？其實在我看來，與其糾結反彈或反轉，不如明確大方向是上漲還是下跌——倘若大方向是上漲，那么反彈與反轉差別并不大，無非是前者的進程曲折顛簸一些而已；反之，如果大方向是下跌，那么每一次的上漲都是賣出的機會。

至于大方向上，我們自然是堅定看多的。原因在于，自去年9月下旬以來，面對海內外部錯綜復雜的形勢，管理層高度重視我國國民經濟的穩(wěn)定運行，并給出了一系列支持經濟增長的政策措施，包括“穩(wěn)住樓市股市”、實施“更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”等等，并將政策發(fā)力點向著擴大內需方面傾斜。而綜合近期的月度經濟數據來看，我國經濟已經出現明顯的好轉跡象，各方面積極因素不斷匯集。因此，2025年國民經濟的不斷改善、持續(xù)向好理應是大概率事件，這些都將會對A股后續(xù)的行情提供有力支撐。

綜上所述，我們認為近期A股市場的調整更多是情緒面的釋放，并非源自于經濟基本面的變化。眼下隨著悲觀情緒釋放已近尾聲，疊加春節(jié)前后政策預期重新升溫，以及后續(xù)一系列增量政策的持續(xù)推出，都有望進一步驅動國內經濟持續(xù)復蘇，屆時“春季躁動行情”很有可能會如期上演。

因此投資者無需悲觀，完全可以在保持戰(zhàn)略定力并堅定信心的基礎上，更加積極地看待和參與后續(xù)行情，適度逢低買入，耐心持股待漲，相信會有不錯的回報。