「價格戰(zhàn)+智駕戰(zhàn)」雙重絞殺，特斯拉拿什么守住萬億市值？

1月30日，特斯拉公布24年四季度以及年度財報。

考慮到25年已過1個月，我們重點(diǎn)還是放在對24年的整體分析以及25年的展望上。

接下來enjoy。

01交付和利潤

2024年全年，特斯拉全球范圍內(nèi)共計生產(chǎn)電動車約177.3萬輛，交付約178.9萬輛。

對比之下，2023年特斯拉全年生產(chǎn)電動車約185萬輛，交付約181萬輛。

24年沒有實現(xiàn)馬斯克所說的復(fù)合增長，甚至還出現(xiàn)下滑。

銷量下滑的原因有很多。

從大面來看：

1、行業(yè)競爭在加劇，如果放在三四年前，市面上能和特斯拉在技術(shù)和產(chǎn)品層面抗衡的車企很少，但是現(xiàn)在不一樣，國內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出越來越多強(qiáng)勢車企，比如比亞迪、小鵬等，他們通過性價比優(yōu)勢和快速技術(shù)迭代搶占市場份額，一定程度上對特斯拉銷量形成擠壓。

2、細(xì)分市場飽和。目前隨著Model 3（參數(shù)丨圖片）和Model Y的熱賣，這兩塊市場已經(jīng)成為車企必爭的紅海市場，以Model Y為例，去年9月，國內(nèi)車企們推出了一系列新品，比如極氪7X、智己LS6、嵐圖知音、阿維塔07等，只為圍攻Model Y。現(xiàn)在這一塊市場已經(jīng)極度飽和和內(nèi)卷。

從特斯拉自身來看：

1、產(chǎn)品進(jìn)入周期瓶頸，Model 3/Y已經(jīng)上市多年，設(shè)計和技術(shù)迭代幅度有限，五六年才來一次煥新升級，和國內(nèi)基本一年一改款的節(jié)奏相差太多，產(chǎn)品和配置上差距在變小。

2、產(chǎn)品斷層，目前雖然特斯拉已經(jīng)有S3XY以及Cybertruck，但是目前主要靠的還是Model Y，Cybertruck量產(chǎn)爬坡也有點(diǎn)問題，Model 2也沒及時續(xù)上，這就導(dǎo)致出現(xiàn)產(chǎn)品矩陣斷層，進(jìn)而影響銷量。

不過，特斯拉表示：今年汽車業(yè)務(wù)會恢復(fù)增長。

利潤方面，特斯拉2024年凈利潤為70.9億美元，下降53%，直接腰斬，這是因為為了提振銷量刺激需求，特斯拉采用了息貸款和降價等手段，影響了利潤。

2024年，特斯拉毛利率為17.9%，2023年為18.2%，相比之前，下降不少。

對于特斯拉單車?yán)麧櫬室约罢w利潤的下降，很多人表示擔(dān)憂。

其實完全沒必要。

于特斯拉而言，短期的銷量下滑利潤下滑只是陣痛，動搖不了根基。

在全球價格戰(zhàn)之下，為了應(yīng)對更激烈的競爭，產(chǎn)品價格下調(diào)無可厚非，并不是什么大問題。

要指出的是，盡管毛利率從30%降至18%，但特斯拉成本控制已見成效，單車成本降至3.5萬美元以下。

而且相比絕大部分廠商虧損賣車，特斯拉已經(jīng)做到了成本和效率的平衡，同時還在賺錢，這是別家比不了的。

此外，特斯拉還能有大量資金進(jìn)入尤其是以AI為代表的諸多新技術(shù)的投入中去，進(jìn)一步增強(qiáng)了特斯拉能力。

一個數(shù)據(jù)，2024年，特斯拉全年研發(fā)總投入再度刷新紀(jì)錄，約329億人民幣（45.4億美元），2023年這一數(shù)字為39.69億美元。

到目前為止，特斯拉包括基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的與人工智能相關(guān)的累計投資約為 50 億美元。

制造、人工智能以及機(jī)器人，將是特斯拉近幾年投資重點(diǎn)。

扛把子特斯拉銷量的下滑，也釋放出一個信號，電動車行業(yè)正從「野蠻生長」進(jìn)入「淘汰賽」階段，技術(shù)、成本控制、生態(tài)整合能力將成為存活關(guān)鍵。

02智駕進(jìn)展

目前，大家最關(guān)注的還是特斯拉FSD進(jìn)度。

作為行業(yè)明燈，特斯拉在全球首開端到端，并在FSD V13上開啟真正的點(diǎn)到點(diǎn)智駕（即從停車狀態(tài)開始自動駕駛，并可執(zhí)行倒車、停車動作）。

特斯拉在純視覺+漸進(jìn)式路線上，越走越遠(yuǎn)，依然為各家車企和智駕公司提供了技術(shù)發(fā)展方向。

2024年第四季度，特斯拉在德克薩斯州超級工廠部署了約50000個H100訓(xùn)練集群Cortex，更大的算力集群幫助特斯拉在智駕上實現(xiàn)領(lǐng)先。

根據(jù)特斯拉自己的數(shù)據(jù)，2024年第四季度，使用Autopilot技術(shù)的特斯拉車輛在事故之間行駛了594萬英里，創(chuàng)下第四季度最佳紀(jì)錄，而美國平均水平為70萬英里。

截至2025年1月，智能輔助駕駛系統(tǒng)（駕駛員監(jiān)管版）累計行駛里程超48億公里（30億英里）。

這個路測數(shù)據(jù)增長速度真的非常夸張，目前國內(nèi)沒有一家公司能有這樣的表現(xiàn)。

算力+數(shù)據(jù)，這是特斯拉智駕取得突破的靈藥。

現(xiàn)在，大家最關(guān)心的無疑就是FSD入華問題。

此前，特斯拉已經(jīng)帶來智能召喚功能ASS，技術(shù)其實與FSD同源，可以確定的是，今年FSD就會進(jìn)入國內(nèi)。和國內(nèi)一眾車企以及智駕公司開始同臺競技。

從目前國內(nèi)各家智駕進(jìn)度來看，2025年頭部智駕公司在技術(shù)上會從端到端+VLM切換至端到端+VLA。

而在落地方面，也會逐漸實現(xiàn)真·車位到車位的智駕，打通包括園區(qū)、ETC等場景，同時L3也會成為今年各家車企落地的重點(diǎn)。

（圖片來自網(wǎng)絡(luò)）

技術(shù)方面，目前特斯拉智駕硬件是AI 4，算力高達(dá)720TOPS。

預(yù)計在今年下半年，特斯拉將會推出AI 5，能耗將提升至當(dāng)前的4-5倍，而算力將達(dá)到現(xiàn)有等級的10倍。

如果真是這樣，那意味著AI5算力將飆到恐怖的7200TOPS？算力超過任何一家現(xiàn)有智駕芯片算力，AI5將瞄著L4、L5自動駕駛能力進(jìn)發(fā)。

特斯拉無人駕駛測試已在進(jìn)行中，在加州弗里蒙特工廠，每天有數(shù)千輛特斯拉汽車在無人的情況下自主行駛，這些車輛并非固定路線行駛，而是根據(jù)交付需求動態(tài)規(guī)劃路徑。比如，它們會從生產(chǎn)線末端自主駛向指定停車位等待交付。并且很快也會應(yīng)用到德克薩斯工廠。

奧斯汀工廠也將在6月推出無人駕駛付費(fèi)服務(wù)。

現(xiàn)在V13已經(jīng)發(fā)布，V14也已經(jīng)在路上，V14大概率就是無監(jiān)督的FSD，2025年特斯拉FSD將成長到何種地步，真的讓人非常期待。

03歷史上最重要的一年

今年1月，特斯拉煥新Model Y上線，從目前來看各項升級都挺不錯，在用戶能感知的絕大部分層面（舒適、駕乘、能耗、續(xù)航等）都做了不小的提升。

據(jù)報道，煥新Model Y5天拿下7萬訂單，你不得不佩服特斯拉這強(qiáng)悍的品牌影響力。

而從過去銷量組成來看，Model Y已經(jīng)成為特斯拉最大銷量奶牛。不過，過度依賴單一明星產(chǎn)品，這是特斯拉目前最大問題。

想要破題，就要多條腿走路。特斯拉給出的答案就是Model 2。

作為售價2.5萬美元的明星產(chǎn)品，這臺車熱度非常大，它將把特斯拉帶入一個更大的產(chǎn)品區(qū)間，甚至能為特斯拉帶來遠(yuǎn)超Model Y的銷量和營收貢獻(xiàn)，

根據(jù)特斯拉的說法，這臺車將在2025年上半年推出。

總的來說，特斯拉2025年銷量能否實現(xiàn)增長，很大程度上取決于特斯拉能否在20萬推出爆款車型，自動駕駛技術(shù)能否形成護(hù)城河以及在動蕩局勢下其全球供應(yīng)鏈的韌性。

此外，在機(jī)器人方面，特斯拉的人形機(jī)器人又有了新進(jìn)展，2025年，啟動試點(diǎn)生產(chǎn)計劃交付數(shù)千臺人形機(jī)器人。

馬斯克表示，長期來看，Optimus的潛在市場規(guī)模可能超過10萬億美元。到那時，即使投入5000億美元的訓(xùn)練算力成本，也很劃算。

不得不夸馬斯克的高瞻遠(yuǎn)矚，從很早開始已經(jīng)布局機(jī)器人，如今回過頭來再看，國內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)一堆具身智能創(chuàng)業(yè)公司，此外越來越多車企也開始布局機(jī)器人賽道。

「通過自動駕駛汽車和類人機(jī)器人，已經(jīng)看到特斯拉成為全球最具價值公司（市值超過全球排名前五公司總和）的路徑。」

在馬斯克看來，2024年是鋪墊之年，2025年持續(xù)推進(jìn)，將會是特斯拉歷史上最重要的一年，而2026到2028年將會是爆發(fā)期。

總之，特斯拉的2025年，新技術(shù)新產(chǎn)品不斷，值得期待。

完。