Bitwise：市場錯了 特朗普加密戰略儲備本質是大利好

作者：Matt ·Hougan，Bitwise首席投資官；0xjs@金色財經

在過去幾天里發生了一件奇怪的事。

周日，特朗普總統宣布美利堅合眾國將創建一項戰略性加密貨幣儲備，持有五種加密資產：比特幣、以太坊、Solana、XRP和ADA。

消息傳出后，市場最初大幅上揚，比特幣價格立即從8.5萬美元躍升至9.5萬美元。但隨著周日過去，到了周一，市場開始回落。在我撰寫這份備忘錄時，比特幣以及公告中提到的其他資產不僅回吐了所有漲幅，甚至還跌得更多。

加密資產在儲備公告發布后先漲后跌

數據來源：Bitwise Asset Management，數據來自CoinGecko。數據區間為2025年2月27日至3月3日。

你可能會問：為什么會這樣？這難道不是好消息嗎？

簡短的答案是 “是好消息”，一會兒我會詳細解釋。但這并不是市場所呈現出來的情況。相反，市場參與者對這項公告持負面態度，因為擬議的儲備中包含的不僅僅是比特幣。

特別是，像ADA這樣具有投機性的資產被納入其中，感覺更像是出于算計，而非戰略考量。

幾位加密貨幣領域的知名人士對這項儲備以及納入非比特幣資產提出了質疑。（可查看Coinbase首席執行官布Brain·Armstrong和Castle Island創始人Nic·Carter的推文。）在Bitwise公司，我們也認為儲備的最佳形式應該只包含比特幣，就像我們的首席執行官Hunter Horsley在周日所寫的那樣。

盡管這項舉措的推出存在缺陷，但我認為市場解讀錯了。歸根結底，這是利好消息，而且我認為市場遲早會認同這一觀點。

以下是我認為市場忽略的三點：

要點一：最初的提議并非最終方案

到目前為止，我們了解到的一點是，特朗普最初的提議很少會是最終的方案。關稅問題是這樣，這里很可能也是如此。

在接下來的幾天里，加密貨幣行業的大佬們會表達他們對這項儲備計劃的看法。例如，周五，白宮加密貨幣沙皇David Sacks將在白宮主持一場有行業領袖參加的加密貨幣峰會，我猜擬議的儲備會是一個關鍵議題。

有可能這項公告遭到的反對聲音足夠大，以至于整個儲備計劃被取消，或者可能只局限于美國政府此前通過沒收所得持有的資產。但我對此表示懷疑。

事實上，我認為最初提議的大膽程度已經拓寬了有關儲備的 “奧弗頓之窗”（指在任何時期，社會大眾所能接受的政治或政策選擇范圍）。在周日之前，建立戰略性加密貨幣儲備這個想法似乎都不太可能實現。而現在，只包含比特幣的儲備聽起來幾乎算是保守的了。

等塵埃落定，我預計最終的儲備幾乎會完全由比特幣構成，而且規模會比人們想象的更大。

要點二：其他國家更有可能跟進購買

當市場擔心美國國內對包含五種資產的提議的政治反應時，重要的是要記住，這條消息最重要的受眾不是在美國國內，而是在國外。

一些比特幣支持者對比美國建立戰略性比特幣儲備這一想法感到興奮，是因為他們預計這將引發一場全球競賽。各國會為比特幣成為全球重要的貨幣資產做好準備。

假設美國的儲備計劃以某種形式得以實施，很難想象其他國家不會紛紛效仿。這已經是一個新興趨勢：薩爾瓦多、不丹和阿布扎比都已公開購入比特幣，而且有傳言稱其他國家也在購買。

如果你是洪都拉斯、墨西哥或危地馬拉，看到薩爾瓦多以及現在的美國都在購入比特幣，你真的能承受持有量為零的情況嗎？如果你是迪拜、卡塔爾或沙特阿拉伯，看到阿布扎比和美國搶占了先機，你能安心嗎？俄羅斯、中國又會作何反應呢？

上周的公告——盡管并不完美——標志著美國首次認定比特幣是一種戰略性資產。只要這一點不變，在我看來，這就是一個改變游戲規則的事件。

要點三：加密貨幣一旦買入，很可能不會被賣出

一些觀察人士擔心，在特朗普總統任期內建立戰略性加密貨幣儲備，會隨著選舉的更迭出現買賣波動的周期。當特朗普四年后卸任時，民主黨人掌權會不會賣掉美國持有的加密貨幣呢？

在我看來，這種情況不太可能發生。在美國，人們對加密貨幣的熱情是不均衡的：有相當多的人熱愛加密貨幣，而討厭它的人相對較少。我們從上次選舉中了解到，共和黨對加密貨幣的支持為其贏得了許多選票，而民主黨對加密貨幣的敵意卻沒帶來多少好處。我懷疑任何購入的加密貨幣都會被長期持有，就像美國的黃金儲備一樣。民主黨領導人不會想在對自己沒什么好處的情況下疏遠選民。

結論

如今加密貨幣很難取得純粹的勝利，這令人沮喪。如果周日的公告 “僅僅” 是關于建立戰略性比特幣儲備的，我想市場行情會更高。公告中納入市值較小的資產不必要地使事情變得復雜了。最大的風險可能是市場對這項提議非常反感，以至于簡化后的只包含比特幣的儲備計劃也被取消。

但我認為這種情況不太可能發生。到目前為止，特朗普政府似乎會堅持推行其政策目標，我預計這項提議的某種版本最終會得以推進。而且，盡管推出過程和具體細節并不完美，但我懷疑最終版本會相當不錯。

歸根結底，我認為市場最初的反應是正確的：美國政府將加密資產認定為 “戰略性資產” 是利好消息。我想市場最終會認識到這一點。