連續虧損，市值蒸發超8成，商湯科技有多難？

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凈虧損43億

近日，商湯科技發布了2024年的年報，2024年全年凈虧損43.06億元，2018年至今，累計虧損超過546億元。

截至2月18日港股收盤，商湯-W（00020.HK）收盤價格為1.4港元，總市值只有518.1億港元，相比于2022年1月4日市值最高點3200億港元，市值蒸發了83.3%。

事實上，商湯科技從2014年成立至今，已經連續虧損10年，年年在虧損，從未盈利過，最近幾年，還不斷陷入降薪和裁員的風波，商湯科技怎么了？

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4年裁員近2500人

連續虧損的背后，是極致的成本壓縮，而首當其沖的，是卑微可憐的打工人。財報顯示，截至2024年12月31日，商湯科技的員工人數為3756人。而就在半年前的2024年6月30日，當時商湯的員工還有4672人，僅僅半年時間，裁員了近千人，裁員幅度近2成。而在2021年商湯科技剛上市的第一年，當時商湯科技還有6113名員工，而今天員工人數減少了將近2500人，不得不說，打工人真苦。

為了壓縮成本，不僅商湯科技的員工被大量輸送到社會上當人才，銷售和行政的費用也被大量壓縮。財報顯示，2024年商湯科技銷售費用只有6.55億元，相比于2023年減少了20%，行政費用相比于2023年下降了3.1%，只有14.64億元。

此外，為了節約成本，商湯科技甚至還把在新加坡的辦公室搬遷到成本更低的地方。

如今連續虧損，似乎已經被資本市場拋棄的商湯科技，其實曾經是很牛的。

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商湯科技的昔日光輝

要知道，在2014年，商湯科技剛成立的時候，創始團隊和高管那可都是科學家出身，創始人湯曉鷗，37歲就做到了香港中文大學信息工程學系教授。同時他還是工程學院杰出學人，香港中文大學多媒體實驗室創始人、浦江實驗室主任、上海人工智能實驗室主任。

湯曉鷗在學歷上也是拉滿， 1990年本科畢業于中國科學技術大學，1991年獲得美國羅切斯特大學碩士學位，1996年獲得麻省理工學院（MIT）博士學位，那可是麻省理工啊，世界排名和錄取難度領先哈佛的學校。湯曉鷗不僅被錄取了，而且還畢業了。并在博士畢業后的2年后，也就是1998年加入香港中文大學信息工程學系任教。

頂尖科學家帶頭創業，同時還主攻的還是人工智能（AI）方向。當然，在今天我們提到AI，可能感覺已經有點爛大街了，幾乎每家公司都號稱自己是AI賦能。

但商湯科技的成立時間，是在2014年，當時湯曉鷗博士就已經開始人工智能的創業，可見其先見之明。

于是各路資本爭先恐后搶著來“送錢”。在上市之前，商湯科技經歷了12輪融資，而且只有頂級的機構才有資格投資。副總裁柳剛甚至曾說：“商湯科技可不是誰想投就可以投的！”

憑借著資本120億美金的超高估值，商湯科技組建了3000多人的研發團隊。并且在上市之前，就拿到過超過2000個訂單，涵蓋各級政府以及500強企業。

那么問題來了，曾經想投都沒資格投的“資本寵兒”，為何如今變成這個樣子？

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科研與商業的兩難

創始人是科學家，某種程度上既是優勢，也是劣勢。

從科研成果來看，商湯科技憑借著創始人的科學家基因，以及數千人的科研團隊，發表了600篇論文，獲得8000項專利和70個競賽冠軍。

那么問題來了，企業畢竟不是科研機構，企業是要賺錢的，你有這么多“黑科技”，對于一家公司而言，更重要的是，如何變現呢？

對于科技企業而言，研發和市場，某種程度上其實是一種兩難。過于重視市場和銷售，而忽視在研發方面的投入，很快就會被市場淘汰。

但如果只重視研發，而忽視市場和銷售，沒有足夠且持續的資金上正反饋，研發也很難真正持續。

因此，對于很多科技公司而言，常見的辦法是“擠牙膏”。

什么意思呢？

我有足夠多的黑科技，但要一點一點的放出來。每輪迭代產品，黑科技每次只放出來一點點。甚至我今天已經掌握的技術，可能應用在產品上要在幾年以后。

“擠牙膏”的目的，就是要讓科技變現，要讓每一次科技即便是微小的進步，也不能少賺一分錢。

那么“擠牙膏”好處就是，企業賺到了錢，就可以把錢投入在研發，研發出了新的技術，再用技術去賺錢，形成一種可持續的正反饋循環。錢越賺越多，技術也越來越強。

當然偶爾也會出現牙膏擠爆的時候，比如2023年發布的M2 Ultra芯片，至今仍然是性能最強的芯片。

但大部分時候，科技企業還是會踐行“擠牙膏”戰略，從而在科研和市場當中，尋求一個平衡點。

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商湯的困局

商湯科技最大的問題也在于此。科學家的基因，會讓公司更加注重科研，探索科技的邊界，而輕視營銷和變現。

這點在2024年的財報上也有反映。隨著連續多年的虧損，商湯科技也在不斷地進行“開源”和“截流”的戰略。

在“截流”的部分，前面也提到了2024年商湯科技銷售費用相比于2023年減少了20%，只有6.55億元；行政費用相比于2023年下降了3.1%，只有14.64億元。

2024年雖然虧損43.06億元，但商湯在研發上的投入卻不減反增。從2023年的34.66億元增長到2024年的41.32億元。

在年年虧損的情況下，削減銷售的投入，卻大大增加研發的投入，不得不說很有科學家精神，但還是要考慮賺錢啊。

此外，在產品上，商湯科技主要是給大型公司、企業、政府等做定制化的產品和服務。比如在安防領域提供人臉識別技術服務，是針對具體公司、具體問題、具體情況來具體設計，而不是統一標準化的產品。這意味著成本和價格也會更高，有需求且有支付能力和意愿的可會會更少，也就越難賺到錢。

相比于10年前，今天的人工智能已經進入了百家爭鳴的時代，僅在國內，豆包、kimi、DeepSeek、元寶、訊飛、智譜，甚至文心一言等等，層出不窮，商湯科技能否憑借早年AI領域的先發優勢，在今天人工智能大模型的浪潮中再次領先，我們拭目以待。