起底泡泡瑪特：狂飆奇跡恐只是曇花一現？

想不到吧？泡泡瑪特又火起來了，還火到了海外。

近日，泡泡瑪特旗下人氣 IP LABUBU 的第三代搪膠毛絨產品“前方高能”系列全球發售，在全球范圍內引發了搶購風潮。從美國芝加哥密歇根大道門店外消費者排起的長隊，到意大利米蘭、英國倫敦、日本原宿等地的搶購熱潮，LABUBU 展現出了超強的市場號召力。

這股熱潮不僅體現在線下門店，線上數據同樣亮眼。七麥數據顯示，4 月 25 日，泡泡瑪特 APP 登頂美國 APP STORE 購物榜，一日之內躍升 114 個位次，成為免費總榜第四名。這一成績標志著泡泡瑪特在海外市場的影響力進一步擴大，線上平臺的用戶活躍度和吸引力也達到了新高度。

其實，泡泡瑪特的熱度“回春”，在其業績報告中早有充分體現。

IP生態成熟，業績持續向好

在潮玩行業的激烈競爭中，泡泡瑪特以其獨特的運營模式和強大的 IP 生態，一路披荊斬棘，業績持續飆升，成為行業當之無愧的領軍者。

4月22日，泡泡瑪特在港交所公告披露，2025年第一季度整體收益（未經審核）較2024年第一季度同比增長165%~170%。其中，中國收益同比增長95%~100%，海外收益同比增長475%~480%。

過去一年，泡泡瑪特的海外業務就已呈現爆發式增長態勢。

2024 年財報顯示，泡泡瑪特實現營收 130.4 億元，同比增長 106.9%，經調整凈利潤 34.0 億元，同比增長 185.9%。其中，海外及港澳臺地區的營收同比增長 375.2% 至 50.7 億元，收入占比從 2023 年的 16.9% 大幅提升至 38.9%。

泡泡瑪特的核心競爭力源于強大的IP孵化能力，旗下自有 IP 矩陣堪稱豪華，Molly、Dimoo、SKULLPANDA 等 IP 早已在潮玩愛好者心中占據重要地位。

以 Molly 為例，這個誕生于香港插畫師 Kenny 手中的小女孩形象，憑借其標志性的撅嘴和大眼睛，自 2016 年與泡泡瑪特合作推出盲盒以來，便迅速走紅。 2024 年，Molly 為泡泡瑪特貢獻了極為可觀的營收，成為品牌業績增長的重要引擎。

無獨有偶，2024 年，DIMOO WORLD 實現營收破億元，展現出強大的市場號召力。這些 IP 不僅在產品設計上獨具匠心，更在故事背景和文化內涵的塑造上下足功夫，讓消費者在購買產品的同時，能夠產生強烈的情感共鳴，從而建立起高度的品牌忠誠度。

除了自有 IP 的深耕細作，泡泡瑪特全渠道銷售網絡的布局也為其業績增長立下汗馬功勞。

在線下，泡泡瑪特的門店如雨后春筍般遍布全球 30 余個國家和地區，超過 450 家線下門店和 2300 多臺機器人商店，構建起了龐大的線下銷售網絡；在線上，通過線上抽盒、直播帶貨、社交媒體互動等多元化的營銷手段，泡泡瑪特成功打破了地域限制，將品牌影響力擴展至全球。

總之，泡泡瑪特憑借成熟的 IP 生態和全渠道銷售網絡，實現了業績的持續向好，正逐步從一家產品公司向 IP 公司成功轉型，而這條路任重道遠。

輝煌、低谷、崛起，起起落落

泡泡瑪特并非一直處于高增長狀態，過去兩年時間，其迅速經歷了從“輝煌—低谷—崛起”的全過程，充滿了戲劇性的轉折與挑戰。

回首往昔，2020年12月11日，泡泡瑪特在港交所掛牌上市，開盤高開超100%，市值突破千億港元，其成功上市引發了市場的廣泛關注，一時風光無限。好景不長，一年后，泡泡瑪特陷入了股價大幅下跌、業績增長承壓的窘境。

據了解，2021年、2022年泡泡瑪特股價合計下跌75.91%，短短兩年時間總市值蒸發超七成。特別是2022年10月底，公司市值較巔峰時期減少超90%，搖搖欲墜。此外，2022年泡泡瑪特歸母凈利潤同比下降44.32%，其會員復購率也出現了下降，還面臨著庫存攀升的問題。

究其衰敗原因，市場競爭的加劇首當其沖。隨著潮玩市場的逐漸升溫，越來越多的企業進入這一領域，市場競爭日益激烈，對泡泡瑪特的市場份額構成了一定的威脅。與此同時，盲盒新鮮感難以持久，使得以盲盒為主要產品形式的泡泡瑪特，收入和利潤受到嚴重沖擊。

如今，泡泡瑪特通過強化頭部IP影響力、拓展產品品類、挖掘海外市場，重回增長軌道，但未來也面臨著諸多挑戰。

一方面，潮玩市場的競爭愈發白熱化，傳統玩具企業憑借在制造領域多年積累的深厚底蘊和成熟的供應鏈體系，強勢進軍潮玩領域。

它們能夠以更低的成本生產產品，在價格競爭上給泡泡瑪特帶來了巨大壓力。例如，一些傳統玩具巨頭推出的潮玩產品，在保證質量的前提下，價格比泡泡瑪特同類產品低 20% - 30%，這對價格敏感型消費者具有極大的吸引力。

另一方面，TOP TOY、?52TOYS等新興潮玩品牌也在不斷創新求變，以獨特的設計和新穎的營銷方式吸引消費者的目光。

有的品牌專注于小眾文化領域，打造出極具個性的 IP 形象，精準定位特定消費群體，迅速在市場上站穩腳跟。這些新興品牌的崛起，進一步瓜分了本就有限的市場份額，讓泡泡瑪特面臨著前所未有的競爭壓力。

如此看來，泡泡瑪特經歷了從輝煌到低谷再到崛起的曲折歷程，如今雖業績亮眼，但未來增長仍充滿不確定性。

猛攻海外市場，能否守住狂飆奇跡？

在潮玩行業的全球版圖中，泡泡瑪特正全力沖刺，猛攻海外市場，試圖在不確定性中尋求一個穩增長的答案。

泡泡瑪特海外及港澳臺地區營收同比飆升超100%，以及短短24小時 APP 登頂美國 APP STORE 購物榜。這樣的成績，無疑彰顯了泡泡瑪特海外擴張的初步成功。但在這耀眼的數據背后，實則暗藏洶涌。

首先，海外不同地區的消費者對潮玩的審美和喜好存在差異。如歐美消費者對“可愛”形象的喜愛程度不及亞洲，審美更偏好炫酷、動感、狂野的IP形象，這對泡泡瑪特的IP設計和產品策略提出了更高要求。

其次，盡管泡泡瑪特在國內已建立較高的品牌知名度，但在海外市場，消費者對品牌的認知度相對較低。此外，不同國家和地區的文化背景、消費習慣等差異，也可能影響品牌的推廣和產品的銷售。

再有，隨著泡泡瑪特在海外市場的影響力擴大，吸引了更多競爭對手的關注。傳統玩具巨頭如美泰、孩之寶等，以及當地新興的潮玩品牌，都可能加大市場投入，爭奪份額。不同國家和地區的政治穩定性、經濟政策、貿易關系等因素存在不確定性，也影響泡泡瑪特產品的進入和成本。

面對如此復雜的局面，泡泡瑪特嘗試將潮玩從商品載體升維為跨文化對話符號，孕育真正的全球文化消費新物種。

一是，在產品創新上持續發力，滿足不同地區消費者的消費需求；二是，在不同地區應選擇不同的渠道與方式，深耕本土化運營提高品牌知名度；三是，招聘熟悉當地市場、具備豐富營銷與運營經驗的人才，組建本土化的運營團隊；四是，構建可持續發展的IP生態體系，打造決勝全球市場的核心競爭力。

綜上所述，泡泡瑪特在海外市場的拓展已取得戰略性突破，然而其全球化征程仍布滿荊棘。登陸美國市場僅僅是戰略布局的第一站，未來需持續深耕內容創新、用戶運營與本地化適配，方能在文化消費賽道實現從產品出海到品牌出海的質變躍遷。