銀行漲得無(wú)法無(wú)天

縮量的一天，平靜的午后，大金融旱地拔蔥，大盤(pán)站上了3400點(diǎn)。

也沒(méi)有什么別的話好說(shuō)，只能輕輕的說(shuō)一句：

“低開(kāi)的大A是無(wú)敵的...”

歷史新高里，銀行股睥睨眾生：

蓓姐在月報(bào)里說(shuō)“后續(xù)擇機(jī)把銀行股倉(cāng)位降到0”，原因是：

“由于二手房?jī)r(jià)格在經(jīng)歷了今年一季度短暫的企穩(wěn)后，二季度重回下跌趨勢(shì)，如若維持這樣的跌勢(shì)，到今年底，全國(guó)二手房指數(shù)的跌幅就會(huì)達(dá)到30%，因?yàn)榘唇业氖赘镀骄綖?0%，房?jī)r(jià)跌30%，于提供了貸款資金支持的銀行而言，銀行的壞賬率會(huì)加速上行”。

但銀行沒(méi)有交易壞賬率，沒(méi)有交易地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)邊際走弱，沒(méi)有交易凈息差壓力，依舊無(wú)法無(wú)天的新高著。

據(jù)說(shuō)，銀行股上漲的原因一定有這么多：

首當(dāng)其沖的驅(qū)動(dòng)，是ETF大買家的買入。

上證50ETF日內(nèi)漲幅摸到了2.28%，放量成交40多億，很難解釋在大盤(pán)3400點(diǎn)這個(gè)位置上的增量買入，小作文里說(shuō)的放開(kāi)外資準(zhǔn)入，提高投資限額等等，都有待驗(yàn)證。

第二層次的原因，是公募新規(guī)帶來(lái)的機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)行為。

公募新規(guī)落地，最重要的一條是“對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降”。

所謂制度改變?nèi)耍褪钱?dāng)公募要考核相對(duì)基準(zhǔn)的超額了，基金經(jīng)理就開(kāi)始賣掉超配的電子，買入低配權(quán)重和銀行。

根據(jù)對(duì)公募基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)，在規(guī)模方面，有1.62萬(wàn)億基金對(duì)標(biāo)滬深300，占比約一半；有0.62萬(wàn)億對(duì)標(biāo)中證800，占比18%；有1400億對(duì)標(biāo)中證500指數(shù)，占比4.1%。在數(shù)量方面，滬深300占比51%，中證800占比15%，中證500、醫(yī)藥指數(shù)均約3%。

而對(duì)比公募和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指數(shù)在行業(yè)配置上的比例，滬深300中銀行配置占比13.67%，中證800中銀行占比10.76%，主動(dòng)公募持倉(cāng)銀行3.72%，顯著低配。

更進(jìn)一步的，公募新規(guī)還對(duì)公募進(jìn)行了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)約束，要求主動(dòng)權(quán)益類基金投資組合與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（滬深300為主）的偏離度不得超過(guò)10%；對(duì)風(fēng)格偏移進(jìn)行監(jiān)管：對(duì)長(zhǎng)期（超1年）偏離基準(zhǔn)20%以上的基金采取重點(diǎn)監(jiān)控；

未來(lái)，公募主動(dòng)權(quán)益基金將越發(fā)“指數(shù)增強(qiáng)化”，要跑贏指數(shù)，從買回低配的指數(shù)權(quán)重開(kāi)始；指數(shù)權(quán)重漲得越多，低配的情況會(huì)越嚴(yán)重；指數(shù)權(quán)重漲得越快，買的快的人獲益更多，買的慢的人要追的空間越大。

左腳右腳云梯縱，上漲的原因就是上漲的結(jié)果。

第三層次的原因，是“遇事不決怪量化”。

在第一層次“大資金買入ETF”，和第二層次“公募基于新規(guī)調(diào)倉(cāng)的影響”之下，銀行，保險(xiǎn)，和證券被不斷買入，觸發(fā)了量化的動(dòng)量因子，加劇了買盤(pán)的流入，形成了漲也加速，跌也加速的斜率。

盡管現(xiàn)如今的量化策略日益復(fù)雜，遠(yuǎn)不是五日線加速的簡(jiǎn)單粗暴動(dòng)量模型，但并不妨礙“大資金點(diǎn)火，公募添油，量化加柴”這一模式成為邊際上漲的加速器。

上漲事后找理由永遠(yuǎn)是容易的，難的是明天怎么辦？

明天的明天，銀行還能新高嗎？

三幻神會(huì)在銀行聚首嗎？

動(dòng)量的推手會(huì)不會(huì)反過(guò)來(lái)變成動(dòng)量的敵人？

你買入的原因，究竟是基于增量資金的流入，基本面的向好，景氣度的提升，還是單純的，因?yàn)樗麧q，所以你買？

收手吧阿祖，我們是斗不過(guò)銀行的。