馬上消費孫磊：我國消費金融結(jié)構(gòu)性演進的成果與挑戰(zhàn)

【摘 要】 消費金融是連接實體經(jīng)濟中消費需求與金融服務(wù)的重要橋梁。本文從信用卡、住房抵押貸款及汽車金融業(yè)務(wù)的啟動出發(fā)，系統(tǒng)回顧了我國消費金融發(fā)展與轉(zhuǎn)變的主要歷程，分析了當(dāng)前消費金融行業(yè)機構(gòu)間合作關(guān)系復(fù)雜化與高耦合性的特征及由此帶來的挑戰(zhàn)，最后對行業(yè)發(fā)展提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】 消費金融　長尾客群　互聯(lián)網(wǎng)貸款　外部約束

作為連接消費需求與金融服務(wù)的重要橋梁，消費金融一方面能夠平滑消費曲線，緩解流動性約束，提升消費者效用；另一方面可以滿足長尾客群的需求，開展個人紓困，提升應(yīng)急周轉(zhuǎn)能效。發(fā)展消費金融不僅是金融服務(wù)實體經(jīng)濟的重要著力點，更對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有正向作用。近期，為深入貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于提振消費專項行動的工作要求，金融監(jiān)管總局要求金融機構(gòu)發(fā)展消費金融，助力提振消費。隨著助貸新規(guī)1的出臺，消費金融正步入新的歷史時期。正確看待近年來消費金融行業(yè)的發(fā)展歷程，對理解和認識消費金融的現(xiàn)狀與未來具有重要的現(xiàn)實意義。

我國消費金融發(fā)展與轉(zhuǎn)變的主要歷程

無論在中國還是西方，消費信貸都可追溯至古代文明時期。受舊時代在經(jīng)濟水平、法律制度、信用體系、消費觀念等方面的限制，我國古代消費金融發(fā)展遲緩，總體規(guī)模小，風(fēng)險控制手段主要是抵押（典當(dāng)）和個人擔(dān)保，較為單一。在新中國成立后的計劃經(jīng)濟時代，經(jīng)濟實行配給制，金融業(yè)堅持生產(chǎn)優(yōu)先戰(zhàn)略，完全服務(wù)于國家計劃。在改革開放后，伴隨市場經(jīng)濟的大潮，我國消費金融開始重新萌發(fā)。

（一）起步發(fā)展期

1985年，我國第一張信用卡“中銀卡”誕生，標(biāo)志著我國現(xiàn)代消費金融的起步。在初期，該卡僅限部分客戶使用，發(fā)卡量很少。后續(xù)隨著2002年中國銀聯(lián)的成立，信用卡真正開始走向大眾。

1998年，受亞洲金融危機影響，我國出口受挫，迫切需要尋找拉動經(jīng)濟的新增長點。在此背景下，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》，中國人民銀行下發(fā)《關(guān)于頒布〈個人住房貸款管理辦法〉的通知》, 利好政策接連出臺使住房消費市場出現(xiàn)井噴，我國真正意義上的消費信貸也開始發(fā)展。1998年，全國住房抵押貸款余額僅為426億元，2003年即突破1.2萬億元。截至2025年一季度末，全國住房抵押貸款已占商業(yè)銀行貸款余額的15%以上。

1998年，中國人民銀行還發(fā)布了《汽車消費貸款管理辦法》，我國汽車金融市場也從無到有開始建立。截至2024年末，汽車金融的滲透率已突破50%。

信用卡、住房抵押貸款及汽車金融業(yè)務(wù)的啟動，使得我國消費金融的主要業(yè)務(wù)形態(tài)在制度和實踐層面得以確立，也為我國成為全球最大的消費金融市場之一奠定了堅實基礎(chǔ)。但直到2010年前后，整體來看，消費金融市場的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和市場格局始終是沿著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)路徑緩慢前行，長尾客群的市場潛力還沒有得到金融體系的關(guān)注。具體體現(xiàn)在四方面：一是提供服務(wù)的主體較為單一，二是客戶主要為高收入或高凈值人群，三是業(yè)務(wù)開展基本圍繞交易環(huán)節(jié)展開，四是線下方式是客戶獲取與運營的主流。

（二）探索規(guī)范期

2007年，全國首家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺——拍拍貸成立，主要提供個人對個人的小額借貸服務(wù)。2009年，原銀監(jiān)會發(fā)布《消費金融公司試點管理辦法》。2010年，首批4家消費金融公司成立。同年，阿里小貸成立，之后蘇寧、騰訊等公司也相繼成立互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，主要發(fā)展線上消費金融業(yè)務(wù)。各類新型機構(gòu)以其全新的市場定位和展業(yè)手段成為商業(yè)銀行之外的借貸服務(wù)主體。

中國消費金融新主體的大量涌現(xiàn)，正值國際上新型消費金融機構(gòu)蓬勃發(fā)展之際，其相關(guān)經(jīng)驗也被國內(nèi)吸收和借鑒，主要包括數(shù)據(jù)驅(qū)動、科技賦能的理念，高收益覆蓋高風(fēng)險的模式，以及服務(wù)次級客群的市場定位等。同時，智能手機的出現(xiàn)、移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和算力的爆發(fā)，為這一輪消費金融的快速發(fā)展提供了基礎(chǔ)設(shè)施。新理念、新模式與新產(chǎn)品帶來了市場體量的增加。2010年，我國狹義消費信貸余額為1.31萬億元，至2020年已增長到15.07萬億元。

本輪消費信貸快速發(fā)展的突出特征是客群下移。新服務(wù)主體借助數(shù)據(jù)風(fēng)控、互聯(lián)網(wǎng)獲客，降低了營銷和風(fēng)控成本，將傳統(tǒng)銀行業(yè)金融機構(gòu)未提供服務(wù)的客戶納入服務(wù)范疇。總體來看，這一路徑符合普惠金融的理念，也在初期發(fā)揮了積極作用。但客群不斷下移，以及各類互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺的不規(guī)范經(jīng)營行為，導(dǎo)致高利率和暴力催收等問題日益突出；居民杠桿率的快速提高，帶來了共債風(fēng)險2和債務(wù)陷阱問題；使用個人數(shù)據(jù)進行風(fēng)險評估，也帶來個人信息濫用和征信管理問題；過于依賴互聯(lián)網(wǎng)平臺的所謂“賦能”，帶來業(yè)務(wù)過度外包和自主風(fēng)控能力喪失等問題。這些問題不斷發(fā)酵，引起社會不良反響和監(jiān)管層的高度關(guān)注。

（三）完善優(yōu)化期

2017年，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，對消費信貸的業(yè)務(wù)資質(zhì)、利率上限、業(yè)務(wù)紅線、資金來源進行嚴格管控，打擊并取締了一批違法違規(guī)機構(gòu)，快速凈化市場。在廣泛征求意見的基礎(chǔ)上，2020年，原銀保監(jiān)會印發(fā)《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》及配套文件，明晰了商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款的業(yè)務(wù)規(guī)則；中國人民銀行同步開展了平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)的專項整改。這一系列舉措，形成了多向共進、同步規(guī)范的進程，消費金融市場的混亂局面逐步消退。

制度框架的建立，為消費金融市場的優(yōu)化與完善提供了根本遵循。監(jiān)管部門圍繞業(yè)務(wù)規(guī)則、合作方關(guān)系、消費者保護以及互聯(lián)網(wǎng)平臺等主線開始進行系統(tǒng)治理，初步實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展。一是原有無資質(zhì)的放貸機構(gòu)基本實現(xiàn)市場出清，或者在新規(guī)則的框架下實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。二是商業(yè)銀行和消費金融公司逐步接受互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)理念，積極采用新技術(shù)和新手段改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，擴展已有客群。三是商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)平臺日益融合，產(chǎn)品形態(tài)日益接近，并形成了各盡其能、你中有我和我中有你的合作新范式，共同推進消費金融市場的新發(fā)展。

（四）小結(jié)

經(jīng)過多年發(fā)展，我國消費金融市場發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，建立了全新的局面。一是服務(wù)主體由商業(yè)銀行單一主體向多元化主體轉(zhuǎn)變，消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司等機構(gòu)紛紛參與進來。二是服務(wù)客體由中高端人群向以靈活就業(yè)人群為代表的長尾客群擴展。三是服務(wù)渠道從線下面對面向線上遠程連接轉(zhuǎn)變。四是風(fēng)控方式由專家判斷向數(shù)據(jù)化、智能化決策轉(zhuǎn)變。

當(dāng)前消費金融行業(yè)的生態(tài)特征

（一）生態(tài)特征與合作模式

在技術(shù)革新與市場需求的雙重驅(qū)動下，金融行業(yè)正加速邁向分工精細化與運營專業(yè)化的大道，通過為客戶提供個性化、差異化服務(wù)構(gòu)筑競爭優(yōu)勢。一方面，各類機構(gòu)基于自身比較優(yōu)勢，在客群定位與經(jīng)營模式上持續(xù)分化，形成特色化發(fā)展格局；另一方面，金融業(yè)務(wù)鏈條被解構(gòu)為多個相互關(guān)聯(lián)、緊密耦合的環(huán)節(jié)，金融機構(gòu)之間、金融與非金融機構(gòu)之間通過多元協(xié)同合作，構(gòu)建起類似于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)作機制。

消費金融近年來的業(yè)務(wù)演進無疑是上述趨勢最鮮明的體現(xiàn)。在傳統(tǒng)消費金融模式下，銀行業(yè)金融機構(gòu)包攬資金募集、配置及回收全流程業(yè)務(wù)，雖然實現(xiàn)了對客戶所有服務(wù)環(huán)節(jié)的完全掌控并獨享全鏈條收益，但也意味著需要獨自建設(shè)相應(yīng)能力，并承擔(dān)全部成本與風(fēng)險。而面向中低收入或收入不穩(wěn)定群體開展的小額分散消費金融業(yè)務(wù)，對銀行業(yè)金融機構(gòu)而言是一個有別于傳統(tǒng)零售金融業(yè)務(wù)的領(lǐng)域，既無經(jīng)驗積累，又無技術(shù)優(yōu)勢，更無生態(tài)體系的支持和數(shù)據(jù)模型支撐，在業(yè)務(wù)拓展中沒有比較優(yōu)勢。尤其是對中小銀行而言，有限的業(yè)務(wù)規(guī)模更難以承擔(dān)系統(tǒng)建設(shè)與專業(yè)人才投入成本，處于嚴重的規(guī)模不經(jīng)濟狀況。因此，“買不如租”既是多數(shù)銀行業(yè)金融機構(gòu)的主動理性選擇，也是金融業(yè)務(wù)日益專業(yè)化背景下實現(xiàn)運行效率提升的必然結(jié)果。甚至可以說，沒有銀行業(yè)金融機構(gòu)與垂直型專業(yè)服務(wù)機構(gòu)的融合，就不會有消費金融業(yè)務(wù)近年來的爆發(fā)，也難以真正實現(xiàn)低收入群體的信貸覆蓋。

當(dāng)前，在不同情形下，銀行業(yè)金融機構(gòu)與垂直型專業(yè)服務(wù)機構(gòu)的業(yè)務(wù)合作深度存在差異。如將消費信貸業(yè)務(wù)解構(gòu)為最基本的資金、客戶、風(fēng)控、服務(wù)（客服、催收等）四要素，可以將其界定為5種主要合作模式。

一是資金由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供，商業(yè)銀行實現(xiàn)自主風(fēng)控，客戶由合作平臺來推薦，一般稱為導(dǎo)流模式。

二是資金由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供，客戶由合作平臺來推薦，并進行第一道客戶風(fēng)控、篩選，一般稱為助貸模式。

三是在助貸的基礎(chǔ)上，按照相關(guān)要求，合作平臺以各種方式共同出資，則成為聯(lián)合貸款模式。

四是資金由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)提供，客戶為其自有客戶，而風(fēng)險防控由商業(yè)銀行與平臺機構(gòu)合作實現(xiàn)，一般稱為聯(lián)合運營模式。

五是資金、客戶、風(fēng)險水平等核心業(yè)務(wù)要素均由商業(yè)銀行獨立掌握，客服、催收、電話營銷等業(yè)務(wù)模塊由外部機構(gòu)承擔(dān)，則為簡單的外包服務(wù)模式。

（二）新型合作模式面臨的挑戰(zhàn)

凡事都有利有弊。盡管各主體的垂直分工和深度協(xié)作提升了全鏈條的服務(wù)質(zhì)量和效率，但資產(chǎn)端、資金端、風(fēng)控端、流量端等環(huán)節(jié)既獨立運作又深度耦合，以協(xié)議為紐帶形成復(fù)雜的業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)，這衍生出一系列深層次問題。

一是客戶風(fēng)控空心化。在自營業(yè)務(wù)模式下，客戶、資金和風(fēng)控能力都由商業(yè)銀行自主管理，所以客戶的信用畫像更全面、更精準(zhǔn)。而在垂直分工趨于細化的其他業(yè)務(wù)模式下，各環(huán)節(jié)主體形成數(shù)據(jù)孤島，商業(yè)銀行在很大程度上喪失了對客戶風(fēng)險信息的全面把握，因而難以有效構(gòu)建風(fēng)險防控體系，難以準(zhǔn)確掌握并評估客戶的真實信用狀況，容易出現(xiàn)信用風(fēng)險誤判。

二是系統(tǒng)性風(fēng)險隱患增加。與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式相比，當(dāng)前消費金融高度分工的業(yè)務(wù)模式合作機構(gòu)數(shù)量增多，抬升了交易成本，加劇了信息不對稱，進而導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險呈非線性攀升。一方面，商業(yè)銀行除了要做好借款人的風(fēng)險防控，還要強化合作機構(gòu)的風(fēng)險管理，加大了風(fēng)險管理的復(fù)雜度；另一方面，商業(yè)銀行與合作機構(gòu)通過各種方式建立風(fēng)險分擔(dān)機制，部分轉(zhuǎn)移了商業(yè)銀行要承擔(dān)的風(fēng)險，提高了風(fēng)險的隱蔽性。雖然經(jīng)過若干年的治理，當(dāng)前大型合作機構(gòu)已相對規(guī)范，但多數(shù)中小合作機構(gòu)仍存在一定的經(jīng)營激進、管理混亂等問題，其風(fēng)險可能向銀行體系轉(zhuǎn)移。

三是監(jiān)管政策傳導(dǎo)需要進一步暢通。對單一業(yè)務(wù)的監(jiān)管相對容易，對多機構(gòu)參與的復(fù)雜業(yè)務(wù)的監(jiān)管較為困難。一方面，商業(yè)銀行、消費金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸公司等與合作機構(gòu)所面臨的監(jiān)管要求和監(jiān)管力度存在差異。不同主體可以通過跨行業(yè)合作、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計等方式，將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到監(jiān)管相對寬松的領(lǐng)域進行套利，這給監(jiān)管工作帶來較大壓力。另一方面，金融監(jiān)管總局直接監(jiān)管對象是商業(yè)銀行、消費金融公司等持牌機構(gòu)，對消費者保護等方面的監(jiān)管往往要通過持牌機構(gòu)間接傳導(dǎo)至合作機構(gòu)，監(jiān)管力度存在衰減。尤其是在市場“資產(chǎn)荒”階段，商業(yè)銀行與合作機構(gòu)攻守易位，在持牌機構(gòu)處于相對弱勢的環(huán)境中，保證政策落地成效的難度較大。

關(guān)于應(yīng)對行業(yè)變革及挑戰(zhàn)的思考

近年來，消費金融行業(yè)發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變革徹底改變了行業(yè)面貌，這是我國普惠金融發(fā)展中的重要成就。變革都會帶來挑戰(zhàn)，如何破解上述問題、實現(xiàn)趨利避害，是值得研究論證的課題。

一是以開放的心態(tài)看待創(chuàng)新與變革。從消費金融的發(fā)展歷程可以看出，其演進路徑深刻體現(xiàn)了金融業(yè)專業(yè)化分工深化與個性化服務(wù)能力提升的必然趨勢。在此過程中，商業(yè)銀行實行功能讓渡與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營策略，既是順應(yīng)行業(yè)精細化發(fā)展的理性選擇，也是金融資源配置效率優(yōu)化的調(diào)整結(jié)果。因此，助貸、聯(lián)合貸款、聯(lián)合運營等新型業(yè)務(wù)模式的涌現(xiàn)具有內(nèi)在合理性，監(jiān)管框架需要在風(fēng)險可控的前提下保持適度包容性，為金融創(chuàng)新預(yù)留制度彈性。

二是以堅決的態(tài)度實施監(jiān)管政策。金融創(chuàng)新與制度演進必然伴生階段性市場失序，這是技術(shù)擴散與市場深化過程中的客觀規(guī)律。新型業(yè)態(tài)在成長過程中往往會出現(xiàn)監(jiān)管套利行為與市場失范傾向。盡管市場主體具備內(nèi)生性規(guī)范機制，但在沒有外部約束的條件下，很可能出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況。對此，必須通過穿透式監(jiān)管及時遏制違規(guī)操作，防范逆向選擇。對新興市場領(lǐng)域，監(jiān)管層要保持高度的敏感度，既要通盤考察、全面系統(tǒng)進行部署，也要見縫插針、急用先行，快速出臺措施，防止監(jiān)管滯后于創(chuàng)新速度以及規(guī)則空白與重疊并存。從業(yè)者也要積極擁抱監(jiān)管，防微杜漸，主動進行自我糾正，防止問題積累給行業(yè)帶來不可逆的損失。

三是以全局性思維解決政策傳導(dǎo)問題。如前所述，在消費金融領(lǐng)域，部分助貸機構(gòu)、催收服務(wù)商等業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)主體處于現(xiàn)行金融監(jiān)管框架之外，形成監(jiān)管“洼地”。對此，可將與金融核心主業(yè)關(guān)系密切但非系統(tǒng)重要性機構(gòu)交由地方金融監(jiān)管部門，由其實施屬地化監(jiān)管，充分發(fā)揮地方監(jiān)管資源在信息獲取與響應(yīng)效率方面的優(yōu)勢，解決當(dāng)前跨業(yè)態(tài)、跨區(qū)域業(yè)務(wù)引發(fā)的監(jiān)管真空問題。

四是以跨界思維解決市場發(fā)展問題。當(dāng)前，消費金融領(lǐng)域機構(gòu)間合作關(guān)系呈現(xiàn)復(fù)雜化與高耦合性特征，可嘗試通過資產(chǎn)證券化市場的深化發(fā)展實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性解耦。具體而言，可構(gòu)建助貸機構(gòu)主導(dǎo)型資產(chǎn)證券化創(chuàng)新模式，即由具備專業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力的助貸機構(gòu)作為核心資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)，壓實資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)合規(guī)責(zé)任，并通過結(jié)構(gòu)化分層設(shè)計將消費信貸資產(chǎn)打包為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)支持證券。商業(yè)銀行可通過二級市場配置優(yōu)先級份額，在實現(xiàn)支持消費金融業(yè)務(wù)的同時，有效規(guī)避傳統(tǒng)合作模式中的交叉風(fēng)險與監(jiān)管套利問題。

注：

1. 即《國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》。

2. 共債是指同一借款人在多個平臺上同時存在債務(wù)的現(xiàn)象，由此產(chǎn)生的風(fēng)險容易呈連鎖反應(yīng)。