老將鐘文岳殺個(gè)“回馬槍”！招商基金這條大船駛向何方？

文|儲(chǔ)燕 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

一則高管變更公告，把招商基金拉回市場的關(guān)注之中。

（來源：公開報(bào)道）

近期，招商基金發(fā)布公告，總經(jīng)理徐勇“因個(gè)人原因”離任。據(jù)悉，其2022年6月進(jìn)入招商基金，擔(dān)任黨委副書記、董事職務(wù)，7月便開始擔(dān)任總經(jīng)理，此次離任屬于屆滿未連任。

徐勇離任后，由鐘文岳擔(dān)任招商基金的新任總經(jīng)理。值得一提的是，對(duì)于招商基金來說，鐘文岳屬于“老人”，其早在2015年6月至2023年6月期間，就曾擔(dān)任公司常務(wù)副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等重要職務(wù)。

（來源：公司公告）

除此之外，2025年5月30日，招商基金同時(shí)任命了三位首席（副總經(jīng)理級(jí)），分別是王景、朱紅裕和陳方元。

高層頻頻更換的背后，是招商基金經(jīng)理“大換血”，新人扎堆、新基金發(fā)行困難、權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模下滑等諸多問題。

與此同時(shí)，公募面臨的政策環(huán)境和競爭態(tài)勢，都發(fā)生了很大變化。在新形勢下，鐘文岳將如何帶領(lǐng)招商基金打個(gè)“翻身仗”？

權(quán)益軟肋

招商基金全稱是招商基金管理有限公司，成立于2002年12月，曾是中國第一家中外合資基金管理公司，總部設(shè)在深圳。

成立之后相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，招商基金的股權(quán)幾經(jīng)變更。

成立之初，招商證券持有40%的股權(quán)，荷蘭國際集團(tuán)（ING Asset Management B.V.）持有30%的股權(quán)，中國電力財(cái)務(wù)公司、華能財(cái)務(wù)公司、中遠(yuǎn)財(cái)務(wù)公司各持有10%的股權(quán)。

5年后，2007年5月，招商銀行受讓一眾小股東的股權(quán)，一躍成為第一大股東，持股33.4%；招商證券和荷蘭國際集團(tuán)各持有33.3%的股權(quán)。

又過了5年，2012年荷蘭國際集團(tuán)退出，招商銀行和招商證券分別持有招商基金55%和45%的股權(quán)，形成了當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

招商基金管理規(guī)?？傮w表現(xiàn)不錯(cuò)，在今年一季度末，成功突破9000億元大關(guān)。

但從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，招商基金也面臨著“固收強(qiáng)，權(quán)益弱”的特征，這與公司此前所追求的目標(biāo)，以及管理層長期以來大力倡導(dǎo)的方向，還有不小的差距。

據(jù)報(bào)道，前任總經(jīng)理徐勇上任時(shí)曾表示，未來要以良好業(yè)績將主動(dòng)投資方面的優(yōu)勢變成新“標(biāo)簽”。

但事與愿違，其在任期間，權(quán)益類產(chǎn)品（包含股票型、混合型），尤其是混合型產(chǎn)品縮水近六成。

管理層一再大力提倡提升權(quán)益類基金占比

（來源：公開報(bào)道）

（來源：公開報(bào)道）

管理層對(duì)于頭部公募的期待，當(dāng)然包含招商基金公司。數(shù)據(jù)顯示，其公募管理規(guī)模目前位列全市場第九名。

但同花順iFinD顯示，截至今年一季度末，招商基金權(quán)益類產(chǎn)品，包含股票型、混合型，管理規(guī)模合計(jì)約1847億元，占公司所有產(chǎn)品的比例不足20%。

（來源：同花順iFinD）

回看歷史，徐勇在任期間，招商基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)一步萎縮。規(guī)模從2022年二季度末的2596億元，降至了如今的1847億元，縮水750億元，降幅近三成。

尤其值得關(guān)注的是，最能體現(xiàn)招商基金管理能力的混合型產(chǎn)品，管理規(guī)模自1186億元降至了527億元，縮水56%。

不過，這也不能全都?xì)w咎于徐勇，因?yàn)樵谄淙温氈埃猩袒鸹旌闲彤a(chǎn)品就已顯出頹勢，管理規(guī)模自2021年末達(dá)到高峰1300億元之后，便呈現(xiàn)出一路下滑趨勢，至今仍未有轉(zhuǎn)機(jī)。

（來源：同花順iFinD）

業(yè)績下滑

規(guī)模縮水的背后，一般與業(yè)績下滑、投資者“用腳投票”有關(guān)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月底，招商基金旗下共有105只股票型基金（僅統(tǒng)計(jì)初始基金），其中44只自成立以來處于虧損狀態(tài)，虧損幅度超過30%的有18只；有顯示收益的混合型基金共93只，其中26只成立至今收益率為負(fù)，15只產(chǎn)品虧損幅度超過30%。

招商基金旗下有兩只虧損金額較大的基金，引起外界較多關(guān)注。

一只是招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)(LOF)A/C，其5年來凈值走勢下滑明顯，虧損近52%。

（來源：天天基金網(wǎng)）

（來源：天天基金網(wǎng)）

這樣的表現(xiàn)令投資人很無奈。在天天基金吧里，抱怨聲此起彼伏。

另一只是招商中證白酒指數(shù)(LOF)A/C，也沒好到哪里去，近3年幾乎在各個(gè)時(shí)期的排名表現(xiàn)都不佳。

（來源：天天基金網(wǎng)）

（來源：天天基金網(wǎng)）

招商基金旗下權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績不佳的特征，以及與公司坐收的管理費(fèi)之間的巨大反差，也引起媒體的關(guān)注。

（來源：公開報(bào)道）

《天下財(cái)?shù)馈肪痛讼蛘猩袒疬M(jìn)行求證，詢問公司方面對(duì)此的態(tài)度，以及對(duì)于其它諸多問題的看法，但公司方面保持緘默。

不過，從趨勢上看，即使在公募基金“旱澇保收”的行業(yè)現(xiàn)狀下，招商基金的盈利情況，這兩年也已逐漸下滑。

查詢招商銀行年報(bào)，招商基金2022年-2024年凈利潤分別為18.13億元、17.53億元、16.5億元。

（來源：公司公告）

（來源：公司公告）

實(shí)際上，基金費(fèi)率改革是管理層堅(jiān)定不移推進(jìn)的大方向，招商基金未來將面臨更大的挑戰(zhàn)。

不久前，監(jiān)管部門發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，圍繞產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作、考核機(jī)制等基金管理全鏈條出臺(tái)一系列改革舉措，督促行業(yè)實(shí)現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報(bào)方向轉(zhuǎn)型。

方案進(jìn)一步提出浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，基金權(quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，將更直接影響到基金公司的管理費(fèi)用。

（來源：監(jiān)管部門官網(wǎng)）

（來源：監(jiān)管部門官網(wǎng)）

人才流失

基金經(jīng)理的頻繁流動(dòng)，是招商基金近一兩年的又一個(gè)顯著特征。

同花順iFinD顯示，招商基金目前各類產(chǎn)品基金經(jīng)理共計(jì)93名，但近一年新聘基金經(jīng)理的數(shù)量就達(dá)到了26名，占比近三成。

（來源：同花順iFinD）

伴隨著大批新人進(jìn)入的另一面，是招商基金人才的流失很嚴(yán)重。

同花順iFinD顯示，近一年以來，招商基金已有包括馬龍、賈成東、蘇燕青、王巖等知名基金經(jīng)理在內(nèi)的8 名基金經(jīng)理離職。

（來源：同花順iFinD）

也許，這也可以理解為“吐故納新”。只是，離任者中不乏引人注目的佼佼者。

今年4月，招商基金“固收一哥”馬龍清倉式離任，曾一度得到市場較大關(guān)注。據(jù)悉，馬龍擅長中長期純債基金和混合債券型產(chǎn)品，曾獲得金牛獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)、明星基金獎(jiǎng)以及晨星獎(jiǎng)等多項(xiàng)行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

招商基金權(quán)益類產(chǎn)品方面，人才也同樣在流失。

除王巖、蘇燕青、吳昊這些在招商基金已經(jīng)任職10多年的老將之外，賈成東這樣的績優(yōu)基金經(jīng)理也離任了。

賈成東的代表作是招商優(yōu)質(zhì)成長、招商行業(yè)精選兩只基金，其任職期間回報(bào)分別達(dá)到了140%、192%。

（來源：天天基金網(wǎng)）

（來源：天天基金網(wǎng)）

對(duì)于老將紛紛出走，有一種說法是，和招商基金“重固收輕權(quán)益”的態(tài)度有關(guān)。

（來源：公開報(bào)道）

基金經(jīng)理“大換血”的情況下，招商基金目前管理年限在3年以內(nèi)的基金經(jīng)理占比達(dá)到近4成。

人才變動(dòng)之外，招商基金這幾年新基金的發(fā)行也不順利。

同花順iFinD顯示，2021年是招商基金年度發(fā)行新產(chǎn)品的高峰，發(fā)行數(shù)量達(dá)到了52只，此后無論是數(shù)量還是規(guī)模，都呈現(xiàn)出較大的下滑趨勢。

2025年至今已過將近一半，招商基金發(fā)行規(guī)模僅有約85億元，不足2024年全年的三成。

（來源：同花順iFinD）

此外，招商基金年內(nèi)已發(fā)布旗下4只基金可能觸發(fā)合同終止情形的提示性公告。部分投資者的權(quán)益亟待得到保障。

（來源：公司公告）

盡管如此，招商基金也有一些自身的優(yōu)勢。比如，強(qiáng)大的股東背景，專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)新的投研架構(gòu)等等。此外，在養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)方面，公司也有一些特長。

但是眼下，招商基金需要面對(duì)權(quán)益產(chǎn)品縮水、新基金發(fā)行困難、基金經(jīng)理新老交替等眾多考驗(yàn)。有著基金行業(yè)背景的鐘文岳回歸，有助于招商基金迎難而上嗎？《天下財(cái)?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。

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