交銀施羅德?lián)Q帥難題！公司盈利連年滑坡，主動(dòng)管理業(yè)績(jī)“辣眼睛”

公募老將接連退任。

6月6日晚間，交銀施羅德基金發(fā)布高管變更公告，公司原總經(jīng)理謝衛(wèi)轉(zhuǎn)任資深專家，總經(jīng)理一職由原交通銀行總行金融機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理/資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總裁袁慶偉接任。

公開履歷顯示，袁慶偉于1995年3月加入交通銀行，歷任烏魯木齊分行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處副處長(zhǎng)、總行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中心總裁等職位，目前是總行金融機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中心總裁。

整體來看，袁慶偉在交行多個(gè)部門有任職經(jīng)歷，在資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)、金融同業(yè)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等方面，均有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

與離任的謝衛(wèi)相比，袁慶偉有著深厚的大股東背景，但此前并沒有公募行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，算得上是公募新人。相比之下，謝衛(wèi)則是公募行業(yè)的首批拓荒者。1998年，謝衛(wèi)曾參與“老十家”富國(guó)基金的籌備，并擔(dān)任富國(guó)副總經(jīng)理。2008年，謝衛(wèi)離開富國(guó)基金，加盟交銀施羅德基金并擔(dān)任副總經(jīng)理，2019年2月，任交銀施羅德基金總經(jīng)理直至離任，任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)6年多。新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，謝衛(wèi)已到退休年齡，將于今年夏天正式退休。

來源：基金公告

自去年8月以來，交銀施羅德基金的核心管理層便進(jìn)入密集更迭期。2024年8月，公司原董事長(zhǎng)阮紅到齡退休。10月23日，原交銀理財(cái)董事長(zhǎng)張宏良出任公司董事長(zhǎng)；同日，曾任交通銀行總行金融科技部高級(jí)經(jīng)的周云康出任首席信息官。今年1月，公司副總經(jīng)理印皓因工作調(diào)動(dòng)離任。

對(duì)于繼任者袁慶偉而言，其接掌交銀施羅德基金可謂面臨不小的難題。一方面，近年來，公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司盈利能力是連年下滑，另一方面，公司資產(chǎn)管理也停滯不前，管理規(guī)模縮水。截至今年一季度末，公司基金管理規(guī)模從2021年四季度末的5475.64億元縮水至4686.65億元，行業(yè)排名也從17/178大幅退后至25/201。

公司盈利連年滑坡

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，交銀施羅德基金的高光時(shí)刻尚停留在2021年，此后便盛極而衰，公司盈利能力連年滑坡。

交銀施羅德資產(chǎn)規(guī)模

來源：Wind

據(jù)交通銀行2024年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年交銀施羅德基金總資產(chǎn)83.84億元，凈資產(chǎn)71.35億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.79億元，這一數(shù)字與2023年的12.01億元相比，同比下降了26.81%。實(shí)際上，這已經(jīng)是交銀施羅德基金連續(xù)第3年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。（2021年的凈利潤(rùn)為17.86億元，2022年的凈利潤(rùn)為15.81億元??）。相較2021年的同期數(shù)據(jù)，公司2024年凈利潤(rùn)已慘遭“腰斬”。

公開資料表明，交銀施羅德基金成立于2005年，是國(guó)內(nèi)第一批銀行背景的基金公司之一，也是一家中外合資基金公司，大股東為交通銀行（持股65%），另外兩家股東分別是施羅德投資管理有限公司（持股30%），中國(guó)國(guó)際海運(yùn)集裝箱（集團(tuán)）股份有限公司（持股5%）。公司成立二十年以來，股東和股權(quán)結(jié)構(gòu)始終保持穩(wěn)定。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，盡管交銀施羅德股東背景兼具銀行渠道優(yōu)勢(shì)與外資投研經(jīng)驗(yàn)，但公司產(chǎn)品創(chuàng)新較少，近年來投研風(fēng)格同質(zhì)化較為嚴(yán)重，出現(xiàn)了一定的路徑依賴，在當(dāng)前較為動(dòng)蕩的市場(chǎng)環(huán)境中抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，同時(shí)也錯(cuò)失了指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展黃金期。

從公司近幾年的發(fā)展路徑可以看出，交銀施羅德基金重心仍然在債基和貨幣基金上，而混合型基金規(guī)模在2021年年末達(dá)到2000億元后，整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，股票型基金規(guī)模則常年未有較大突破。從股票型產(chǎn)品的布局來看，其近兩年才開始加大對(duì)指數(shù)類產(chǎn)品的布局。具體來看，在新發(fā)產(chǎn)品上，交銀施羅德于2024年3月至今共成立了9只非債券型指數(shù)基金（不同份額分開統(tǒng)計(jì)，下同），而在此前近兩年半內(nèi)都處于空窗期，無任何同類產(chǎn)品成立。

Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至今年一季度末，公司旗下非貨幣型基金規(guī)模大幅縮水，從去年一季度末的2993.48億元下降至2377.86億元，同比大幅下降20.57%。其中，股票型基金、混合型基金、債券型基金規(guī)模分別從去年一季度末的96.71億元、1123.19億元、1557.65億元縮水至今年一季度末的79.49億元、872.98億元、1261.46億元，同比分別縮水17.81%、22.28%、19.02%。僅旗下貨幣基金規(guī)模有所增長(zhǎng)，從去年一季度末的2171.98億元增加至今年一季度末的2308.79億元，同比增幅為6.30%。

此前，時(shí)任總經(jīng)理謝衛(wèi)在2022年接受采訪時(shí)曾強(qiáng)調(diào)公募基金“需要繼續(xù)提升主動(dòng)管理能力”，然而在近幾年全行業(yè)加速布局ETF的趨勢(shì)之下，交銀施羅德基金卻未新成立任何一只ETF產(chǎn)品。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前交銀施羅德旗下僅有兩只ETF，分別是于2009年成立的180治理ETF和于2011年成立的深價(jià)值ETF。截至今年6月11日，兩只產(chǎn)品的合計(jì)資產(chǎn)凈值僅有約3億元，與去年對(duì)比縮水近兩成。

除此之外，即便在該公司重點(diǎn)發(fā)展的貨幣基金領(lǐng)域，今年的境況也不甚理想。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2025年一季度，交銀施羅德基金的貨幣基金管理規(guī)模較去年四季度末銳減超500億元，達(dá)516.9億元。其中，個(gè)人投資者占比均超過90%的交銀活期通、交銀天利寶貨幣合計(jì)縮水超300億元。

主動(dòng)管理業(yè)績(jī)“辣眼睛”

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，除了產(chǎn)品布局與行業(yè)脫軌外，交銀施羅德基金還因主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不振而屢遭投資者詬病。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月13日，交銀施羅德旗下共有50只基金（不同份額分列，以下同）跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，在75只可比基金中占比高達(dá)66.67%。其中虧損超過20%的產(chǎn)品有19只。與此同時(shí)，該公司管理規(guī)模前10的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品里，8只近三年回報(bào)報(bào)負(fù)，其中近三年凈值回撤超20%的有4只。

在長(zhǎng)期業(yè)績(jī)吊車尾的產(chǎn)品中，曾被稱為“交銀三劍客”之一的何帥管理的基金多次入榜。作為2012年就加入交銀施羅德的老將，何帥早期業(yè)績(jī)堪稱傳奇。在2015年股災(zāi)和2018年熊市中，他以出色的回撤控制和絕對(duì)收益策略脫穎而出，其管理的“交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)”連續(xù)七年實(shí)現(xiàn)正收益，即便在市場(chǎng)暴跌的2018年仍逆市上漲，至2020年，基金管理規(guī)模一舉突破200億元，成為公募行業(yè)的標(biāo)桿人物，與楊浩、王崇一起，被譽(yù)為“交銀三劍客”。但自2022年起，何帥管理的基金業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，簡(jiǎn)直不要太“辣眼睛”。

目前，何帥管理6只主動(dòng)權(quán)益基金，總規(guī)模為101.45億元。截至2025年6月13日，除去成立時(shí)間不足三年的交銀持續(xù)成長(zhǎng)C份額，其余5只基金份額在近三年的虧損都超過20%。

具體來看，在何帥管理產(chǎn)品中，交銀持續(xù)成長(zhǎng)A近三年業(yè)績(jī)最差，累計(jì)虧損達(dá)到30.52%，近三年同類排名2534/2979；其次則是交銀阿爾法C，最近三年累計(jì)凈值虧損30.23%，近三年同類排名2517/2979；隨后的交銀瑞和三年持有、交銀阿爾法A和交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)在近三年分別累計(jì)虧損29.53%、28.96%、28.43%，近三年同類排名分別落后至2477/2979、2445/2979、1771/2057。

值得一提的是，何帥管理的上述五只產(chǎn)品均以滬深300指數(shù)收益率作為主要對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)，該指數(shù)近三年總回報(bào)為-7.76%，雖然整體表現(xiàn)虧損，但依然遠(yuǎn)超何帥旗下管理基金。

在此背后，新經(jīng)濟(jì)e線查詢今年一季度季報(bào)公告還發(fā)現(xiàn)，何帥管理基金產(chǎn)品都有著較為重合的重倉(cāng)持股。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，三星醫(yī)療是何帥的“最愛”，在四只主代碼基金中均為第一大重倉(cāng)股，隨后的分眾傳媒是兩只產(chǎn)品第二大重倉(cāng)，兩只產(chǎn)品第三大重倉(cāng)，亦是“全勤”。除此之外，同樣在十大重倉(cāng)股中出現(xiàn)四次的還有藥明康德、寧德時(shí)代、老板電器，出現(xiàn)三次的還有貴州茅臺(tái)，而五糧液、致遠(yuǎn)互聯(lián)、泛微網(wǎng)絡(luò)、鹽津鋪?zhàn)印Ⅱv訊控股、阿里巴巴和百濟(jì)神州則均出現(xiàn)兩次。

同樣，公司近三年業(yè)績(jī)排名倒數(shù)中多次出現(xiàn)的基金經(jīng)理還有封晴。根據(jù)公開資料，封晴于2014年加入交銀施羅德，曾先后任職于金鷹基金和中海基金。截至今年一季度末，封晴在管5只基金，總規(guī)模為26.11億元。

截至2025年6月13日，交銀啟盛A、C份額成立時(shí)間不足三年，其余產(chǎn)品中，交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)最差，近三年共虧損30.46%，較同期基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率*70%+中證綜合債券指數(shù)收益率*30%）相比，大幅落后30.19%。其次為交銀先鋒A、C份額，兩類份額近三年分別虧損28.50%和29.79%，二者分別跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)27.37%和28.66%。

不可否認(rèn)，在公募行業(yè)迅速擴(kuò)容的背景下，作為昔日的銀行系“優(yōu)等生”，交銀施羅德基金如今卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)掉隊(duì)。對(duì)公司新掌門而言，公司在管理規(guī)模、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、凈利潤(rùn)等方面均面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，復(fù)興之路任重道遠(yuǎn)。

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