騰訊音樂豪收喜馬拉雅、哪吒進入破產重整 蜜雪冰城品控“翻車”

獨立 稀缺 穿透

中國經濟仍是一片大海！

作者：陳晨

編輯：一然

風品：張戈

來源：銠財——銠財研究院

01

LAOCAI

6月12日，據央視網消息，工業和信息化部相關負責人表示，車企“60天賬期”承諾，是積極響應國家號召、踐行社會責任與企業擔當的體現，對構建“整車—零部件”協作共贏發展生態具有重要意義。將繼續引導整車企業與供應鏈企業建立長期穩定的合作關系，積極營造“大河有水小河滿”的良好局面。

銠評：我國汽車產業近年快速發展，大有彎道超車之意，成績單來之不易應倍加珍惜。雖說有競爭才有發展，但前提是有序競爭、公平競爭。產業鏈供應鏈是“筋骨血脈”，是汽車產業轉型升級的關鍵一環。若將競爭壓力無限向產業鏈環節傳導，無疑于臨澤而漁、阻礙產業創新和健康發展。建造一個協作共贏生態，已是小到一家企業大到一個產業乃至國家核心競爭力的重要指標。但愿“60天賬期”承諾，會是行業正本清源的一個全新開始。

02

LAOCAI

6月12日晚，萬科企業股份有限公司公告稱，于6月10日至12日通過集中競價交易方式完成所有A股庫存股的出售，合計7295.6萬股，成交總金額約4.79億元，均價6.57元/股。此次交易后，萬科庫存股份數量歸零，利于補充流動資金。根據企業會計準則相關規定，不影響公司當期利潤，不會對經營、財務和未來發展產生重大影響。

此次出售的庫存股源于2022年3月啟動的回購計劃。彼時，旨在“維護公司價值及股東權益”，萬科以自籌資金12.92億元回購7295.6萬股，回購均價約17.64元/股，最高成交價18.27元/股。換言之，此番清零以不足四折為代價，賬面浮虧約8.33億元。

銠評：決絕背后或也有無奈，2025年一季度，萬科凈利虧損64.15億元，資產負債率73%，流動比率1.3，速動比率0.57，償債能力逼近警戒線。此番回血雖代價不小，卻有利穩定內外信心、補充流動性、緩解償債壓力。不過，需警惕可能削弱未來股本融資能力。長期來看，穩住陣腳還要從修復核心業務、改善自身造血力上下功夫。冬天已經過去、春天正在路上，萬科加油！

03

LAOCAI

6月11日，哪吒汽車離職員工討薪風波刷屏，部分人員圍坐在董事長兼CEO方運舟的新辦公室門口。據每日經濟新聞，哪吒汽車將被迫搬離上海新辦公地，6月底前或將公布下一步處置方案。

對于網上流傳“哪吒汽車重整聲明”，據界面新聞，6月13日，哪吒汽車相關負責人回應稱，此內容非官方發布，只是公司制定的處置方案之一，并非最終方案。也是今日，全國企業破產重整案件信息網顯示，哪吒汽車正式進入破產重整程序，新增管理人機構浙江子城律師事務所，管理人主要負責人等信息。

銠評：2025開年以來，哪吒汽車風波不斷，勞資糾紛、破產重整、關聯公司被列被執行人......這個曾經的年度銷冠滑落之快，令人震驚也令人惋惜。無論之前多少錯付誤判，一直奮戰在一線的企業家總是值得鼓與呼，期望此次重整能是一個蛻變契機，給眾多消費者、離職員工一個保障交代。產業有起伏、企業有興衰，越挫越勇真英雄。期待哪吒汽車能成功渡劫、否極泰來。

04

LAOCAI

6月10日，騰訊音樂娛樂集團公告稱，以12.6億美元現金加股權的形式全資收購喜馬拉雅；收購完成后，后者將成為旗下全資附屬公司。

對此，不少市場人士并不意外。自2018年起，兩者就有多次交易傳聞；直至兩月前，還有多家媒體報道騰訊音樂將以24億美元現金收購喜馬拉雅。看似跌價成交，實則除現金外，騰訊音樂還付出5.1986%的A類普通股，以及向喜馬拉雅創始股東分批發行不超總股本0.37%的股票。據中金公司測算，總對價約28.54億美元，較之前傳聞的價格還高了4億多美元。

銠評：所謂好事多磨，能夠“迎娶”一家超3億全場景月活躍用戶，擁有龐大主播生態、內容版權的音頻領域領軍企業，騰訊音樂可謂如虎添翼、有利快速完善長音頻版圖，形成從泛娛樂到深陪伴的完整生態閉環。而對多年卡殼IPO、行業估值回調、自身又遇增長瓶頸的喜馬拉雅來說，背靠騰訊這棵大樹，帶來的資金資源稟賦或能讓其點石成金，迅速脫胎換骨。

不過能否真正如愿，挑戰或許剛剛開始，反壟斷等監管審查、投入回報、深度整合、文化融合……這場并購大戲還有諸多看點、諸多難關要過，最終弊大于利或是利大于弊，還需時間和市場的驗證。

05

LAOCAI

據南方日報，6月9日，中國香港特區政府食物環境衛生署食物安全中心通報，蜜雪冰城位于沙田好運中心的一家門店，冰凍甜點樣本被檢出大腸菌群含量及總含菌量雙雙超出香港法例上限。目前，涉事門店已停售并棄置相關產品。香港食安中心表示，如有足夠證據，將提出檢控，違例者最高可被處以一萬港元罰款及監禁三個月。

銠評：萬億雪王又出事了，距離“隔夜檸檬片”事件不過三個月。彼時靠著很多網友替他撐腰，喊冤“沒毛病”，口碑不降反升，股價逆勢上漲。但這一次，“雪王”恐難再“逆襲”了。道理很簡單：觸碰了法律法規和食品安全的底線。低價帶來的情緒價值、規模擴張帶來的盈利能力不會一直是“免死金牌”，消費者的信任和監管的耐心都是有限度的。如何觸及合規靈魂、真正敬畏品控風險，守好生存紅線，坐擁4.6家門店的雪王必須做好“萬店如一”這道考題。

06

LAOCAI

6月13日，據中新社消息，國家稅務總局公布數據顯示，5月份，我國制造業銷售收入占全國企業銷售比重為30.1%。其中，裝備制造業銷售收入同比增長7.5%。高技術產業同比增長15%，數字經濟核心產業增長11.2%，企業采購數字技術金額同比增長10.9%，工業機器人制造、特殊作業機器人制造銷售收入同比增長13.2%和28.3%。

民營企業銷售收入增速較全國企業平均增速快0.9個百分點，占全國企業銷售收入比重達到72.3%。

銠評：最新數據展現三個利好：首先，實體經濟持續壯大，制造業“壓艙石”效應不斷凸顯；其次，高新智能產業爆發強勁增速，意味著我國產業轉型升級、新質生產力培育已進入收獲季。再次，作為就業“主力軍”，民營經濟向來對營商環境敏感性較強，增速一馬當先，折射出經濟基本面的改善向好。三好疊加，中國經濟仍是一片大海，眾志成城爆發出的發展韌性張力，是穿越周期的最大利器。