75億美元分紅背后：疫苗巨頭如何淪為外資提款機？

“資本永不眠，但總有人為它陪葬。”——沃倫·巴菲特

2025年7月9日，加勒比海島國安提瓜的一場股東大會，為科興生物十年控制權爭奪戰畫上句號。

尹衛東陣營通過賽富基金提案，以“清倉式分紅”為籌碼，最終罷免原董事會，將這家曾生產全球13億劑新冠疫苗的企業推向資本清算的深淵。

這場涉及540億人民幣的分紅，本質是一場精心設計的“現金換選票”游戲，更是中國生物醫藥行業治理困境的縮影。

一、清倉式分紅：用股民的錢買股東的票

科興生物的分紅方案堪稱資本市場“黑魔法”：總額75億美元（約540億人民幣）的派息，相當于停牌前市值的19倍，股息率最高達1900%。

這不是普通的利潤分配，而是一場精心策劃的權力游戲——第一階段每股55美元的分紅在股東大會前發放，公告明確“投票結果決定后續分紅能否兌現”。

這種“現金換選票”的操作，將資本市場的逐利性演繹得淋漓盡致。

更令人咋舌的是，分紅消耗了科興103億美元現金儲備的73%，僅剩20億美元維持運營。這意味著即便未來對手奪權，接手的也只是一個空殼公司。

這種“自殺式防御”在資本市場并不罕見，但將其用在關系公眾健康的疫苗企業身上，堪稱瘋狂。

二、外資盛宴：中國疫苗紅利如何滋養海外資本

在這場資本盛宴中，外資股東成為最大贏家。日本軟銀（持股15%）、鼎暉投資（中外合資）等機構將分走大部分紅利，而創始人尹衛東僅持股8.85%。

維梧資本在2021-2024年已獲得超過8億美元分紅，尚珹資本亦累計入賬5億美元。

這種利益分配格局，與科興的歷史密切相關。2016年私有化分歧后，尹衛東引入賽富、維梧等外資對抗潘愛華陣營，卻在不知不覺中讓渡了控制權。

如今，當科興用新冠疫苗紅利“填坑”時，真正的受益者早已不是中國股東。

三、十年惡斗：從疫苗之王到資本絞肉機

這場控制權爭奪戰的慘烈程度，堪比商戰大片。尹衛東與潘愛華從創業伙伴到生死仇敵，經歷了搶公章、斷電停產、“毒丸計劃”稀釋股權等極端手段。

2019年納斯達克以“治理失效”強制停牌，成為這場內斗的標志性事件。

資本介入進一步激化矛盾。強新資本通過“螞蟻搬家”式增持遭SEC罰款，維梧資本與尚珹資本的股權有效性至今仍在訴訟中。

2024年潘愛華因挪用資金罪入獄，看似終結了爭斗，實則為外資全面接管掃清障礙。

四、公眾質疑：國民健康貢獻為何淪為外資提款機

科興生物的分紅計劃引發公眾強烈反彈。大量網民曬出“三針科興”接種記錄，質疑“用全民健康換來的利潤，為何成了外資的紅利”。

更有聲音呼吁，分紅資金應補償醫保或用于疫苗后遺癥研究，而非被資本套現離場。

這種情緒背后，是對企業社會責任的拷問。科興在新冠疫情期間賺得盆滿缽滿，卻在疫情后迅速陷入虧損，核心疫苗停產，研發管線停滯。

這種“靠天吃飯”的商業模式，暴露了中國生物醫藥行業過度依賴單一產品的致命缺陷。

五、行業警示：治理失效比產品失敗更可怕

科興生物的隕落，為中國生物醫藥行業敲響警鐘。過度依賴資本輸血、創始人內耗、治理結構失衡等問題，正在侵蝕行業根基。

當“疫苗之王”淪為外資提款機，我們不得不反思：企業的使命究竟是守護生命，還是滿足資本的貪婪？

值得關注的是，新任董事會雖承諾推動復牌和香港上市，但分紅后的科興已元氣大傷。維梧資本的訴訟仍在進行，若法院裁定分紅無效，科興可能面臨更嚴峻的財務危機。

科興生物的540億分紅，是一場精心策劃的資本狂歡，更是一幕令人痛心的產業悲劇。當企業將短期利益凌駕于長期發展之上，當創始人內斗耗盡所有資源，最終買單的不僅是股東，更是整個社會的信任與未來。

這場資本絞殺留下的教訓是：生物醫藥企業的價值，永遠不應用分紅數字衡量，而在于守護生命的溫度與創新的深度。