順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績急轉(zhuǎn)直下：2025上半年虧損，百億目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)

近日，北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“順鑫農(nóng)業(yè)”）發(fā)布的2025年上半年業(yè)績預(yù)告，繼2024年扭虧為盈后，其再次陷入虧損。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出：“主要由于白酒行業(yè)深度調(diào)整，白酒產(chǎn)品銷售量同比減少，導(dǎo)致營收和利潤水平下降。”

數(shù)據(jù)背后的殘酷現(xiàn)實

據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)2025年7月14日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）在1.55億元至1.95億元，同比下降幅度高達(dá)53.85%-63.32%；扣非凈利潤預(yù)計1.55億元-1.95億元，同比下降53.79%-63.27%。

順鑫農(nóng)業(yè)作為白酒行業(yè)的知名企業(yè)，曾經(jīng)憑借牛欄山系列白酒在市場上占據(jù)重要地位。然而，近年來，其業(yè)績卻呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢。

2024年，順鑫農(nóng)業(yè)全年凈利潤在2.31億元左右，雖然實現(xiàn)了扭虧為盈，但對比2020年其4.2億元左右的凈利潤，仍處于低位。

進(jìn)入2025年，順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績更是急轉(zhuǎn)直下。2025年第一季度，公司營業(yè)收入在32.58億元左右，同比大致下降19.69%。

值得一提的是，此前順鑫農(nóng)業(yè)的營業(yè)收入就已連續(xù)4年下滑。據(jù)百度股市通顯示，2021年—2024年，順鑫農(nóng)業(yè)的營業(yè)收入分別在148.69億元、116.78億元、105.93億元、91.26億元左右。

不僅如此，順鑫農(nóng)業(yè)2025年第一季度凈利潤在2.82億元左右，同比大致下降37.34%；而根據(jù)此次上半年業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，2025年第二季度公司業(yè)績進(jìn)一步惡化，陷入虧損狀態(tài)。

對此，柏文喜表示：“雖然順鑫農(nóng)業(yè)正嘗試聚焦光瓶酒市場布局以應(yīng)對困局，但機(jī)構(gòu)對其2025年全年業(yè)績預(yù)期偏謹(jǐn)慎。”

令人感到反常的是，在營業(yè)收入下滑的同時，2025年1月至3月順鑫農(nóng)業(yè)的銷售費(fèi)用反而同比上年增加7478萬元左右，大致增長了34.10%。

對此，順鑫農(nóng)業(yè)在第一季度財報中解釋稱：“主要是由于公司春節(jié)期間加大促銷力度，促銷費(fèi)用增加。”

從營收構(gòu)成來看，白酒業(yè)務(wù)一直是順鑫農(nóng)業(yè)的核心支柱。2024年，白酒業(yè)務(wù)營收70.41億元，占總營收比重達(dá)77.15%。

而在順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)中，低檔酒占比過高。2024年，順鑫農(nóng)業(yè)的低檔酒營收49.74億元，占酒類銷售額的70.64%。

雖然低檔酒市場需求較大，但毛利率相對較低。2024年，低檔酒毛利率僅為39.44%，遠(yuǎn)低于高檔酒的70.83%和中檔酒的47.26%。

過度依賴低檔酒，使得公司盈利能力受限。一旦低檔酒市場出現(xiàn)波動，公司業(yè)績可能受到嚴(yán)重影響。

在當(dāng)前消費(fèi)升級的大趨勢下，消費(fèi)者對于中高端白酒的需求逐漸增加，順鑫農(nóng)業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、低端依賴度高的問題愈發(fā)凸顯。

不僅如此，順鑫農(nóng)業(yè)還面臨著來自各方的競爭壓力。一些區(qū)域品牌通過強(qiáng)化餐飲渠道合作、加大社區(qū)團(tuán)購促銷力度等方式，不斷蠶食市場份額；部分中高端酒企也通過產(chǎn)品線下沉，推出低價產(chǎn)品，進(jìn)一步擠壓中低端市場空間。

2025年下半年，順鑫農(nóng)業(yè)能否成功聚焦光瓶酒市場布局打破困局，又能否力挽狂瀾讓業(yè)績扭虧為盈，還有待市場后續(xù)觀察。

與百億目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)

公開資料顯示，順鑫農(nóng)業(yè)成立于1998年9月21日，由北京市泰豐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展中心作為獨(dú)家發(fā)起人，以募集方式設(shè)立。1998年11月4日，順鑫農(nóng)業(yè)在深圳證券交易所掛牌上市。

上市初期，順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋白酒生產(chǎn)與銷售、種豬繁育與加工、種業(yè)等。2002年，公司制定了圍繞大農(nóng)業(yè)的“4+2”發(fā)展戰(zhàn)略。

即壯大飲料產(chǎn)業(yè)鏈，完善種豬繁育、肉食品加工產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建農(nóng)副產(chǎn)品物流配送產(chǎn)業(yè)鏈，打造生態(tài)觀光農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，同時穩(wěn)定和拓展白酒業(yè)，適度發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)。

2006年，順鑫農(nóng)業(yè)構(gòu)建了戰(zhàn)略地圖，進(jìn)一步明確圍繞現(xiàn)代大農(nóng)業(yè)概念，以農(nóng)產(chǎn)品加工為主體，物流配送為平臺。

2014年起，順鑫農(nóng)業(yè)開始剝離非主業(yè)資產(chǎn)，先后轉(zhuǎn)讓了國際種業(yè)、耘豐種業(yè)分公司、電子商務(wù)公司等股權(quán)。

2016年，順鑫農(nóng)業(yè)又進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，將順鑫佳宇計入財務(wù)合并范圍，但順鑫佳宇一直處于虧損狀態(tài)。

2023年12月7日，順鑫農(nóng)業(yè)完成對順鑫佳宇的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，剝離了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，至此公司主業(yè)縮減至白酒、豬肉兩大板塊。但實際上，卻是白酒業(yè)務(wù)“一家獨(dú)大”。

據(jù)悉，順鑫農(nóng)業(yè)白酒產(chǎn)業(yè)擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大品牌，而“牛欄山”目前擁有“經(jīng)典二鍋頭”“傳統(tǒng)二鍋頭”“百年牛欄山”“珍品牛欄山”“陳釀牛欄山”五大系列產(chǎn)品。

2019年，順鑫農(nóng)業(yè)旗下牛欄山銷售收入突破百億，但僅僅經(jīng)歷三年，其白酒業(yè)務(wù)就退出了百億陣營。

2022年，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)板塊的營業(yè)收入在81億元左右；同年，順鑫農(nóng)業(yè)出現(xiàn)上市以來首次年度虧損。

值得一提的是，在牛欄山酒廠2023年度廠務(wù)公開暨總結(jié)表彰大會上，順鑫農(nóng)業(yè)曾提出了短期目標(biāo)是——用三年時間讓“牛酒”重回百億元銷售規(guī)模。

但在隨后的2024年，順鑫農(nóng)業(yè)總營業(yè)收入?yún)s已跌至百億以下，2025年第一季度營業(yè)收入更是進(jìn)一步下滑，其短期目標(biāo)可謂是任重而道遠(yuǎn)。

柏文喜曾對此表示：“順鑫農(nóng)業(yè)低檔酒雖然實現(xiàn)了增長，但白牛二的銷量下滑和金標(biāo)陳釀的市場表現(xiàn)不佳表明順鑫農(nóng)業(yè)要實現(xiàn)百億目標(biāo)面臨一定的挑戰(zhàn)。”