國家隊(duì)一分錢都沒賣

昨晚我們提到，“超級水電工程實(shí)際落地后，按照目前A股的情緒，肯定是要炒作一波的，合情合理，具體方向，無非是幾個(gè)——水泥、爆破、設(shè)備安裝商、以及中字頭的施工方”。

而實(shí)際上，今天實(shí)際炒作的情況，比預(yù)想的還要猛，我按某家行業(yè)ETF布局比較多的公募的產(chǎn)品，今日的漲幅榜自上而下排序，排名前9的行業(yè)ETF，幾乎就能把市場所有能炒的概念都包圓了；其中，最炸裂的在于，市場里有三只建材ETF，包括下圖規(guī)模最大的這只的159745，全部漲停了（和場內(nèi)申贖限制相關(guān)），目前都是2個(gè)點(diǎn)以上的溢價(jià)。

至于這里有沒有過熱的情緒，我也沒能力判斷，但是確實(shí)大量無關(guān)的票（至少中短期內(nèi)沒業(yè)務(wù)關(guān)系），被硬生生給帶起來了，背后，一方面，是對整體大基建的預(yù)期，但這個(gè)預(yù)期，是具有不確定性的。

其實(shí)，A股最近的運(yùn)勢確實(shí)是比較好，本周，其實(shí)本來該調(diào)整一下了——上周四，融資余額突破了1.89萬億，連續(xù)9天凈買入，無限逼近1.9萬億大關(guān)，很多比較敏感的資金，知道1.9萬億是個(gè)坎，可能是短期的頂部，直接先跑了，結(jié)果，上周五融資盤凈賣出了20億，連續(xù)凈買入被迫中止。

但是，周五盤后，出來了工信部的十大行業(yè)穩(wěn)增長方案，周末又出來了超級水電工程的消息，整個(gè)商品板塊，和上述的股票板塊，又集體起飛了。

這只能說明，目前，市場的情緒足夠高，屬于一點(diǎn)就著的階段。

對于情緒，我有個(gè)定量的標(biāo)準(zhǔn)，上周，表韭量化的發(fā)車?yán)碛芍校灿刑岬剑?strong>下圖，分別是上證3500點(diǎn)，以及wind全A的5500點(diǎn)。

上周五，wind全A的收盤價(jià)是5499.27點(diǎn)，而今天一早，勢如破竹，輕松突破5500點(diǎn)，最后落在5550點(diǎn)附近。

這個(gè)事，招商的策略團(tuán)隊(duì)，6月底也提過一次，在《》里，下圖，其核心觀點(diǎn)就是，從過去五年密集成交區(qū)域來看，上證指數(shù)扭虧阻力為3450點(diǎn)左右，而WIND全A為5400點(diǎn)左右，一旦突破，賺錢效應(yīng)將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，引發(fā)增量資金的正反饋，從而使得指數(shù)進(jìn)一步上漲。

其實(shí)再往前，我不知道大家還記不記得，我5月初，在《》里，貼了一張很大膽的圖，下圖，其實(shí)雖然夸張，但底層邏輯是一樣的，也即，市場賺錢效應(yīng)擴(kuò)散后，股市對居民資金的吸引力提升。

當(dāng)然，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我并不是鼓吹牛市，我在投資的過程中，也不會(huì)把全面牛市作為一個(gè)假設(shè)，只不過是認(rèn)為，在低利率等環(huán)境下，股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，是明確的。

在配置方面，正如上面，表韭量化發(fā)車?yán)碛衫锾岬降模?/p>

“低利率環(huán)境下，資金逐步擁抱優(yōu)質(zhì)股權(quán)，是中長期趨勢。 但是，均衡配置而不是追逐熱點(diǎn)，或是當(dāng)下投資的必要心態(tài)和姿勢。”

今天市場熱點(diǎn)比較多，多聊幾點(diǎn)。

1、二季報(bào)披露，國家隊(duì)一分沒賣。

說回標(biāo)題的事情，二季報(bào)披露完了，這也就意味著，匯金在二季度的動(dòng)作，也全部浮出水面了。

根據(jù)財(cái)聯(lián)社的統(tǒng)計(jì)，二季度，匯金系，買入9只寬基ETF，合計(jì)規(guī)模在2100億左右，可以推測，這些資金，基本都是4月份救市的時(shí)候買入的。

另外，這個(gè)數(shù)據(jù)之外，還有兩個(gè)亮點(diǎn)。

第一，因?yàn)槌钟袉我籈TF超過20%的投資者，會(huì)披露申購、贖回，以及期初、期末份額，如下圖，因此，除了買入，也可以看到這些投資者賣出的情況，而從季報(bào)來看，國家隊(duì)，二季度，至少在上述9個(gè)ETF中，一分錢沒賣——這也基本堵上了一些人的嘴，畢竟，近期每次市場有大額賣盤出現(xiàn)的時(shí)候，都有人陰陽，是不是國家隊(duì)在止盈。

第二，從4月7日開始算，寬基ETF合計(jì)凈流入414億，如果剔除國家隊(duì)的這2100億的話，也就是說，市場里的其他主體，合計(jì)凈賣出的寬基ETF，在1700億左右。

當(dāng)然，這里很多資金不一定是流出了股市，也可能是流入了港股、流入了行業(yè)ETF，大頭是流入了個(gè)股，因?yàn)橹敖忉屵^，對于險(xiǎn)資而言，無論是OCI賬戶，還是目前2000多億的體外私募大基金，都是配置的高股息的個(gè)股，包括A+H。

2、港股，AH溢價(jià)率，創(chuàng)5年新低。

還有個(gè)數(shù)據(jù)，近期，隨著港股的反彈，截至今日，AH溢價(jià)來到了125附近，創(chuàng)2020年6月以來新低。

關(guān)于這塊，其實(shí)我們之前反復(fù)提及過觀點(diǎn)：

短期，當(dāng)AH溢價(jià)跌破130之后，市場會(huì)有肌肉記憶式的回調(diào)；

中長期，由于港股這輪的幾個(gè)周期疊加，AH溢價(jià)的中樞，會(huì)下移。

具體，可以看我6月初的科普和解讀，《》。

其實(shí)這個(gè)事，你也可以和上面，寬基ETF的凈流出聯(lián)系起來——很多機(jī)構(gòu)贖回的寬基，都變成了南向的凈買入資金。

3、債券，無語的唱空。

下圖，有人群里發(fā)的圖。

怎么說呢，國內(nèi)的金融圈，特別是部分賣方，就是這么個(gè)生態(tài)，太多的人，語不驚人死不休，其核心在于，獎(jiǎng)懲不對稱——說對一次，可以一直吹，說錯(cuò)100次，反正也不會(huì)怎么樣，繼續(xù)喊到猜對了為止，于是就各種頂啊、底啊的，本質(zhì)上，這是對中文語義的一種污染。

強(qiáng)調(diào)一下觀點(diǎn)：低利率是宏觀的最強(qiáng)主線，這既是股市結(jié)構(gòu)性行情的源頭，也是債市不空的依據(jù)。

4、跟投建議。

今日無新增操作。

就聊這么多。

求贊、在看。