6億元賣子回血的“專網小華為”，背后有多少無奈？

首發｜明見局

作者｜周敘

7月21日，海能達的一則資產出售公告：公司計劃以7550萬歐元（約6.28億元人民幣）向西班牙私募股權公司旗下企業轉讓Teltronic, S.A.U.100%股權。這筆交易對應的標的公司2024年EBITDA倍數為7.12倍，預計為海能達帶來0.8億元稅前收益。

作為曾被冠以“專網小華為”的行業龍頭，海能達此次出售的不僅是一項資產。

要知道，Teltronic 是其2017年收購賽普樂時納入的核心資產，更是全球Tetra產品的第二大供應商。這場看似常規的交易背后，是企業在多重壓力下的艱難抉擇。

專利訴訟的“連環鎖”，從市場擴張到生存防御

時間回到2017年，海能達以6.49億元完成對賽普樂的收購，彼時的Teltronic作為賽普樂核心子公司幫助海能達快速切入了歐美公共安全專網市場，全球份額躍升至12%，中國市場占比超60%。

但是，就在同年，摩托羅拉在美提起訴訟，指控其“挖角工程師并竊取技術”，這場糾紛迅速演變為覆蓋12國、超30起案件的全球專利“拉鋸戰”。

2024年4月的判決成為轉折點。據悉，美國法院簽發臨時全球禁售令，要求海能達停止銷售雙向無線電產品，并按日處以100萬美元罰款。

盡管后續禁售令暫緩執行，但海外客戶信任體系已經受到沖擊。財報顯示，其海外營收占比從2017年的60.61%下降到2024年的46.93%，歐美多個項目因訴訟風險暫停招標。

此外，更沉重的打擊來自財務端。2024年，海能達因計提37.57億元訴訟預計負債，全年歸母凈利潤虧損34.85億元，未分配利潤從2023年的9.26億元直接轉負為-25.59億元。

截至2025年一季度，資產負債率攀升至77.54%，創上市以來新高。

資產出售的生存題，全球擴張計劃擱淺？

實際上，出售Teltronic并非海能達首次剝離資產。2022年公司以10.76億元轉讓賽普樂主體業務，當時公告稱“為降低資產負債率，改善流動性”。

而此次出售Teltronic意味著之前收購賽普樂時的核心資產已全部剝離，曾經劍指全球的擴張戰略大幅收縮。

從財務數據看，這筆交易有其現實考量。Teltronic在2024年實現營收6.19億元，凈利潤2808.39萬元，2025年上半年凈利潤2692.61萬元，仍屬盈利資產。

但6.28億元的售價較收購賽普樂時該部分資產的隱含價值已明顯縮水。海能達在公告中坦言，交易完成后合并報表收入和利潤將受影響，但其也表示“有利于改善現金流，為 AI專網等新業務提供支持”。

7月22日公告發布后，公司股價單日下跌了6.3%，反映出投資者對“以出售核心資產換生存”模式的擔憂。

這種市場情緒背后，是對公司可持續經營能力的疑慮。若訴訟賠償最終執行，現有現金流能否支撐仍是未知數。

產業轉型，“AI專網”尋突破

在出售資產的同時，海能達仍在尋求技術突圍。2024年其研發投入8億元，占營收的15%，推出了全球首款寬窄帶融合多模智能終端、5G專網終端等產品。

同時，2025年4月H系列產品獲歐盟CE認證，試圖在專利戰夾縫中開辟新路徑。其“AI專網”戰略聚焦網絡自優化與多終端協同，已在國內外部分場景落地。

但轉型面臨雙重挑戰。一方面，新業務需持續投入，而2025年上半年業績預告顯示，公司預計盈利8000萬 - 1億元，同比下降38%-50%，營收減少主要因海外項目交付延遲及EMS業務收縮，資金利用空間有限。

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另一方面，專利訴訟的不確定性仍在。盡管美國法院已暫停禁售令和罰款，但案件處于上訴階段，若最終敗訴可能面臨巨額賠償。北京師范大學薛虹教授指出“中國企業在美專利訴訟勝訴率不足30%，海能達需建立更系統的知識產權防御體系”。

QYResearch 2024年數據顯示，作為全球對講機市場第三的海能達，其經歷折射出中國科技企業全球化的共性挑戰。當市場份額逼近國際巨頭時，知識產權往往成為競爭焦點。

正如Omdia首席分析師楊光所言“專網通信進入AI + 物聯網時代，技術儲備是基礎，但能否解套法律風險，決定了這些儲備能否轉化為市場競爭力”。

6.28 億元出售子公司的交易，本質上是海能達在多重壓力下的生存選擇。這場始于擴張的全球化征程，如今以收縮資產應對危機，背后既有企業戰略的調整，更有產業競爭的殘酷現實。

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