估值700億！星巴克中國要賣了

“我們正在對超過20個有強烈意愿的機構進行評估。”

7月30日，星巴克董事長兼CEO倪睿安在財報電話會上說了這么句話，算是坐實了星巴克中國業務要部分換主人的傳聞。

這位全球咖啡巨頭掌門人補充道：“我們對中國市場的信心與承諾不變，并希望保留中國業務相當比例的股權。”

話音剛落，市場瞬間沸騰，星巴克美股盤后大漲4.56%。與此同時，Centurium Capital、高瓴資本、KKR等近30家國內外私募股權機構已向星巴克提交非約束性報價，目標估值高達100億美元，折合人民幣713億左右。

1.光環褪去

星巴克中國賣身背后，是全球門店的持續低迷。

最新財報顯示，2025年第三財季，這家全球咖啡界的巨頭凈利潤同比跌了47%，從去年同期的10.5億美元一下子掉到5.58億美元。更讓人頭疼的是，它全球同店銷售額已經連續六個季度下滑，這次跌了2%。

北美這塊老家底盤不住了，是星巴克業績垮掉的主要原因。這一區域的營業利潤從14.33億美元縮到9.187億美元，利潤率也從21%猛地跌到13.3%，創下了這幾年的最低水平。

對于業績下滑，星巴克說是因為“去杠桿化、戰略投入還有咖啡漲價帶來的通脹壓力”，但這些說法在冷冰冰的數字面前，實在沒什么說服力。

雖說第三季度全球新開了308家門店，但單店的盈利能力越來越差，這是明擺著的事兒。星巴克在全球市場已經沒什么增長勁頭了，四萬多家門店撐起來的咖啡王國，根基眼看著有些不穩，急需找到新的增長路子，這也讓處理中國業務的事兒變得越來越急。

星巴克以前在中國市場的風光，那是沒話說的。2017年的時候，它以42%的市場份額甩了別家一大截，妥妥是中國現磨咖啡界的老大。那會兒隨便進哪家星巴克，都能看到白領們捧著馬克杯在筆記本前忙活兒的樣子，“第三空間”這個說法早就扎進大家心里了。

然而時移世易，歐睿國際數據顯示，星巴克在中國的市場份額確實已從2019年的34%暴跌至2024年的14%。盡管門店數量超7000家，覆蓋近1000個縣級及以上城市，但其在中國消費者心目中的地位已大不如前。

2025年第三財季，星巴克中國業績數據表面看似回暖，營收同比增長8%至7.9億美元，同店銷售額增長2%，為六個季度來首次增長。

可亮眼的增長背后，其實藏著不少問題。平均客單價同比降了4%，消費者明顯更愛買便宜的產品了。這數據說白了就是個挺殘酷的現實：大家越來越在乎價格了。

2.中國困局

星巴克在中國市場的困境，很大程度上源于其價格定位與本土消費力的錯位。

2024年國際勞工組織的一項調查顯示，按照平均工資計算，中國消費者一天工資僅能購買6杯星巴克，而日本消費者能買21杯，韓國消費者高達27杯。

當本土對手將咖啡價格壓到9.9元常態化區間，星巴克的高價策略使其在性價比戰爭中節節敗退。

星巴克如今的發展難題，恰恰讓中國本土咖啡品牌的崛起勢頭顯得愈發強勁。中商產業研究院發布的的2025年中國咖啡行業品牌競爭力排行榜上，前十名里本土品牌占了六個，瑞幸穩穩坐在頭把交椅，星巴克則落到了第二的位置。

瑞幸憑借“9.9元常態化促銷”策略和數字化運營能力，2024年營收同比增長38.4%，門店突破2萬家。其生椰拿鐵3年累計銷售額突破百億元，AI動態定價系統大幅提升坪效。

蜜雪冰城旗下的幸運咖以均價8元主攻下沉市場，三四線城市覆蓋率超70%，門店近7000家。其5元一杯的美式咖啡，成為小鎮青年接觸現磨咖啡的首選入門產品。

Manner Coffee則憑借“小門店高周轉”模式，在一線城市白領中贏得青睞，單店日均銷量超300杯。

中國咖啡產業正以30%的年增速狂飆，2023年規模達2654億元，預計2025年將突破萬億大關。Z世代消費者占比超40%，日均咖啡消費量達2.3杯，推動現磨咖啡市場規模突破1200億元。

可是面對本土品牌的圍攻，星巴克的市場地位岌岌可危。“第三空間”理論在中國市場逐漸失效，被“數字化+高周轉”的新模式取代。

面對困局，星巴克并非坐以待斃。

今年6月10日起，星巴克中國推出“夏日心動價”，包括其三大王牌品類星冰樂、冰搖茶、茶拿鐵在內，共計數十款產品參與此次降價。以大杯為例，平均價格降幅約5元，中杯產品最低價格為23元。

這次降價，是星巴克進入中國25年來頭一回搞這么大規模的調價。說白了就是想在非咖啡飲品市場發力，學著瑞幸搞“上午賣咖啡，下午賣別的飲品”那套全天候服務模式。

同時，星巴克加速下沉至縣級市場，2024年新進入166個縣城，縣域商圈單店模型跑通。截至2025年第三財季，中國市場新開70家門店，新進入17個縣級市場。

然而這些努力效果有限，第三季度客單價同比仍下降4%的數據表明，消費者對星巴克的降價幅度并不買賬。在縣域市場，其價格定位仍遠高于當地消費水平，下沉之路充滿挑戰。

3.前路迷茫

據多家媒體報道，星巴克計劃在交易中保留中國業務約30%的股份，其余股權將由多家買家分食，且單一買家持股不超過30%。這種股權分散化設計，暗示著星巴克試圖避免控制權旁落的底線思維。

星巴克中國業務要出售的消息，眼下成了資本市場里最受關注的事兒。倪睿安說，到現在已經有20多家有意向的收購方，表現出了挺強烈的興趣。

有意思的是，7月有消息說，瑞幸咖啡的最大股東大鉦資本也摻和到這場競購里來了。要是這事兒是真的，那中國咖啡市場上這兩大對頭，說不定會在資本層面達成一種挺微妙的和解。

倪睿安強調尋找“擁有共同愿景和價值觀的戰略合作伙伴”，但資本的本質是逐利。如果私募基金接盤，必然追求短期回報與退出路徑，這與星巴克在中國市場需要的長期主義形成天然沖突。從這個角度考量，瑞幸不失為一個值得重點考慮的合適買家。

星巴克在中國市場的境遇轉變，其實并不是獨一份的情況。從肯德基、麥當勞到優衣庫，這些外資品牌在咱們中國消費者眼里，身上的光環正一點點變淡。等本土企業摸透了數字化運營、供應鏈管理和品牌營銷的門道后，那些跨國巨頭才猛然發覺，中國市場的玩法早就變得面目全非了。

對那些有意收購的企業來說，星巴克中國的價值還是挺可觀的。七千多家門店織成的零售網絡、上千萬的會員群體、現成的供應鏈體系，這些都是很難原樣復制的家底。問題的關鍵在于，怎么重新調整它的商業模式，讓它更合中國市場的價格胃口和消費習慣。

但無論如何調整，星巴克都必須直面一個根本問題：在9.9元咖啡時代，30元一杯的咖啡如何證明其溢價的合理性？