美妝拖了愛馬仕后腿

近日，全球奢侈品巨頭愛馬仕發布了2025年上半年財報。報告顯示，愛馬仕上半年營收達到80.34億歐元（約合人民幣667億元），按固定匯率計算同比增長8%。所有地理區域都實現了增長。

經常性營業利潤達到33.27億歐元（約合人民幣276億元），同比增長6%，營業利潤率仍達到41.4%。

其中，香水與美妝部門陷入增長困境，上半年營收2.48億歐元（約合人民幣21億元），同比下滑4%，為愛馬仕開設美妝業務以來少數下滑的情況，同時也是愛馬仕集團所有部門中唯二下滑的部門（另一部門為腕表），拖累了集團整體增速。財報顯示，愛馬仕集團已經連續5年實現營收增長，但今年上半年的增速明顯低于去年（按照固定匯率去年為15%）。

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所有市場均實現增長

香水與美妝部門下跌4%

按地區來看，截至2025年6月底，所有區域市場都實現了增長，獨家分銷網絡的質量繼續提升。

截自愛馬仕財報

第一貢獻市場亞洲地區上半年營收錄得43.89億歐元（約合人民幣365億元），同比增長5%。亞洲市場中，日本市場是以16%的增速脫穎而出，這得益于當地客戶的忠誠度和其優質的分銷網絡。受益于客戶的忠誠度和價值戰略，除日本以外的亞洲市場中，第二季度所有國家都實現了增長。

歐洲地區上半年營收達18.28億歐元（約合人民幣152億元），同比增長11%。在當地客戶的忠誠度和充滿活力的游客流量的支持下，除法國以外的歐洲實現了13%的增長。法國市場則得益于集團門店的強勁增長，上半年增速達9%。美洲地區和其他地區（主要涵蓋中東）也實現不錯增長，分別同比增長12%、增長17%。

按照部門來看，除了腕表、香水和美妝兩大部門營收下滑之外，其余部門均實現了增長。

截自愛馬仕財報

皮革與馬具部門為愛馬仕集團貢獻的第一大部門，也是增長最快的部門，2025年上半年營收增長12%至35.78億歐元（約合人民幣297億元）。成衣及配飾為集團貢獻第二大的部門，上半年增長6%，得益于最新成衣系列的成功。愛馬仕的其他部門（包括珠寶和家居）錄得穩健的增長（+10%）。絲綢和紡織品部門增長4%，腕表業務下滑8%。

愛馬仕的香水和美妝占整體銷售額的3%，與去年同期保持不變。上半年，愛馬仕香水與美妝部門營收達2.48億歐元（約合人民幣21億元），同比下滑4%。

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香水和美妝業務增速放緩

對于上半年業績業績下滑的原因，愛馬仕解釋道，這主要是由于去年第二季度的高營收基數，當時得益于Barénia、Hermessence Oud Alezan和H24 Herbes Vivesperlimes等新品的推出。今年上半年的新品乏力，僅推出了Terre d'Hermès濃香水和新款口紅Rouge Brillant Silky，未能有效刺激市場需求。

事實上，愛馬仕香水業務歷史悠久，但其美妝線直到2020年才正式推出。2021年，香水與美妝部門收入同比激增47%，達3.85億歐元，成為增速最快的部門之一。

2021-2024年，愛馬仕香水與美妝部門連續4年增長，部門收入從3.85億歐元增至5.4億歐元，但增速呈放緩趨勢，增長率從47%降至8.7%。

而與同樣擁有美妝業務部門的LVMH和開云集團兩大奢侈時尚集團相比，愛馬仕的香水美妝在業務規模、增長速度以及戰略投入上，呈現出明顯差距。

財報顯示，LVMH上半年香水和化妝品部門有機收入持平，錄得40.8億歐元（約合人民幣343.54億元）；絲芙蘭所在的精品零售部門有機收入增長2%至86.2億歐元（約合人民幣725.86億元）。

上半年，LVMH集團旗下奢侈品牌LV宣布與知名彩妝大師Pat McGrath合作推出美妝線，強勢進入美妝市場。據悉，首個系列將于本月下旬上線，包含55支口紅、10支唇膏和8個眼影盤；另外，LV首店也將落地南京德基廣場，彰顯了其進軍中國美妝市場的決心。

而開云集團上半年盡管在整體營收和利潤下滑的情況下，其美妝業務（Kering Beauté）卻逆勢增長9%，收入達1.5億歐元（約合人民幣12億元），尤其第二季度銷售額按可比基準增長12%，這主要得益于Creed女性香水系列的強勁表現。

與LVMH龐大的美妝體量和開云美妝的強勁增長勢頭相比，愛馬仕香水美妝部門當前的表現顯得體量小、增速慢、動作弱。尤其是在LV高調入場、開云美妝逆勢增長的背景下，愛馬仕在美妝領域的投入和聲量明顯不足。

盡管香水美妝業務面臨挑戰，愛馬仕集團整體仍保持高度信心。公司強調，其高度整合的手工制作模式、均衡的全球分銷網絡、持續的創意驅動以及深厚的客戶忠誠度是應對當前全球經濟、地緣政治和匯率不確定性的核心優勢。集團重申了中期內以固定匯率計算的雄心勃勃的收入增長目標。

對于香水美妝部門，如何突破增長瓶頸、應對日益激烈的市場競爭將是愛馬仕集團未來面臨的核心挑戰之一。該業務能否重拾增長動力，值得持續關注。