上海
最近，股市一度摸高到 3700 點，創下 2022 年以來的最高值。
但在宏觀經濟依然偏低迷的情況下，股市能創新高，主要推動力來自于政策面和資金面。
大周期循環，輪到股市漲了
去年 9 月 24 日，政策面出現重大利好，隨后股市拉升。
當時，老楊曾經分析過其中的邏輯，現在咱們再重溫一下。
2024 年第二、三季度經濟比較低迷，尤其是第四季度，GDP 增速只有 4.6%，眼看著 2024 年 “保五” 難以成功，于是在去年9月下旬開啟了新一輪的宏觀經濟大刺激，其中也包含針對股市、樓市的政策。
經濟的超預期低迷，引發了政策面的大幅寬松。在政策刺激之下，股市率先開始出現大幅反彈，因為股市對政策最為敏感。
去年9月底到 10 月 8 日，股市沖得太快，類似瘋牛，這讓監管層不太高興，后來便沖高回落。
今年4月份以來，股市持續上漲，走出了一波慢牛，這才是監管層希望看到的。
隨著股市持續上漲，局面就會發生重大變化，也就是說資金面開始活躍了。
當資金面的活躍程度達到一定高度之后，就會有部分資金流入樓市，從而實現樓市的止跌反彈。
樓市復蘇尤其是繁榮之后，作為支柱產業，就會拉動經濟走出低谷，從而完成完整的周期循環。
去年9月底之后，咱們股市的外部環境受到一些干擾，特朗普非常意外地上臺了，而且后來美聯儲的降息步伐大幅放緩，這也干擾了我們的經濟和股市、樓市。
不過上述周期變化的邏輯是沒問題的，這才有了近期股市能夠沖高到 3700 點的表現。
M1增速站上5%，步入較強區間
今天，想分析一下資金面的情況。
我們來看一下資金面已經活躍到什么程度了，這不僅會影響后續的股市，還會在之后一段時間影響到樓市。
結合最新的七月份全國金融數據來分析一下。
首先看貨幣供應量，M2 是廣義貨幣，可以代表全社會的放水量；M1 是狹義貨幣，代表著資金的活躍程度。
最新公布的七月份數據顯示，M2 同比增速是 7.8%，相比上個月的 8.36% 有所回落，但依然保持在過去一年的偏高位。
不過當前的貨幣寬松度還是要小于 2022 年到 2023 年上半年，也小于 2014 年到 2015 年那輪牛市期間。
但讓人感到驚奇的是 M1，M1 是資金活躍度的表現。
比如 2022 年到 2023 年上半年，雖然 M2 增速比較高，但是社會對于融資的需求比較弱，即便放水了，也沒有很多企業和居民部門去貸款、融資，那也難以產生較大的股市行情。
而 M1 作為資金活化程度的重要指標，它跟股市的走勢高度相關。
今年七月份 M1 同比增速是 5.6%，2014 年的時候 M1 增速比較低迷，部分月份甚至同比下跌，而今年以來 M1 基本上保持同比增速擴大的趨勢。
回顧過去，一般在股市走牛的過程中，M1 都會明顯往上走，類似 2015 年上半年還有 2020 年的情況。
而且我以前還分享過量化的區間：M1 的增速低于 5% 時，股市、樓市基本上沒行情，而且會比較弱。
M1 同比增速超過 5% 但在 10% 之下時，股市或者樓市會有局部行情。
M1 增速超過 10% 時，股市或樓市就會有大行情。
好消息是，今年7月份 M1 增速終于站上了 5%，這也是過去兩年多來的首次，這個點位很重要。
國債發力了，民間融資仍弱
第二組金融數據，我們來看社會融資數據和社會融資當中的人民幣貸款這兩個關鍵指標。
2014 年底以來，社融增速和人民幣貸款增速的大趨勢是震蕩式回落，尤其是 2021 年下半年以來回落幅度比較大，這也反映了整個實體經濟、股市、樓市都偏弱。
今年7月份全國社融同比增速是 9%，達到近兩年多的新高。
尤其是過去的幾個月持續攀升，說明整個經濟的活躍度有所提升，但還不能說經濟活躍度就超預期了，因為我們看人民幣貸款余額同比增速，今年7月份的同比增速只有 6.8%，創了歷史新低。
人民幣貸款是整個社融當中的重要組成部分。
去年下半年以來，二者走勢發生背離，社融同比增速往上走，人民幣貸款增速繼續往下走。
這說明了一點：社融當中的國債、地方債發行力度突然增大，從而拉動了整個社融增速往上走。
這其實反映出，去年9月底以來財政政策明顯發力了，因為國債、地方債的發行主要反映的是財政政策的力度。
社融數據有優勢也有劣勢，優勢是整個社融增速已經高達 9%，明顯超過了 GDP 增速。
今年上半年實際 GDP 增速是 5.3%，但名義增速只有 4.3% 左右，社融的增速要超過名義 GDP 增速一倍！
這也佐證了當前經濟是比較低迷的，需要財政發力，要發行很多政府債券，用來刺激經濟，尤其是一些大型項目、基建項目，像是上個月啟動的雅魯藏布江的水利工程，預計總投資高達 1.2 萬億。
但值得擔憂的是，人民幣貸款增速依然比較疲軟，說明市場化的融資需求，類似民營企業、居民部門的貸款融資需求還是比較弱，尤其是個人買房貸款需求比較疲軟，這成為拖累整個人民幣貸款增速的主要因素。
分析完上述數據，我們能夠觀察到，各項數據的變化總體上還是緩慢走強的。
尤其是讓我們略感開心的是，M1 的增速開始突破 5%了！
隨著貨幣的 “水” 和財政發力之后的 “水” ，匯成滔滔大河，最終會推著經濟出現復蘇，也為股市的慢牛行情提供一些支撐。
資金面活躍之后，部分資金會流進房地產，從而實現樓市的止跌企穩。
希望老鐵們能夠把握住周期性變化的一些關鍵節點，讓自己在投資股票和買房方面，獲得一些先機。
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