弱數據，強信心，誰都有道理

A股已經完全沉浸在牛市情緒里：

• 兩融：8月5日，A股融資融券余額達20002.59億元，時隔10年A股兩融余額再度站上2萬億關口，此后持續攀升，截至8月15日已達到2.31萬億元；

• 新開戶：截至7月，今年新開戶A股、基金賬戶已達1456萬和167萬，分別比去年同期多392萬戶、33萬戶；

• 交易量：截至8月15日，A股成交額已連續3日破2萬億元。

微信群里流傳一張圖，人民網——“4000點是A股牛市的起點”。

嚇我一跳，仔細定睛看看，是十年前。

不知道為啥，腦子忽然閃過杜牧名句——

十年一覺揚州夢，贏得青樓薄幸名。

但有些數據是真強，最顯著的就是“存款搬家”——

7月，居民存款余額減少1.11萬億，首次出現環比下降。而非銀金融機構存款，僅在一個月內就增加了2.14萬億。今年前六個月加起來，非銀存款才增加2.55萬億。

一句話，信心很足。

前年底，我說，信心比黃金更寶貴。

現在看，信心的波動比黃金價格波動還大。

信心強的另一側是數據弱。

1季度末說接下來經濟走L型，7月數據已經全面走弱：

13號，最反映經濟冷熱的社融信貸反應顯著：

• 7月新增貸款轉為負增長500億元，是2005年7月以來首次；

• 前7個月社融雖然是增長的（比去年同期增長5.12萬億），但人民幣貸款卻是下滑的，社融增長主要靠政府發債拉動——財政現在是經濟的發動機，財政起經濟起，財政歇經濟歇。

15號，統計局數據出爐

• 7月房地產下滑明顯，銷售面積和價格同時在下滑通道中。尤其是一線城市房價，同比/環比的價格降幅都有擴大趨勢，二三線城市降幅同比雖然收窄，但仍下降了5.6%和6.4%。失血仍在持續；

• 房地產的持續失血讓投資也持續低迷。7月固定投資環比下降0.63%。從前7個月來看，民間固定資產投資同比下降1.5%。

• 投資的疲軟反應在零售和企業增加值上面：
  

• 社零同比增長3.7%，預期4.6%，前值4.8%；
  

• 規上企業工業增加值同比5.7%，預期5.9%，前值6.8%。

但市場對這些數字都已經無感，在如此多的“弱數據”前——

在牛市情緒里，任何消息都是好消息。這么弱的數據反而給了想象空間 ——國家會救，會刺激。所以要抓緊漲。

道理，基本面？來不及思考。

市場上，多空都有自己道理。

空頭認為基本面太弱，市場會反應企業盈利不行，企業員工收入無法提升的現狀，最后變得一個通縮螺旋。目前看起來，這個螺旋還在持續形成。企業普遍也感到寒意嗖嗖。

多頭則認為，之前價格已經充分反應了經濟不行的現狀，從宏觀面說，今年政策環境比之前還是有改善，換句話說，市場也覺得，經濟到底了。而這波慢牛，已經讓市場風險偏好發生改變——靖博士舉例說，自己媽媽已經開戶，雖然也不急著入市。問為啥，說實在是銀行存款啥的利率太低，想來想去，又看到其他人在股市里熱火朝天，多少心動。這是個小事，但還是反應出，也許因為預期實在低，所以盡管數據很差，但也“沒超出預期”的差。 而“不更差”就是好消息——

誰對？誰錯？不知道。

都有道理。

說到底，都只是信仰而已。

「 金錢世界

三大重置 」

xiang shuai

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