新一輪全國性的漲價潮，或已進入倒計時…

8月15日，央行發布了《2025年第二季度中國貨幣政策執行報告》。

大伙兒聽名字也能猜出個大概齊，這份《報告》每季度發布一次，遠遠談不上罕見。

但是萬萬沒想到，這回《報告》里有一段表述，一經發出就立刻引起了廣泛關注——

“要根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配，持續營造適宜的金融環境。把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。”

這相當于給接下來一段時間內的貨幣政策定下了總基調。

不少小伙伴聽了這個話之后，滿腦袋都是問號：

“把物價打下來不是好事兒嗎？這怎么還要抬高價碼，這年頭兒都這么不按套路出牌了？”

有這個想法的老鐵，知識面確實有點兒窄了！

接下來，咱們用大白話解釋解釋這是怎么個事兒——

商品價格，是由千萬個賣家和千萬個買家博弈敲定的，濃縮起來就是供求關系。

價格高低會自動篩選需求的迫切性，價格嗷嗷往上漲，說明需求旺盛，反之同理。

如果商品長期陷入價格戰，那么生產端盈利空間勢必被壓縮，在這種情況下，生產廠商對上游原材料的需求也會相應降低；

消費者一瞅這情況，觀望情緒跟著就起來了，再接下來就是信貸淤堵、就業崗位與財政利稅也會跟著產生連鎖反應…

對于從整個經濟鏈條來說，絕不是物價水平低，對消費者就一定有利。

你想，15萬的凱迪拉克、13萬的捷豹都降成這個熊樣兒了，還沒賣成爆款，背后的車企抓心撓肝的，原因就在這兒。

以全局性視角來看，7月份CPI環比由降轉升，上漲0.4%，同比持平，確實是個相對積極的信號；

但縱觀今年前7個月的整體表現，要達到全年2%的預期漲幅目標，的確還需要付出更大的努力。

其實最近幾個月，我們的政策發力始終都在圍繞這個主線任務展開——

5月份，央行決定設立5000億服務消費與養老再貸款，激勵引導金融機構加大對住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務消費重點領域和養老產業的金融支持。

6月份，高層印發了《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》，明確了要引導金融機構從消費供給和需求兩端強化金融服務，滿足各類主體多樣化融資需求，推動擴大高質量消費供給，助力釋放消費增長潛能。

7月底公布了國家育兒補貼方案，即3周歲以下的幼兒每年可領3600元，本質上是以鼓勵和刺激生育為出發點，發放的定向消費券。

進入8月份之后，決策層發布了消費領域貸款貼息政策，實則也是從消費需求端和企業供給端兩頭發力，加大融資支持力度。

而央行最新發布的這份《2025年第二季度中國貨幣政策執行報告》，更是一針見血地提出了下階段的貨幣發力方案：

“落實落細適度寬松的貨幣政策，抓好各項貨幣政策措施執行，強化逆周期調節，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度和節奏。”

拆解一下就是：貨幣的水龍頭還會繼續打開，但要以精準滴灌代替大水漫灌，降低銀行負債成本，推動社會綜合融資成本下降。

而“落實落細”、“抓好執行”的側重點，則在于結構性貨幣政策，讓錢真正流到實體經濟的毛細血管里。

除消費領域外，還有我們經常提到的中小微企業、科創、綠色、民生等領域都是核心方向。

這些部門深度關聯就業，就業這項指標硬起來，前面咱們打的這系列組合拳才會見效。

從銀行的視角看，也絕對有動力這么干！

來看兩組數據吧——

截止6月末，社會融資規模存量、廣義貨幣供應量（M2）同比分別增長8.9%和8.3%，人民幣貸款余額268.6萬億。

同一時期，人民幣存款余額320.17萬億，同比增長8.3%，上半年人民幣存款增加17.94萬億，其中住戶存款增加10.77萬億。

M2增速低于社融增速的背后，更多是專項債在發力，而企業端融資依舊相對疲軟；

而在另一端，老百姓還在積極往里存錢，拆解堰塞湖仍舊是重中之重。

本次央行《報告》明確提出“把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量”。

這意味著我們的貨幣政策目標在于促使CPI和PPI回到一個可持續正增長的區間。

CPI保持在1-3%之間，會是一個比較理想的狀態。

站在金融領域的視角看，其本質無外乎保持適度寬松，落實金融領域的“反內卷”。

咱們前面說的M2增速低于社融增速，背后折射的無非就是——

資金在金融體系內空轉、追逐低風險資產的市場偏好以及對中小微企業和薄弱領域“惜貸慎貸”。

經過時間的發酵以后，必然導致資金難以有效進入實體經濟的毛細血管，從而創造有效供給和就業。

換言之，金融端的內卷對實體端的內卷形成了實質上的推動。

要想打破這個循環，必然伴隨著下一階段更高質量的貨幣寬松，這是一項系統性工程。

首先，降息空間有必要進一步打開，從而保持流動性充裕。

這與《報告》中從“加大投放力度”轉變為“穩固支持力度”的信貸政策表述是一致的。

當前，銀行業凈息差已經連續多個季度低于1.8%的警戒線。

從維護金融業盈利空間的角度說，短期內進一步推動全面降息的可能性較為有限。

但與此同時，進一步下調MLF利率、逆回購利率以及存款準備金率等政策性利率，以求降低社會融資成本，是完全具備可行性的。

MLF利率和逆回購利率標記的是商業銀行從央行獲取中短期資金的成本，是LPR的定價基準。

推動以上兩項政策性利率走低，其實就是在降低銀行的負債成本。

另一方面，存款準備金率下調，意味著增加銀行可貸資金的規模，釋放流動性。

以上操作，其實目的都在于有效降低銀行負債端的壓力，去對沖凈息差走低的壓力，為擴大釋放低成本資金提供有利條件。

當然，對于實體經濟和消費端而言，用充足的金融活水作為政策基底只是一個大前提。

其次，結構性工具持續發力，全面落實精準滴灌。

結構性工具的使命主要有三個：

定向注入流動性、降低特定領域融資成本以及優化信貸結構。

其核心目的在于更加精準地激活經濟薄弱環節的需求與供給，從而推動物價溫和回升。

像支持三農、支持中小微企業的再貸款，像抵押補充貸款（PSL)，像支持綠色產業與科技領域的再貸款都屬于這一類型。

值得注意的是，過去十年間，我國信貸投向結構已經發生深刻變化——

2016年時，房地產、基建領域貸款占比高達60%，到了2025年，科技、綠色、普惠、養老、數字金融貸款占比約70%。

也就是說，主要驅動因素已經由重資產行業向高質量發展領域升級換擋。

而這些領域極有可能為下一發展階段貢獻新的增長點和就業崗位。

這其實是結構性工具帶來的源頭活水，完成從金融部門向實體經濟再到就業端依次傳導的全過程。

可以預見的是，上述結構性工具極有可能在下一階段繼續發力。

譬如前文提到的5000億服務消費與養老再貸款，不排除繼續加大劑量給出更大的金融支持，推動相關重點領域消費。

第三，強化政策端協同配合，提升居民的消費能力和消費意愿。

近一段時間，堪稱財政與貨幣雙向發力的集中兌現期。

譬如像近期的育兒補貼以及消費貸、服務業經營主體貼息政策，其實都是財政與貨幣協同發力的表現。

尤其是“兩貼”政策之下，10倍的乘數效應極有可能釋放上萬億的消費潛力，實現從寬貨幣向寬信用的質變。

對需求端的貼息，有利于向消費市場投放低成本的中短貸，對企業端的貼息，則有助于防范低價無序競爭。

下一個時期的行動關鍵在于政策層面的：

持續性！

能否擴大補貼范圍、能否延長貼息周期、能否根據具體效果及時調整撒錢策略…

這些真金白銀的投入最終將傳導至消費領域與就業領域，并最終給方方面面帶來正相反饋。

總體而言，央行將“物價合理回升”列為優先KPI——

短期看，這是對消費相對疲軟的及時響應以及對金融領域的“反內卷”；

中長期看，目標能否順利達成，業主要取決于寬貨幣向寬信用的傳導效率以及居民部門資產負債表的修復進度。

從老百姓的體感上看，除貸款利率逐步走低、大量低成本資金開始流入市場之外，首當其沖的體會——

很可能就是公共服務價格的系統性上漲。

前不久，部分中南林業科技大學非全日制研究生在收到錄取通知書時喜憂參半。

他們驚奇地發現：不僅學費漲了，而且有的專業還是翻倍漲！

譬如旅游管理、工程管理等專業的學費，已經從原來的1.4萬/年上調至2.8萬/年。

面對各方質疑，該校了做出了回應：

“學費上調經過調研、成本測算和上級備案等流程，且漲幅依據湘發改價費規[2023]262號文件，調整流程嚴格合規…”

放眼全國來看，近期漲學費的遠不止中南林業科技大學一家！

云南師范大學、中北大學、山西財經大學、山西農業大學、江漢大學、南京傳媒學院、北京交通大學（威海校區），學費分別漲了20-50%不等。

客觀來講，我們早就習以為常的每學年5000左右的大學學費，更像是特定歷史時期下的產物；

但現在，長期的價格壓制在師資、設備、維護等剛性成本不斷上升以及地方財政不斷承壓的背景之下，出現了疲態。

而央行此番旗幟鮮明地將“促進物價合理回升”作為下一階段貨幣政策的優先目標，如同拉開了系統性調整的序幕——

“促物價合理回升”的政策導向，實質上為公共服務領域進行必要的、反映真實成本的價格重估，提供了政策背書和操作空間。

譬如允許學費適度上調，既是高校彌補財政撥款不足、也是提升教學科研質量的現實選擇，更事關重塑市場對物價整體水平的預期。

而大學漲學費大概率還只是冰山一角，我們接下來很可能看到更多公共服務領域迎來“漲價潮”，包括但不限于：

醫療、交通、水電、燃氣等民生領域關鍵環節。

我們在之前的稿子里，也曾探討過上述類目漲價背后的故事。

這一切，大概率會是一個隨著經濟復蘇而無可避免的連帶現象。

眼下必須接受的一個現實就是，物價的“合理回升”不僅是央行的目標，也會在不久的將來成為現實。

但作為打破現行局面的關鍵一環，總體來說利大于弊。