A股指數全線調整，光伏個股高開低走：會議背后隱藏什么信號？

【盤面分析】

A股目前整體估值水平橫向和縱向對比來看仍處于合理區間，但當前時點也需關注交易量快速提升可能帶來的短期波動加大。全市場交易額已經超過2.8萬億元，以自由流通市值計算的換手率已超過5%，歷史經驗顯示這個時期指數短期波動可能有所加大，但一般并不影響中期市場走勢。很多人拿現在的行情跟2015年相提并論，牛哥覺得毫無共性，大家不要被人牽著鼻子走了，真正的牛市不是“喊出來的”，那是你求著他不買，他也要一把梭哈的行情！

騎牛看熊發現光伏板塊行情有所回暖，主要是多家光伏企業接到通知，參加8 月19 日相關部門組織的光伏企業座談會，因此對本周行業會議須保持關注。市場展望后市，本輪光伏行情主要為基于“反內卷”政策驅動，若政策未落地且價格無法向下游順利傳導，光伏行業拐點來臨仍具有較大不確定性，因此需要繼續觀察后續政策的落地情況。光伏整治低于成本價銷售目前在成本端對硅料價格形成強力支撐，組件端華電20GW開標結果將于近期公布，價格區間需要重點關注。

三大指數集體低開，兩市個股開盤跌多漲少，題材板塊方面鈦金屬、稀有金屬、白酒板塊表現較強，通信設備、元器件、玻璃玻纖、通信設備、家電等板塊表現較差。光伏概念股開盤走強 ，亞瑪頓快速漲停，華民股份20CM漲停，艾能聚漲超15%，雙良節能、億晶光電等多股漲超5%，工信部等六部門19日聯合召開光伏產業座談會，部署進一步規范光伏產業競爭秩序工作。

消費電子板塊逆勢活躍，科森科技4連板，華映科技、朝陽科技等多股漲停，安潔科技、宜安科技等沖高，8月19日，有媒體稱，蘋果iPhone 17已進入大規模量產階段，作為蘋果iPhone的主要代工生產商，富士康鄭州廠區正同步啟動旺季招工，為產能爬坡做足準備。白酒股持續反彈，酒鬼酒沖擊漲停，舍得酒業、金種子酒等跟漲，白酒行業正在快速筑底，龍頭企業或把握當前時間段快速調整渠道結構，提升市場開拓能力。

游戲板塊震蕩拉升，吉比特漲停，迅游科技漲超10%，愷英網絡、神州泰岳等跟漲，吉比特發布的半年報顯示，2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.45億元，同比增加24.5%。擬向全體股東每10股派發現金紅利66.00元(含稅)。軍工股盤中拉升，中天火箭漲停，中航成飛、恒宇信通等跟漲，這次閱兵訓練堅持實戰標準，依托戰時指揮體制指揮閱兵行動，采取作戰推演方式研推方案計劃。目前，閱兵各項準備已基本完成，全體受閱官兵將以昂揚的精神狀態接受黨和人民檢閱，共同迎接9月3日這個值得世界人民永遠紀念的勝利之日。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周三高位震蕩，尤其是一旦指數出現回落就遭遇強勁買盤，不過連續2日金融板塊回調，這里要注意市場出現滯漲跡象。近期，公募基金、私募基金、保險資金、外資等多路增量資金積極入場，資金從銀行存款向權益市場遷移的“存款搬家”跡象明顯，上市公司回購資金增多。接下來注意上證指數能否在3730點之上穩住。

創業板指數周三低開后水下震蕩為主，指此輪行情監測的重點就在于資金進入情況的變化，以及市場情緒，建議淡化基本面因素。隨著政策面、基本面持續向好，投資情緒回暖以及風險收益比改善，股票配置的性價比持續提升，更多資金有望流向A股市場。接下來注意創業板指數能否在2600點之上穩住。

【淘金計劃】

根據Wind統計，1）滬深300動態市盈率在12.2倍左右，市盈率處于2010年以來歷史分位數69%左右，橫向來看A股估值在全球主要股市中仍處于中等水平，表明市場整體尤其是藍籌板塊雖已經歷較多估值修復，但目前尚未出現明顯高估。2）當前A股市值升至100萬億元左右，與GDP的比值在全球主要市場中尚處于中等偏低位置。3）A股市場總市值/M2約為33%，處于歷史60%分位。4）當前滬深300指數股息率2.69%，和十年國債收益率相比，權益資產仍有相對吸引力。

題材板塊中的鈦金屬、軍工、白酒等概念是資金凈流入的主要參與板塊，智譜AI、影視院線、軟件服務等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現本輪“反內卷”已初見成效，自25 年7 月初以來硅料、硅片價格已大幅上漲，電池片、組件價格亦有所恢復。展望后續，我們認為光伏 “反內卷”相關舉措或穩步推進。硅料作為供給側改革核心抓手，能耗管控與產能收儲或同步推進，對落后供給實現有力約束。海外需求復蘇與國內集采托底背景下，需求韌性較強，有助于產業鏈漲價逐步傳導，重點關注硅料環節。

當前多晶硅價格依靠成本獲得支撐，但是庫存壓力依舊在擴大。從當前時點角度，下游電池片和組價排產并未明顯提升，短時間無法緩解多晶硅產量增加帶來的供需壓力。由于產業政策支持，多晶硅價格短期將趨于平穩。

在當前光伏行業內卷和經營承壓的大背景下，光伏企業債務壓力凸顯，隨著政策層面強調反內卷以及二級市場的積極反饋，光伏頭部企業通過下修可轉債轉股價格有望推動可轉債轉股并緩解債務壓力， 實現化債的效果。我們看好反內卷和化債背景下的光伏板塊投資機會。

光伏行業反內卷仍然是行情主線，治理低價無序競爭方面，近期產業鏈價格保持穩定，市場關注價格向下游傳導情況，華電集團、華潤電力組件開標結果可能形成催化；推動落后產能有序退出方面，硅料并購整合方案持續推進，近期工信部召開光伏企業座談會，預計將在三季度有階段性進展。

基本面的角度，8 月多晶硅由于豐水期、漲價復產、新產能爬產等因素，產量可能達到12.5 萬噸，我們預計9 月仍會進一步上升。對應60GW+的供應能力。但終端組件8 月約52GW左右的排產、9 月可能進一步下行，帶來了最上游和最下游的顯著剪刀差。當前供需關系下，上游挺價更多是執行國家“反內卷”的政策導向，而價格是否能夠進一步順利傳導，還需看下游組件及電站的接受程度。另外，除了國內地面電站以外，國內工商業分布式以及海外需求對于價格接受程度較高，未來行業可能呈現量縮利增的局面。