股市，更大的焦點來了！

周五股市正式突破3800點，緊接著，A股更大的焦點來了：

那就是"超額存款"是否入市！

中信證券最近提到，2022年以后形成了5萬億元的超額儲蓄，這部分錢形成時間較短、居民配置意愿更靈活，更可能在短期內轉化為消費或投資資金。

中信證券還說到，本輪存款搬家從存款中流出的資金規模或在5萬億元以上。

針對"超額存款"，高盛的說法還更激進一些。高盛最近說，估計中國家庭持有55萬億元人民幣"超額存款"，目前僅有22%的家庭金融資產配置在基金和股票上，意味著潛在資金流入規模超過10萬億元人民幣。

為此高盛還給出非常樂觀的結論：中國股市特別是中小盤股仍具備顯著的上漲潛力。

那么它們說的到底對不對？

事實上，它們的觀點我在一兩年前就反復說過了，只是表述方式不同。我的觀點是：

隨著銀行存款、貨幣基金、銀行理財收益率為代表的固收類理財越來越低（現在1年期存款利率已經降到1%以下），居民普遍出現了“低收益焦慮”情況以及資產配置荒。非常迫切需要收益更高的投資資產，由于房地產不景氣，股市成為不二選擇。

下面是上半年各方面存款情況，你會發現居民存款達到了162萬億的高位，而且還有近11%的增速。

這么高的存款，難道居民都喜歡把錢放銀行里等著通脹縮水？

當然不是了！主要是因為存款雖然收益低，但至少安全，反觀前10年的股市在3000點附近跌宕徘徊，讓人難受。

所以，"超額存款"資金入市需要幾個條件：一是市場信心在回升，股市有明顯賺錢效應。二是政策對股市的呵護明顯增加。三是存款利率降到低位。四是貨幣政策偏松。

從目前的情況看，這些條件基本達到，所以最近也出現存款搬家跡象。通過央行數據測算出7月份居民存款還減少了1.11萬億。雖然這些錢不意味著都進入股市，但是從股市成交量大幅提高來說，應該有相當一部分已經入市。

有人說了，現在市場那么火熱，會不會重演2015年那樣的股災？

現在的情況和2015年完全不同！

一是目前的A股杠桿資金很少，被動拋盤也少。二是經過近10年的整頓，癌股、妖股現象已經大為減少。三是現在監管層防范指數異常下跌機制已經非常完善，參考4月份那波大跌應對。四是機構資金的持續入市。五是投資人的心態也更成熟，以往主要是個人參與個股，但最近幾年越來越多的指數產品、ETF的出現，越來越多散戶配置指數產品，在享受收益的同時，大大避免了個股爆雷風險。

最近的市場賺應效應相當高。消息面但凡有一絲的利好，相關板塊應聲上漲，這是典型的牛市特征。如周四DeepSeek剛宣布推出最新升級，透露下一代國產芯片即將發布。A股上的國產替代概念、算力芯片概念應聲上漲。本周五，主要聚焦國產芯片研發、代工的科創信息技術ETF摩根(588770)暴漲11.7%。

為什么那么猛？

一方面，牛市容易出現板塊輪動效應，科創信息技術ETF摩根(588770)覆蓋了芯片領域全產業鏈，比如集成電路、半導體設備、軟件開發、電子組件、通信設備等14個行業。布局這種覆蓋面廣的行業指數，能一直享受到板塊輪動帶來的收益。特別是這個指數管理費0.15%+托管費0.05%，全市場最低，這樣的費率在牛市中有非常大的優勢。

另一方面，這個指數中，龍頭股占比相當高，比如寒武紀、中芯國際、海光信息占凈值近比30%，享受龍頭效應。隨著國產替代進展加快這個指數值得關注。

所以，就像我之前說的，目前的行情與其說是“水牛”，不如說是“科技牛”。這輪行情中，不僅散戶在進場，機構也在跑步進場。

早在今年初，監管就明確：從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%。

機構資金連續3年入市，是這輪行情與2015年最大的不同，也是未來A股行情最大的穩定器。