對股市、房市和黃金白銀的看法：萬物皆周期，周期即宿命

文 任澤平

2024年以來，股市氣貫長虹、振奮人心，黃金白銀爆發(fā)史詩級行情，背后是什么原因？未來還能漲多高？

我在2021年提出“亂世黃金”，2024年9月提出“信心牛”，2025年提出“擁抱康波周期，大宗商品元年”，均被驗證。

這些判斷均是基于20多年對宏觀周期的分析框架，宏觀周期不同于短周期、技術(shù)層面的噪音分析，是看長遠(yuǎn)、看本質(zhì)的更高維層面，堅持長期主義和理性精神的判斷。

1、對股市和房市的看法

擁抱康波周期，不要成為老登。

慢牛，就是老登負(fù)責(zé)慢，小登負(fù)責(zé)牛。

有了對康波周期的判斷，當(dāng)前這個世界發(fā)生的一切就都得到了解釋：科技革命，AI爆發(fā)，大宗商品元年，地緣動蕩，全球放水。

房地產(chǎn)市場顯著回升還需要再等等，現(xiàn)在主要是促進(jìn)止跌回穩(wěn)，重點發(fā)展新基建、新質(zhì)生產(chǎn)力，打造新引擎。

不要錯過康波周期，這是我們這代人的紅利，擁抱信心牛、科技牛和大宗商品。

房地產(chǎn)長期看人口，中期看土地，短期看金融。10多年前，我提出行業(yè)分析框架。2015年判斷“一線房價翻一倍”，2020年判斷“房地產(chǎn)將出現(xiàn)歷史性大頂”。有同學(xué)聽了我的建議，前幾年賣出房子，買入黃金和科技股。

本人對房地產(chǎn)市場的判斷，一直追求專業(yè)、理性、負(fù)責(zé)任。

2、這輪牛市會漲多高？我對終局的思考

作為這輪牛市最早的吹哨人和牛市旗手，我在2024年9月提出“信心牛”，邏輯是政策牛+科技牛+水牛疊加。

2026 年開年以來市場創(chuàng)新高，牛市共識越來越強(qiáng)烈，更是出現(xiàn)階段性逼空行情。

未來牛市會漲多高？根據(jù)我的分析框架，后面市場的分化和震蕩會加大，方向錯誤也不賺錢。股市總是絕望中重生，爭議中上漲，狂歡中崩盤。底部靠信仰，頂部靠理性。

但天下沒有不散的宴席，牛市的邏輯還在嗎？如果邏輯破壞，牛市結(jié)束，牛市崩盤是很嚇人的。那么，牛市繼續(xù)或終結(jié)的信號是什么？

看清趨勢至關(guān)重要，模糊的正確好過精準(zhǔn)的錯誤。平常心，想本質(zhì)、想簡單、想長遠(yuǎn)。

3、黃金白銀史詩級牛市，還能漲多高？

金銀正經(jīng)歷史詩級牛市，開年更是暴漲逼空。2025年黃金漲幅超60%、白銀近150%，創(chuàng)下歷史最強(qiáng)年度表現(xiàn)；2026年開年至今，黃金漲超15%突破5100美元關(guān)口，白銀漲幅更是飆升超40%，突破100美元/盎司整數(shù)關(guān)口。

這背后有三大驅(qū)動邏輯：

第一，全球地緣動蕩、大周期末期，避險需求拉滿。全球處于大周期末期，舊秩序開始瓦解，新秩序正在重建，這是一個大變革、大調(diào)整、大動蕩、大轉(zhuǎn)型的新時代。委內(nèi)瑞拉變局、格陵蘭島爭端、美歐關(guān)稅戰(zhàn)等事件頻發(fā)，金銀作為避險資產(chǎn)的配置價值空前凸顯。

第二，逆全球化與去美元化，重構(gòu)金銀定價邏輯。美國挑起關(guān)稅戰(zhàn)，引發(fā)全球貿(mào)易摩擦，逆全球化思潮蔓延。同時，全球去美元化，美國財政赤字高企、美聯(lián)儲獨(dú)立性遭到侵蝕，多國央行拋售美元、加速增持黃金，美元占全球外匯儲備從71.2%降到56.9%，下降了14個百分點，過去六年就下降了5個百分點。

第三，美聯(lián)儲大放水，美元持續(xù)貨幣超發(fā)。無論是2008年應(yīng)對次貸危機(jī)，2020年應(yīng)對疫情，美聯(lián)儲都開動印鈔機(jī)，QE，QQE，無上限QQE，直升機(jī)撒錢。美國天量債務(wù)已經(jīng)超過38萬億美元，美聯(lián)儲超發(fā)貨幣購買美國國債，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表快速膨脹，美元購買力大幅下降；黃金的史詩級上漲，就是美元的對外貶值。

2026年更是美聯(lián)儲放松周期。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“冰火兩重天”：一方面是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)沒落帶來的結(jié)構(gòu)性蕭條，另一方面則是新一輪科技革命推動的結(jié)構(gòu)性繁榮。為改善傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)、支持新經(jīng)濟(jì)以及特朗普中期選舉，美聯(lián)儲財政貨幣政策進(jìn)入放松周期，甚至干預(yù)美聯(lián)儲貨幣政策獨(dú)立性。

此外，白銀兼具工業(yè)屬性，額外受益需要于新能源需求爆發(fā)。白銀是所有金屬中導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性最好的，且極難被替代，在光伏電池板、新能源汽車、通信設(shè)備中都具有不可替代性。隨著全球新能源和AI快速發(fā)展，光伏裝機(jī)量猛增，白銀不再是傳統(tǒng)的工業(yè)品和貴金屬，而是與高科技行業(yè)緊密相關(guān)的戰(zhàn)略性資源。2026年全球白銀供應(yīng)缺口預(yù)計維持1億盎司以上，工業(yè)需求與金融屬性形成雙重驅(qū)動，放大其漲幅彈性。

4、經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平提醒：AI不是風(fēng)口，是海嘯

剛從美國回來，我才明白馬斯克說的“超音速海嘯”是什么意思。親歷CES和硅谷后，我只有一個感覺：震撼！一個新時代真的來了。

1）CES變成AI展，機(jī)器人已“判若兩人”

今年CES只有一個主題：AI。整個展會火爆到難以想象。機(jī)器人、自動駕駛展位，擠得人山人海。

機(jī)器人的進(jìn)步太快了。看到它們輕松地翻跟斗、打拳擊、端盤子，還能安靜地折紙。去年還有人嘲笑機(jī)器人笨拙，今年所有人都開始擔(dān)心自己會不會被替代。馬斯克放出豪言，3年內(nèi)Optimus機(jī)器人手術(shù)水平將超越全球頂尖醫(yī)生。

在舊金山街頭到處都是Waymo的無人駕駛出租車，行駛流暢。AI是這個時代最大機(jī)會，可能遠(yuǎn)超三十年前的IT互聯(lián)網(wǎng)。

2）親駕FSD后背心發(fā)涼，馬斯克沒吹牛

我試駕了特斯拉最新FSD。一個詞，絲滑。全程無需接管，紅綠燈、調(diào)頭、進(jìn)出主路，系統(tǒng)處理的比老司機(jī)還穩(wěn)。馬斯克堅持純視覺，靠的是海量數(shù)據(jù)和強(qiáng)大算力。

我把體驗分享給國內(nèi)的企業(yè)家。余承東認(rèn)為，國內(nèi)路況更復(fù)雜，加上激光雷達(dá)方案會更安全。

但一個共識是無人駕駛的大規(guī)模落地，比我們想象中快得多。馬斯克、余承東、何小鵬都認(rèn)為可以直接跳到L4/L5級別。段永平甚至說開特斯拉回家睡著了兩次。

2026年，或許就是那個轉(zhuǎn)折點。屆時汽車行業(yè)將徹底洗牌。

3）算力的背后是能源，中美競賽的真正“命門”

英偉達(dá)的黃仁勛說，未來全球AI算力需求將增長一百倍。這意味著對GPU、電力、能源的需求是天文數(shù)字。AI競賽背后其實是能源戰(zhàn)爭。

馬斯克直言缺芯片是去年的事，明年危機(jī)是電力。中國能源基建不可思議，正在把我們甩得連尾燈都看不見。

算力下半場，電就是貨幣。

這次在美國，拉斯維加斯到處都是TCL、聯(lián)想等中國企業(yè)的廣告。作為中國人確實感到驕傲。AI革命將拉大國與國之間的差距，而主角，毫無疑問是中美。

馬斯克預(yù)測，廉價勞動力優(yōu)勢將歸零，機(jī)器人和AI帶來物資極大豐富。未來學(xué)校將退化為社交場所，雞娃無意義，做題家沒有未來。

背后是一個更深層次的問題。當(dāng)年制造了核彈的奧本海默反思是否釋放了魔鬼。

如今，AI在幾乎所有領(lǐng)域都開始超越人類。我在回國的飛機(jī)上陷入沉思，我們是否釋放了無法控制的魔鬼，還是創(chuàng)造了我們無法控制的神？

5、未來十大趨勢，財富增長之道

擁抱康波周期，不要成為老登。未來十大新趨勢：

第一大趨勢：自動駕駛將成為解決城市交通擁堵、空氣污染和安全問題的終極方案

自動駕駛將在未來1-2年爆發(fā)，大模型可統(tǒng)一駕駛標(biāo)準(zhǔn)，使千萬車輛達(dá)到甚至超過“老司機(jī)”水平，更安全，徹底解決城市擁堵問題，這是十萬億級賽道。

第二大趨勢：人形機(jī)器人大爆發(fā)

第一階段接管工廠搬運(yùn)、物流、質(zhì)檢等危險重復(fù)勞動；第二階段進(jìn)入家庭成為“家庭伙伴”，家務(wù)替代+情感陪伴；第三階段是硅基生命，AI大腦與機(jī)械身體完美融合，深度理解人類社會，人類與機(jī)器人協(xié)作。

第三大趨勢：生命科學(xué)取得重大突破

AI暴力破解創(chuàng)新藥研發(fā)，超越人類醫(yī)療專家，將在5-10年內(nèi)攻克癌癥、漸凍癥等絕癥，延長壽命到120歲，60歲是“銀發(fā)青年”。

第四大趨勢：AI超級應(yīng)用大爆發(fā)

AI助手將在未來1-2年大爆發(fā)，成為每個人的專屬秘書，覆蓋吃喝玩樂全場景助手服務(wù)，90%以上現(xiàn)有APP將被替代。

第五大趨勢：AI中國力量將全面崛起

中國在光伏、新能源汽車、動力電池等領(lǐng)域均后發(fā)先至，1- N是中國力量的機(jī)會。依托強(qiáng)大供應(yīng)鏈、14億人大市場，快速商業(yè)化落地，國產(chǎn)大模型、GPU及超級應(yīng)用將快速突破，自主可控和國產(chǎn)替代帶來大機(jī)會。

第六大趨勢：迎接“綠電+儲能”新型能源體系

中國綠電（光伏、風(fēng)電）裝機(jī)量已超煤電，帶動儲能需求激增。固態(tài)電池因高能量密度、高續(xù)航里程和安全性成為主流，以銅、鋰為代表的新能源礦產(chǎn)資源需求爆發(fā)。

第七大趨勢：大國博弈加劇，全球軍備競賽

地緣政治動蕩與大周期末期特征下，現(xiàn)代戰(zhàn)爭形態(tài)向空天、信息、智能化演進(jìn)，軍工聚焦航空航天、通信衛(wèi)星及高端裝備，亂世黃金，亂世軍工。

第八大趨勢：生物技術(shù)推動食品工業(yè)化革命

未來人類物質(zhì)生活將得到極大滿足，蛋白質(zhì)、淀粉、水果、維生素將在工廠規(guī)模化生產(chǎn)，替代傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)種植，大幅減少耕地占用與空氣污染，助力碳中和與生態(tài)修復(fù)。

第九大趨勢：后樓市時代來臨，未來市場二八分化

房地產(chǎn)長期看人口，20%人口流入核心區(qū)域的房價有望觸底甚至在中期創(chuàng)新高，80%人口流出地區(qū)的房價漫長陰跌。

第十大趨勢：老齡化、少子化加速到來

1962–1976年嬰兒潮群體正快速步入老齡，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、大健康產(chǎn)業(yè)為確定性大賽道；少子化推動寵物經(jīng)濟(jì)、單身經(jīng)濟(jì)、情緒經(jīng)濟(jì)、性價比經(jīng)濟(jì)崛起。

今晚七點，我將和大家聊聊后市展望。歡迎點擊下方鏈接預(yù)約。