長安汽車2025半年報：86億現金流赤字背后的利潤突圍

長安汽車發布的2025年上半年業績報告，為我們呈現了一幅充滿矛盾張力的圖景。

8月23日，長安汽車（000625.SZ）發布了2025年上半年業績報告。報告期內，這家剛剛躋身為國資委直管央企序列的“新央企”，銷售新車135.5萬輛，創八年新高；其中，新能源車占比三分之一；實現扣除非正常損益后的歸母凈利潤增長26.36%至14.77億元。但華麗的業績背后是經營現金流從上年同期的34億元正流入，驟然轉為-86億元的赤字，同時歸母凈利潤下滑19.09%至22.91億元。

這份看似“撕裂”的財報，卻也是觀察這家新央企經營質量的絕佳樣本。

現金流赤字是主動承擔還是效率隱憂？

經營現金流就像是企業的“血液”，它反映了企業在日常經營活動中現金的流入與流出情況。當經營現金流出現赤字，則說明企業的日常經營活動無法通過自身業務創造足夠的現金流入，可能存在應收賬款回收困難、存貨積壓或經營效率低下等問題。 ?

出行財經過去也多次指出，汽車行業特殊的經營方式（推遲向供應商付款+經銷商先打款后發車）往往讓汽車企業擁有充足的現金流。

長安汽車此次罕見的巨額負現金流，其官方解釋直指關鍵：“貫徹落實國家政策，縮短供應商支付賬期”。

資產負債表印證了這一說法。

截止報告期末，長安汽車的應付賬款較上年同期減少了186.10億元，至252.25億元，占總資產的比重下降7.06個百分點至14%。與此同時，該企業的貨幣資金（含現金及現金等價物）較上年同期減少110.88億元,至528.30億元。且企業的應收賬款和存貨沒有出現大面的增長現象。

因此，出行財經認為，隨著全新的供應商支付周期的確立，長安汽車的經營現金流也將逐步回歸到一個新的軌道上，當然，具體還要看長安自主業務，尤其是新能源業務的自我造血能力。

自主業務開始“挑大梁”

長安汽車的綜合利潤表還清晰的反映出了其新舊動能轉換的軌跡。

數據顯示，合資板塊投資收益僅為1.15億元，同比暴跌67.20%。但歸母扣非凈利潤卻大幅增長26.36%，至14.77億元。業績變化明確指向自主板塊，尤其是新能源品牌的崛起，已成為長安汽車新的利潤支柱。

截止目前，中國長安汽車旗下新能源汽車品牌共有三個——阿維塔、深藍和長安啟源，并已形成梯次分明、優勢互補的產品矩陣，并在各自細分市場上建立起了差異化的競爭力。

其中，阿維塔品牌錨定高端市場，將全力承接中國長安汽車集團向新向上的戰略使命。其產品矩陣在國內已聚焦25萬-70萬元區間，影響力與日俱增。數據顯示，截止2025年7月，阿維塔已連續5個月銷量破萬，上半年同比增長超100%。

深藍汽車則聚焦中高端主流新能源市場，面向15萬-30萬元消費群體，累計交付量已經突破50萬輛。旗下產品 DEEPAL S07、G318、S05 已在阿聯酋上市，開始在國際市場嶄露頭角。

深耕大眾市場的長安啟源針對主流家庭用戶，以“安全、舒適、智能”為核心賣點，旗下車型Q07連續兩月蟬聯20萬內新能源SUV銷量冠軍，A07的單月銷量也一度破8000輛。

當然，除了三大新能源品牌，長安汽車在傳統油車市場仍然具備優勢，第四代CS75 PLUS仍穩居中國品牌緊湊型SUV（傳統動力）銷售榜前列。

新央企的長安考題

長安汽車的半年報，生動詮釋了轉型期大型車企，尤其是肩負新使命的央企所面臨的現實問題。因此在新支付周期，這家新央企的經營現金流能否快速改善，將是它平衡好短期現金流壓力、戰略投入與長期競爭力打造的關鍵。

在市場競爭進入白熱化的上半年，長安汽車等央國企代表響應國家號召，動縮短供應商賬期至60天以內，在給產業釋放自己壓力的同時，也造成了自身的短期現金流壓力。盡管企業仍握有528.30億元的現金儲備，但相比長期的戰略投入和企業日常經營活動所需，仍有不小的缺口。

在過去十年間，圍繞新能源、智能化及前瞻技術領域，長安汽車已累計投入研發費用超1100億元，上半年的研發費用投入為32.84億元，同比增長了12.76。未來十年還將計劃投入2000億元研發資金，組建萬人規模的科技研發團隊，以保障50多款新能源汽車的推出，包括7款以上30萬臺級全球化大單品。

第三是長期競爭力的打造，目前來看，中國汽車市場的 合資板塊萎縮的陣痛仍在持續，企業要具備長期的競爭力，必須要做到自主品牌尤其是新能源品牌的持續放量并提升盈利水平。

站在這個角度，我們說長安汽車的轉型之路，遠未到可以松一口氣的時刻。經營現金流實現從“失血”到高質量“造血”的跨越，也是這家新央企在2025年下半年及未來更長時間的核心命題。其探索的路徑與成效，對中國汽車產業的轉型升級具有重要借鑒意義。