又有2家退市公司被“秋后算賬”！退市不是終點，責任才是底線

當泰禾集團的股票在2023年從深交所摘牌時，不少投資者以為這場持續數年的“地產困局”已經畫上句號；當華鐵股份2024年退至老三板、股票簡稱變為“R通達1”時，外界也默認這家企業的資本市場故事已落幕......

但誰也沒想到，一兩年后地方證監局的行政處罰決定書會再次將這些退市企業拉回公眾視野。

監管部門用“一追到底”的實際行動證明：退市從不是違法違規的終點線。

三家退市公司被“秋后算賬”

1. 華鐵股份：退市前后連吃三張罰單，實控人終身禁入

2024年8月27日，華鐵股份因股價連續低于1元觸發面值退市，成為當年深交所第12家被強制終止上市的企業。

廣東證監局2025年8月披露的調查結果揭開了華鐵股份的“財務造假迷局”：2023年上半年，公司悄悄給4家關聯企業“輸血”10.81億元，代還保理融資債務，這筆占當期凈資產34%的關聯交易，既沒及時公告，也未在半年報中體現。更離譜的是，為了粉飾報表公司在2023年一至三季度連續虛增存貨，每個季度都多計5.77億元，相當于當期總資產的9%以上；子公司資金轉出“忘記賬”，又導致半年報、三季報分別多計貨幣資金5200萬元、6981萬元。

監管部門的處罰力度也遠超市場預期：除了擬對公司罰款500萬元，實控人宣瑞國被追加罰款950萬元，加上此前因資金占用、未按期披露年報的處罰，宣瑞國個人累計被罰超1100萬元，還被終身禁止進入證券市場。截至 2025年8月，華鐵股份退市前后累計被罰金額已達5565萬元，創下近年退市公司 “追罰紀錄”。

2. 泰禾集團：22起億元訴訟藏了兩年，董事長領罰600萬

“千億房企”泰禾集團的退市曾是2023年資本市場的悲情時刻，但比退市更令人震驚的是，這家企業在退市后暴露的信披黑幕：2020年-2022年，泰禾集團先后卷入23起重大訴訟，累計標的額高達158.65億元，相當于2020 年凈資產的79%，其中21起單筆金額超5000萬元。

對此，泰禾集團選擇了隱瞞。2023年5月才披露1起，剩余22起直到2025年2月才陸續曝光，隱瞞時間最長達兩年半。更嚴重的是，這些未披露的訴訟直接導致2020年-2022年年度報告存在重大遺漏，投資者根本無法知曉公司真實的債務風險。

近期，福建證監局的行政處罰決定下達：泰禾集團被罰600萬元，時任董事長黃其森因“對公司信披違法行為負主要責任”個人被罰600萬元，其他7名高管合計被罰540萬元，8 人總計罰款1140萬元。這也是地產行業退市公司中對“關鍵少數”處罰力度最大的案例之一。

監管部門已查處64家退市公司的違法案例

過去，由于退市制度不完善、追責流程較長，部分企業存在退市就能躲處罰的僥幸心理。但近年來，隨著退市制度改革持續深化，多元化退市成為常態，2024年A股退市公司數量達78家，其中交易類退市（如面值退市）占比超60%。

這些企業可能因股價、成交量等指標先行退市，但上市期間的違法違規行為并不會隨摘牌而一筆勾銷。

證監會數據顯示，2024年以來，監管部門已查處64家退市公司的違法案例，其中44家已完成處罰，合計罰款12億元，案均處罰2731萬元，較2020年至2023年平均水平提升45%。

更關鍵的是，63人被采取3年及以上直至終身的市場禁入措施，“關鍵少數”追責率達100%。

從違法類型看，28家涉及財務造假，7家存在資金占用，9家未按期披露重點事項，基本覆蓋退市公司常見違法情形。

這種“終身追責”的邏輯在法律層面也得到強有力地支撐。

2020年新《證券法》大幅提高違法成本，將信披違法行為罰款上限從60萬元提至1000萬元，對實控人、高管的罰款上限從30萬元提至500萬元；2022年《最高人民法院關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》出臺，明確退市公司仍需承擔民事賠償責任，投資者可通過代表人訴訟索賠。

如今，行政處罰、民事賠償、刑事追責“三位一體”的立體化追責體系已初步形成，退市公司的違法成本被推至歷史新高。

當退市不免責成為常態，資本市場正在發生三個變化：

1. 企業不敢再“賭退市”，合規意識顯著提升

“以前有些企業覺得，反正要退市了不如最后撈一把，隱瞞點風險、造點假無所謂。現在看到華鐵、泰禾的案例，誰還敢這么想”？ 一位上市公司董秘坦言。

事實上，2024年以來，A股上市公司主動披露“前期信披差錯更正”的案例同比增加了30%，部分企業在退市風險提示期間就主動自查并披露歷史違法線索，試圖減輕處罰。這種主動糾錯的轉變，正是退市追責威懾力的直接體現。

2. 投資者維權有了新路徑，信心逐步恢復

對中小投資者而言，“退市不免責”最大的意義或在于：即使公司退市，仍能通過法律途徑挽回損失。今年以來，泰禾集團投資者索賠案已有超500名投資者參與，索賠金額超3億元。

數據顯示，2024年退市公司投資者索賠勝訴率達68%，較2023年提升了22個百分點，投資者信心正在逐步恢復。

3. 市場“良幣驅逐劣幣”加速，資源配置更高效

“退市不免責”的核心目標，是凈化資本市場環境，讓優質企業獲得更多資源。2024年，A股新上市公司中高新技術企業占比達76%，較2020年提升了18個百分點。

而在退市公司中，存在違法違規行為的占比從2020年的35%升至2024年的58%，“帶病上市”“違法退市”的企業正在加速出清。

同時，長期資金對A股的配置比例持續提升，2024年社保基金、保險資金新增入市規模達5200億元，創下歷史新高。

退市不是“免罪符”，無論企業是否退市，只要觸碰法律紅線監管部門就會 一追到底。無論違法時間過去多久，只要損害投資者權益就必須依法賠償。

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