酒店業務拖后腿，夢百合“2000家酒店”還開么？丨聚焦半年報①

圖源：小紅書

作為夢百合自主品牌內銷的三條主要渠道之一，酒店業務已經成為該公司業績增長的“拖油瓶”。

《酒管財經》注意到，夢百合酒店業務營收同比下滑近20%、毛利不足25%的表現，在其他兩個渠道保持正向增長、公司整體凈利潤幾乎翻倍的財務報表中顯得格外扎眼。

但是，夢百合以及創始人倪張根依然看重酒店場景，此前曾喊出“未來開2000家酒店”的目標，當下首家夢百合0壓酒店已經正式開業。

只是，結合過往經營數據和當地市場競爭狀況，酒店業務似乎很難承擔起這一雄心壯志。

酒店業務下滑明顯

在2025年上半年，夢百合實現營收43.16億元，同比增長9.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比增長117.82%。

夢百合的業務主要分為境內和境外，境外占其業務的主要部分。在上半年，夢百合內銷營收為7.53 億元，同比增長11.74%。其中，夢百合自主品牌內銷主營業務收入為5.50億元，同比增長4.00%。

而夢百合的酒店業務主要集中在夢百合自主品牌內銷。在這5.50億元營收中，夢百合主要通過門店銷售、電商銷售和酒店銷售模式來實現。

相比之下，酒店模式的銷售規模更小、毛利更低，且呈現負增長。在三個渠道中，酒店業務明顯拖了后腿。

在上半年的自主品牌內銷中，線上銷售營收為1.79億元，同比增長15.98%；毛利率為66.51%，同期增長4.96個百分點。

門店銷售中，直營點和經銷店的營收分別為9933.63萬元和1.74億元，分別同比增長5.99%和5.79%；它們的毛利分別為63.13%和42.53%，在該報告期分別同期增長3.73個百分點和8.70個百分點。

相比之下，酒店業務遜色不小。在上半年，該業務營收為9207.33萬元，同比下滑18.01%；毛利率為24.93%，同比微增1.09個百分點。

也就是說，同樣是付出6000萬的成本，夢百合在線上獲得的營收幾乎是酒店業務的一倍還要多。

如果再將時間線拉長，這一表現更加明顯。

在2023年至2025年的半年報中，夢百合酒店業務營收增幅逐年下滑。而在此期間，夢百合的整體營收卻始終保持上升趨勢，其營收增幅也維持在9%左右。不難看出，酒店業務已經成為夢百合經營大盤中的減分項。

在酒店銷售模式中，夢百合與眾多品牌酒店達成合作，以“零壓房”為切入點，多場景、重體驗，同時打造體驗式消費場景的銷售模式以及與酒店集團開展 B2B 集采銷售模式。

一組數據顯示，截至今年4月份，夢百合“0壓房"合作的酒店已超過10000家，打造了超130萬間0壓房。

為了減少與酒店方的合作阻力，夢百合通常為酒店免費提供0壓產品包，升級后的0壓房可實現客房溢價，酒店在客房內銷售的夢百合產品可獲得利潤分成，創造出新的收入來源。

夢百合在與藝龍酒店科技合作的宣傳內容中詳細披露了這一模式：

“深睡0壓房”合作物料由夢百合免費投放,三年合作到期后物料歸酒店所有,夢百合僅收取門店售出房型間夜的傭金。“深睡0壓房”房型體系與酒店采用新零售收益合作模式,向酒店免費提供宣傳物料鋪設,消費者體驗后,可直接于線上或酒店大堂前臺處下單,酒店可持續享受產品銷售分成。

不難看出，這一合作模式，與合作酒店集團的入住率、RevPAR有密切關系。

結合這兩年頭部酒店集團的財報數據可知，大部分酒店的上述經營數據都有下滑。若夢百合依然按照上述模式開拓酒店市場，其折算下來的物料成本或會明顯增加。

也就是說，在酒店業務板塊，真正掌握該渠道營收的主動權，散落在一個個酒店門店和客房中。夢百合方面能做的，更多在于擴大合作規模。

扎堆開酒店靠譜么？

大約在2013年前后，夢百合就已經在酒店行業推行上述合作模式。它應該是行業內首家以0壓概念切入酒店市場的家居品牌。

時至今日，越來越多的品牌開始拷貝這一模型切入酒店市場。除了0壓概念之外，其合作模式也被復制。這一業務的毛利原本并不算高，伴隨著更多競爭對手前來分蛋糕，夢百合亟需走出另外一條路徑。

在2024年前后，夢百合創始人倪張根籌劃自己開酒店，并把“夢百合”和“0壓”的理念與線下酒店深度捆綁起來。當時，他喊出“未來開店2000家”的目標。

2024年8月6日，夢百合聯合張根共同成立上海啟夢酒店管理有限公司。大股東為夢百合董事長倪張根，持股85%；夢百合持股15%。

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2025年，夢百合0壓酒店（上海虹橋機場國家會展中心店）正式營業。在攜程平臺上，整個9月份的預定房價，最低為630元起，最高則是1173元起。與周邊同類型酒店相比，呈現出一定的競爭力和溢價能力。

另在攜程平臺超1300條評價中，有223條評論提到了“床很舒適”。不過，依然有很多用戶提到，服務還需在專業化程度上有所提升。

需要注意的是，針對啟夢酒店有限公司，截至今年上半年，倪張根先生實際出資 1985.10 萬元，夢百合尚未實際出資。

雖然夢百合并未披露這家線下酒店的實際經營數據，但根據財報披露的相關數據，大致可估算出其經營水準。

在今年上半年，上海金睡蓮零壓酒店有限公司（即夢百合0壓酒店上海虹橋店）、上海啟夢酒店管理有限公司均為夢百合的關聯方，前者的關聯交易內容為銷售商品，發生額為40.729萬元，后者的關聯交易內容分別為提供服務和銷售商品，發生額分別為29.43萬元和7369元。

同時，在授權商標費用上，夢百合與上海啟夢酒管的關聯交易額為9433.96元。

事實上，除了夢百合之后，慕思、左右家居、雅蘭等都有線下開酒店的動作。其核心邏輯在于通過酒店體驗和新零售的模式，獲得業務增量，并提升品牌忠誠度。

只是，這種更多從自身品牌出發的開店邏輯，要想說服酒店投資人，可能還需要講好投資邏輯閉環。

“體驗經濟”下的新零售泡沫

事實上，我國酒店行業進入存量時代，市場對于存量酒店項目和酒店投資人的爭奪，早已呈現白熱化。

與此同時，多個行業推崇“體驗經濟”。它們提倡將產品融入場景中，便于提高銷售額和品牌忠誠度。而酒店業態作為最適合深度體驗的場景，自然受到多個行業跨界布局。

在此過程中，以夢百合等為代表的家居、智能化用品等供應鏈企業，成為最為積極的一群人。不過，大多數企業投建酒店時，更多在于品牌形象展示，以及集團內部接待等。它們并未將該業務進行連鎖化和規模化布局。

夢百合屬于獨行者。按照公司創始人的想法，“未來將開2000家酒店”。盡管其未透露“未來”一詞的截止時間，但其開店模式大概率不會選擇直營模式拓展市場。

如果自創連鎖品牌并以輕資產模式擴張，夢百合面臨的競爭對手便不再是傳統的床墊供應企業，而是昔日的合作伙伴們——包括華住、藝龍酒店科技等諸多頭部酒店集團。

坦言之，單純依靠0壓和床墊，夢百合若以直營形式開拓市場，即便客房收入有限，企業依然可以通過酒店帶來的品牌曝光、用戶忠誠度提升等獲得長久收益。

但若以此吸引加盟商，夢百合顯然還需在團隊運營、會員體系、預定銷售等方面搭建出更加具有競爭力的模型，講出有別于傳統酒管集團之外的成長故事。否則，其很難說服投資人掏出百千萬的真金白銀。

在此過程中，夢百合還需梳理好自身酒店業務，以及與傳統酒店集團合作的酒店業務之間的關系，避免體系內部出現內耗。