萬和電氣2025中報深度解讀：逆勢雙增背后的戰(zhàn)略收獲與未來藍圖

2025年，廚衛(wèi)電器行業(yè)依舊籠罩在房地產市場調整的陰影之下。整體需求端不振，增量市場乏力，整個行業(yè)處于“存量博弈”的激烈階段。然而，就在多數(shù)企業(yè)業(yè)績承壓的背景下，萬和電氣卻交出了一份逆勢而上的答卷。

根據(jù)公司2025年半年報，上半年萬和電氣實現(xiàn)營業(yè)收入40.83億元，同比增長7.14%；歸母凈利潤3.79億元，同比增長6.68%。在行業(yè)整體幾乎零增長的環(huán)境下，萬和電氣能夠實現(xiàn)營收與凈利“雙增”，不僅展現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)健與韌性，更折射出其自2022年以來開啟的戰(zhàn)略轉型正逐步顯現(xiàn)成效。

這份財報并非簡單的財務表現(xiàn)，而是萬和電氣戰(zhàn)略轉型進入收獲期的注腳。

萬和電氣總裁賴育文

業(yè)務版圖重構 逆勢中的穩(wěn)定與韌性

過去二十年，廚衛(wèi)電器行業(yè)受益于房地產的高速發(fā)展，市場需求持續(xù)釋放。無論是熱水器還是廚房電器，幾乎都經(jīng)歷了黃金增長周期。然而，自2021年起，隨著房地產市場進入深度調整，需求端萎縮，家電行業(yè)整體增長動力不足。

2025年上半年，行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內廚衛(wèi)電器市場整體幾乎零增長，甚至部分細分品類出現(xiàn)負增長。在消費信心不足、價格戰(zhàn)頻發(fā)的背景下，多家龍頭企業(yè)的財報表現(xiàn)平平，部分公司甚至陷入利潤下滑的局面。

這種格局被學界稱為“存量博弈”：當行業(yè)蛋糕不再擴大，企業(yè)之間的競爭就不再是分享增長，而是彼此蠶食份額。在這樣的背景下，萬和電氣實現(xiàn)逆勢增長，尤顯難得。

財報顯示，2025年上半年，萬和電氣營收40.83億元，同比增長7.14%；歸母凈利潤3.79億元，同比增長6.68%。不僅如此，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達6.18億元，保持了充裕的現(xiàn)金流動性。

值得注意的是，公司在營運效率上也取得顯著改善。存貨同比下降33%，應收賬款同比下降40%，表明在渠道優(yōu)化、供應鏈管控和終端動銷方面的成效明顯。這意味著公司不僅有能力做大規(guī)模，更能實現(xiàn)利潤的現(xiàn)金化，確保戰(zhàn)略轉型的資金支持。

盡管整體毛利率有所下降，但這是公司主動進行結構調整與促銷投入的結果。從長期看，隨著高端化與熱泵業(yè)務的放量，毛利率有望逐步修復。

值得注意的是，2025年上半年，萬和電氣的業(yè)務結構發(fā)生了歷史性變化。

數(shù)據(jù)顯示，廚房電器業(yè)務實現(xiàn)營收20.48億元，同比增長23.46%，占總收入的50.15%，首次超過生活熱水業(yè)務（占比43.90%），成為公司第一大收入來源。這一轉折，意味著萬和電氣正式完成從“熱水器專家”向“全場景廚衛(wèi)解決方案商”的轉型。

廚房電器的快速增長，并非偶然。背后是消費升級趨勢下，用戶對廚房場景的需求從單一產品向整體解決方案轉變。萬和電氣通過一系列創(chuàng)新廚電產品，抓住了用戶“高端化、智能化、場景化”的需求，從而實現(xiàn)爆發(fā)式增長。

與此同時，生活熱水業(yè)務依然穩(wěn)固，繼續(xù)作為公司收入的“基本盤”。這種“雙主業(yè)”的格局，使得萬和的業(yè)務風險得到分散，成長性和穩(wěn)健性實現(xiàn)平衡。

創(chuàng)新驅動：高端化與低碳化雙輪并進

如果說財務表現(xiàn)和結構拐點是結果，那么技術創(chuàng)新則是驅動力。

2025年上半年，萬和電氣推出168款新品，獲得17項國際設計大獎。其中，超一級能效燃氣熱水器、-35℃極寒熱泵產品、氫能燃氣灶具等，均代表著行業(yè)技術的前沿方向。尤其是氫能燃氣具，獲得國內首張CE認證，領先同業(yè)3-5年，為萬和電氣未來低碳化轉型埋下伏筆。

這些創(chuàng)新并非紙面成果，而是真實轉化為用戶體驗。燃熱V9系列憑借多項領先技術加持，穩(wěn)居各大平臺暢銷榜首，成為萬和高端化戰(zhàn)略的標志性產品。2025年上半年，公司高端產品銷量達40.4萬臺，同比大幅增長。

可以說，萬和電氣通過技術創(chuàng)新，成功跳出了“價格戰(zhàn)”的陷阱，形成了差異化的競爭壁壘。這正是邁克爾·波特“競爭優(yōu)勢理論”的現(xiàn)實演繹：企業(yè)的制勝之道，在于提供獨特價值，而非陷入低價內卷。

除了國內市場的突破，海外市場正在成為萬和電氣的另一條增長曲線。

2025年上半年，公司海外收入占比達42.33%，增長速度遠超國內。隨著泰國與埃及兩大海外生產基地的投產，萬和電氣在國際市場上的競爭力顯著增強。海外本地化生產，不僅規(guī)避了關稅與物流成本，還通過更貼近的供應鏈與渠道布局，快速提升了市場份額。

尤其是埃及工廠的產能爬坡，將輻射歐洲、非洲市場，為公司打開新的增長空間。可以預見，在未來兩到三年內，萬和電氣海外收入占比有望突破50%，真正成為一家“全球化企業(yè)”。

站在新增長周期的起點 “1211”藍圖勾勒未來增長

8月27日，萬和電氣發(fā)布全新“1211”戰(zhàn)略：以“多能源熱水采暖系統(tǒng)”為核心，一體兩翼多點發(fā)力——以廚電和生活電器為雙翼，熱泵為增長引擎，工業(yè)技術為底座。

這一戰(zhàn)略不僅意味著公司在產品端的升級，更意味著角色的轉變：從傳統(tǒng)家電制造商，邁向“全球熱水采暖綜合解決方案集成者”。未來，氫能、熱泵等低碳技術將成為增長主線，全球化布局將提供市場縱深，而多元化產品矩陣則構建出穩(wěn)定的護城河。

萬和電氣董事長盧宇聰

回顧2022年至2025年的轉型歷程，萬和電氣從一個以熱水器為主的傳統(tǒng)企業(yè)，成長為兼具廚電、熱水、采暖與海外布局的綜合性企業(yè)。2025年中報所呈現(xiàn)的逆勢增長，既是階段性的成果，更是未來的起點。

在賴育文的帶領下，萬和電氣已經(jīng)通過高端化、全球化和低碳化三大戰(zhàn)略，走出了一條“從防守到進攻”的路徑。未來，隨著“1211”戰(zhàn)略的逐步落地，萬和電氣有望在百億營收的基礎上進一步實現(xiàn)跨越，成為全球新能源與廚衛(wèi)解決方案的領導者。

在行業(yè)寒冬與全球能源轉型的交匯點，萬和電氣的故事，正是一種商業(yè)真理的印證：唯有洞察趨勢、主動變革、堅持創(chuàng)新，才能在不確定的時代，實現(xiàn)確定性的增長。