總營收619.33億，伊利業績逆勢雙增長，定義中國乳業新高度

8月28日，伊利股份（600887）交出了一份令人矚目的半年成績單：上半年實現營業總收入619.33億元，同比增長3.37%；扣非歸母凈利潤70.16億元，同比大增31.78%。

在復雜的經濟環境下，這家亞洲乳業巨頭實現了量與質的雙跨越。這份財報最引人注目的不僅僅是數字的增長，更是伊利在各業務板塊展現出的全面領先態勢。更重要的是，其利潤增速遠超收入增速，展現出盈利能力的結構性提升。

在8月29日舉行的半年度業績說明會上，伊利管理層釋放出積極信號：全年凈利潤率仍將維持在約9%的水平，今年分紅有望再創新高。過去三年，伊利現金分紅累計220億元，分紅比例始終保持在70%以上，按當前市值測算，公司股息率超4%。

01 業績逆勢雙增，龍頭優勢持續擴大

在復雜多變的全球經濟環境下，伊利展現出龍頭企業罕見的增長韌性。

伊利第二季度業績表現尤為亮眼：營業總收入289.15億元，同比增長5.77%；歸母凈利潤23.26億元，同比增長44.65%，呈現環比加速向好趨勢。伊利作為行業“領頭羊”的領先優勢正在持續擴大。

這一超預期表現并非偶然，而是伊利前瞻性戰略布局多元業務結構、持續提升盈利能力的必然結果。公司通過優化費用投放、加強渠道結構管理和提升產品結構貢獻度，釋放出強勁的內生增長動能。

基于此，伊利重申，全年凈利潤率仍將維持在約9%的水平，并努力實現更高盈利。

伊利在業績說明會上表示：“若下半年行業需求有更好恢復，公司也一定會努力實現更好的業績。”基于當前的經營態勢，伊利重申全年凈利潤率目標不變，并努力實現更高盈利。

02嬰幼兒奶粉業務歷史性突破，奪得全國第一

2025年上半年，伊利迎來了一個里程碑時刻——嬰幼兒奶粉業務奪得中國市場份額第一。至此，伊利成功拿下成人奶粉、嬰幼兒奶粉“大滿貫”。

尚普咨詢向伊利集團頒發“中國嬰幼兒奶粉銷量第一”市場地位聲明書，這一權威認證印證了伊利在嬰幼兒奶粉市場的領導地位。尼爾森與星圖第三方零研數據綜合顯示，報告期內公司整體嬰幼兒奶粉零售額市場份額達到18.1%，較上年同期提升1.3個百分點。

這一里程碑式突破，體現了公司長期深耕母乳研究、科技創新及多元化業務布局的階段性成果。早在2021年，伊利便提出“2025年實現中國嬰配粉市場第一”的目標，并通過持續的產品力提升與戰略性收購澳優等舉措，構建起“牛羊并舉、全生命周期覆蓋”的立體化矩陣。

作為有機嬰幼兒奶粉第一品牌，“金領冠”塞納牧依托限定頂級娟姍有機牧場，打造兼具“娟姍奶源+有機認證”的稀有品質，持續引領品類發展。公司羊奶粉市場份額達到34.4%，較上年同期提升3.0個百分點，持續穩居全球羊奶粉市場銷量與銷售額雙第一。

“領嬰匯”母嬰生態平臺通過線上線下互動機制，拓展多元化觸點，零距離貼近消費者，推動母嬰渠道零售額增長領先行業。

03 基本盤穩固，全品類領先優勢擴大

在奶粉業務高增長的同時，伊利基本盤業務同步向好，全品類穩居行業第一。

液體乳業務收入361.26億元，穩居行業第一，并呈現企穩向好趨勢。明星大單品安慕希零售額連續多年穩居常溫酸奶第一位；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”、高端風味奶品牌“味可滋”等子品牌均實現逆勢增長。

創新產品不斷涌現：金典4.0鮮牛奶以“頂配鮮活營養”品質持續贏得市場，帶動低溫白奶品類營收增長超20%；“暢輕”憑借品質與口感雙重創新，再掀爆珠酸奶熱潮；嚼檸檬首創“輕乳果汁飲品”全新子品類，全面煥活優酸乳品牌。

冷飲業務快速恢復增長，營收82.29億元，實現雙位數增長，市場份額穩居第一。公司推出“巧樂茲”芋泥糯茲茲雪糕，通過原料的創意碰撞成就爆款；上市“冰工廠”食用冰杯，以“一杯一調”的搭配屬性滿足夏日消費者DIY場景需求。

伊利與山姆共創的“生牛乳綠豆雪糕”新品實力斬獲山姆上半年冰品品類銷售冠軍，展現出強大的產品創新和渠道合作能力。

04 跨界創新：開辟藥食同源新賽道

伊利正在做的已經不是傳統的乳業，而是以乳業為核心的健康食品產業大布局。今年上半年，公司與同仁堂達成全面戰略合作，將藥食同源理念與乳業結合，首創藥食同源養生乳品新賽道。

以“藥食同源”理念為基石，公司成人營養品“欣活”品牌與同仁堂聯合研發推出多款產品。主打控糖的欣活紓糖膳底配方奶粉、提升骨骼健康的欣活骨能膳底配方奶粉、女士養顏的輕慕紅參煥活奶粉等5款功能性藥食同源產品，上市后在電商渠道銷售增長超70%。

公司與同仁堂合作的舒化無乳糖猴頭菇牛奶上市第3個月增長近300%，受到精準目標消費者的喜愛，并以高復購率保持持續增長。

新賽道開疆拓土的同時，伊利正探索建立更權威的行業規范，積極推動“藥食同源”企業標準及技術標準的完善，為新賽道發展奠定堅實基礎。

05全球化拓展：從“賣產品”到“建體系”

隨著乳業競爭全球化加速，伊利全球化已從“賣產品”轉向“建體系”，而伊利的全球戰略正是其領先優勢被進一步放大的重要驅動力。

5月，金領冠全面登陸香港市場，以高品質贏得全球市場認可；6月，Cremo正式登陸沙特，已完成核心城市布局，目前銷售點已突破3000家，月銷量近50萬支；8月，伊利攜旗下海外冰淇淋品牌Joyday、Cremo亮相FIBA亞洲杯賽事現場，以體育賽事為支點擴大中東市場影響力。

報告期內，公司國際化業務持續高增，核心品類冷飲業務營收同比增長14.4%，嬰幼兒羊奶粉業務營收增長65.7%。

目前，伊利在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業發達地區構建了一張覆蓋全球資源體系、全球創新體系、全球市場體系的骨干大網。伊利的全球合作伙伴總計2000多家，遍及6大洲，分布在39個國家。

06關鍵原料“自主可控”，點奶成“金”

重磅加碼乳深加工，是公司直面行業困局，積極推動中國乳業產業升級的戰略布局。一滴奶的“七十二變”，不僅是產品形態的豐富，更是營養價值及產業價值的躍升。

伊利乳深加工項目投產，不僅填補了國內原制奶酪規模化生產的空白，解決原制奶酪、脫鹽乳清粉、D90粉、乳鐵蛋白粉100%依賴進口等長期被“卡脖子”的問題，實現進口原料的國產化，豐富乳品產業結構。

關鍵原料國產化的突破，還構建起“原料安全+產業鏈自主可控”新格局，推動中國乳業完成從“受制于人”到“自主可控”的戰略躍升，真正實現“中國奶酪中國造”。

伊利正在加速一場由“飲”向“食”的“固態革命”，推動奶酪從餐飲配角向日常餐食進階，開啟喝奶又吃奶的新消費圖景。一塊奶酪，凝聚著創新突破的結晶，承載著產業躍遷的使命，它既是乳業邁向成熟的標志，更是中國乳業在全球價值鏈中重構話語權的戰略支點。

07 品質革命：從追隨到定義行業標準

第十六屆中國奶業大會發布的報告顯示，中國奶業用二十年左右的時間，跨越了和奶業發達國家之間上百年的差距，核心指標的總體水平優于歐盟標準，中國牛奶已經是世界級的品質。

伊利原奶的菌落總數更是遠優于歐盟標準，實現了劃時代的進步。這意味著中國牛奶已經是世界級的品質，而伊利正代表中國乳業參與全球競爭。

品質一直是伊利的制勝高地。以超越國際的標準，伊利重新定義了國奶品質新高度，也將國奶自信推上新高度。從“跟跑”轉向“領跑”，伊利用20年努力，與行業一起，共同推動中國乳業跨越和奶業發達國家之間上百年的差距。

08 機構看好：估值重構，長期價值凸顯

多家機構對伊利未來表現給予積極評價。申萬宏源指出，公司作為國內乳制品領先企業，液奶高端品類滲透率依然有提升空間；奶粉伴隨中小企業出清，頭部企業份額集中趨勢不變。

西部證券上調伊利全年盈利預測至117億，認為當前股價對應25年約為15倍PE，且分紅+回購比例在近年來持續抬升至較高水平。

華創證券展望下半年，認為營收穩增具備抓手，盈利改善趨勢明確。盈利端，2024年計提減值及相關去庫費用后，今年輕裝上陣Q2盈利提升，如期實現亮眼增長。

招商證券看好公司競爭優勢下體現的業績韌性，分紅有望穩中提升，整體股息率可觀。預計25-27年公司eps分別為1.8元、2.0元、2.2元，對應25年估值15X，維持“強烈推薦”評級。

09 繼續穩居全球乳業五強，定義中國乳業新高度

8月28日，荷蘭合作銀行發布2025年全球乳業20強榜單。伊利繼續穩居全球乳業五強、連續12年蟬聯亞洲乳業第一，再次成為唯一進入全球五強的中國乳企。

從跟隨到引領，從引領到定義，伊利正在通過立體化創新強力拓展行業邊界，開創中國乳業新圖景。隨著更多高附加值品類的占比提升、國際化業務占比的提升，伊利利潤端增長有望長期保持強勁態勢。

在行業有望迎來新一輪上行周期的關鍵時點，伊利憑借“成長+紅利”的雙重確定性，已成為投資者關注的核心標的。這家亞洲乳業巨頭正在用實際行動證明：中國乳業的未來，遠不止于此。