374億，中國零食之王要IPO

中國零食界，又要掀起驚濤駭浪了。

作者 | 云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

中國零食界，又要掀起驚濤駭浪了。

A股最火爆零食巨頭，正奔向港股。投資家網(wǎng)獲悉，近日食品行業(yè)傳來勁爆大消息，靠賣食用菌類發(fā)家的中國最龐大零食集團(tuán)之一、市值374億元萬辰集團(tuán)（300972）正式啟動了港股IPO計劃，旨在推進(jìn)國際化戰(zhàn)略提升競爭力。若順利，港股會迎來“量販零食第一股”。

萬辰集團(tuán)成立于2011年，由“沃爾瑪供應(yīng)商”王健坤及家族締造。王健坤是中國食品行業(yè)的“傳奇”人物，他早年拉著一幫親戚經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品，后來給沃爾瑪供應(yīng)蘑菇名聲大噪，深受外資商超青睞，王健坤也成了外資首選的菌類供應(yīng)商。2021年，萬辰集團(tuán)以“食用菌第一股”身份登陸A股IPO。王健坤家族成員則“各顯神通”，上演了一場“史詩級”跨界。

“食用菌第一股”不想賣蘑菇了，把目光盯向與新消費(fèi)風(fēng)口高度掛鉤的量販零食行業(yè)。2022年，萬辰集團(tuán)設(shè)立新公司，推出了零食品牌陸小饞，但家族管理者嫌切入太慢，通過收購一舉拿下好想來、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀、老婆大人等零食品牌，并統(tǒng)一合并為好想來品牌零食。

萬辰集團(tuán)大變身，擾動中國零食界的頂流“網(wǎng)紅”好想來閃亮登場。緊接著，好想來用3年時間創(chuàng)造了中國食品行業(yè)的“神話”，從不足百家門店飛速擴(kuò)充到約1.6萬家門店。2024年，萬辰集團(tuán)營收達(dá)到323億元，同比增長248%。2025年上半年，萬辰集團(tuán)營收225.83億元，同比增長106.89%，歸屬上市公司股東凈利潤達(dá)到4.72億元，同比暴漲50358.8%。

按門店計，截至2025年8月，萬辰集團(tuán)已是量販零食規(guī)模最大上市公司，當(dāng)之無愧的“中國零食之王”。然而，萬辰集團(tuán)的事業(yè)蒸蒸日上，家族卻風(fēng)雨飄搖。2025年3月，王健坤“暴雷”被留置、立案調(diào)查。5月，萬辰集團(tuán)公告，“已解除對王健坤的留置措施。”7月，王健坤“因個人精力分配原因”辭職，萬辰集團(tuán)大權(quán)交到了王健坤親戚及90后兒子手中。

90后誓要“撐起一片天”。若萬辰集團(tuán)成功港股IPO，資本市場將出現(xiàn)“兩個第一股”。

一

萬辰集團(tuán)，絕對是中國零食界最大攪局者。

它們原本是家賣蘑菇、金針菇等菌類蔬菜的農(nóng)產(chǎn)品公司，干著干著竟跨界干到新消費(fèi)風(fēng)口、干到零食，還干到量販零食規(guī)模最大上市公司、“中國零食之王”，也算是“奇跡”了。

很多上市公司轉(zhuǎn)型、多元化搞著搞著就搞到了溝里。比如那個進(jìn)去“遙遙無期”的前恒大掌舵者許家印，不老老實實搞房地產(chǎn)，偏偏要進(jìn)軍礦泉水、新能源汽車，結(jié)果搞得一敗涂地。

萬達(dá)創(chuàng)始人王健林之子王思聰也“不服輸”，搞投資、干電競、賣牛肉干，弄得萬達(dá)到現(xiàn)在都沒有化解危機(jī)，王健林“頭皮發(fā)麻”。轉(zhuǎn)型、跨界沒毛病，但想完全替代主業(yè)不容易。

萬辰集團(tuán)挺“神奇”，一個家族管理模式的公司，卻有一幫勵志的家族成員，愿意為創(chuàng)始人“排憂解難”。這種情況在商業(yè)史上并不常見，萬辰集團(tuán)算是新消費(fèi)風(fēng)口里的“特例”。

“來來來，好想來......來來來來來來來來......”最近幾年，這句充滿魔性的“洗腦神曲”俘獲了一大批年輕人的心。好想來就像“拼多多”一樣，在中國零售賽道撕開一道縫隙。量販零食異常火爆成為新風(fēng)口，跟中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)裂變分化有很大關(guān)系。自2016年阿里巴巴創(chuàng)始人馬云喊出“五新（新零售、新制造、新金融、新技術(shù)、新能源）”概念以來，“五新”里的新零售迅速刺激出了全球最為龐大的新消費(fèi)風(fēng)口，新消費(fèi)主體便是“Z+世代”的年輕人。

2023年時，新消費(fèi)及細(xì)分賽道合計市場規(guī)模約10.7萬億元。哪怕到了消費(fèi)投資轉(zhuǎn)向科技投資的2025年，新消費(fèi)及細(xì)分賽道創(chuàng)業(yè)依然貢獻(xiàn)著“天量”熱度。根據(jù)百度文庫資料顯示，2025年，新消費(fèi)IPO募資如火如荼，港股上半年基本圍繞在了新消費(fèi)主題，蜜雪冰城1.77萬億港元認(rèn)購刷新歷史。泡泡瑪特年內(nèi)?278%的股價漲幅、夸張業(yè)績，更讓全球資本震驚。

瘋了、瘋了，新消費(fèi)殺瘋了。但也分“狂熱瘋和理智瘋”。新消費(fèi)中量販零食的崛起算“理智瘋”。一位知名VC投資人曾解釋過，量販零食為何爆火？在他看來，量販零食市場到來，源自年輕人消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)向理性，開始追求“便宜得真實”的購物體驗。量販零食通過直采模式將單品價格壓低至超市的30%-50%，雖沖擊了超市，卻給年輕消費(fèi)群分化出了新趨勢。

不過，量販零食火歸火，仍是一個大膽且冒險的行業(yè)，“敵人太多了”屬于超市和電商之間“虎口奪食”。萬辰集團(tuán)能轉(zhuǎn)型到量販零食，并殺出重圍，本身就是一件挺有意思的事。

二

有意思的點是，賣蘑菇的“食用菌第一股”要變“量販零食第一股”了。

在賣零食之前，萬辰集團(tuán)的故事集中在蘑菇事業(yè)。公司創(chuàng)始人王健坤，極具“傳奇”色彩。他早年經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品里的菌類蔬菜生意，對蘑菇、金針菇等菌類的種植、培育有著超乎尋常的理解，他最大遺憾是沒有從事相關(guān)科研工作，否則，他估計就是一位“教父級”大師。

王健坤的“造詣”高到什么程度呢？他在福建漳州創(chuàng)立萬辰集團(tuán)前身含羞草生物時，研發(fā)出的種植及培育技術(shù)產(chǎn)生了超過傳統(tǒng)模式40倍生產(chǎn)效率，實現(xiàn)了14萬噸的食用菌年產(chǎn)量。讓食用菌類變普通蔬菜，進(jìn)入千家萬戶的餐桌。關(guān)鍵，王健坤的菌類蔬菜不單產(chǎn)量高、品質(zhì)也高。當(dāng)時，中國大型超市由外資統(tǒng)治，它們對農(nóng)產(chǎn)品采購有極高標(biāo)準(zhǔn)，王健坤是罕見符合標(biāo)準(zhǔn)的供應(yīng)商之一，外資超市里沃爾瑪名氣最響亮，它們很快選中王健坤為菌類供應(yīng)商。

王健坤也沒想到，他的蘑菇會被外資超市相中，躍升中國“最有地位”的菌類供應(yīng)商。一邊給各大超市供貨，一邊王健坤沉迷研究菌類，把科研夢想帶到創(chuàng)業(yè)，被媒體譽(yù)為“蘑菇大王”。

2021年，王健坤帶領(lǐng)萬辰集團(tuán)以“食用菌第一股”身份創(chuàng)業(yè)板IPO。王健坤規(guī)劃著萬辰集團(tuán)的前景，“要在3年內(nèi)豐富食用菌品種，持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。”可他不太清楚的是，“他的親戚、家族成員更有夢想，不滿于只做蘑菇、金針菇等菌類生意，要幫助公司擁抱新時代。”

王健坤應(yīng)該不是完全不清楚。他的妻子林該春老早就成立了零食連鎖品牌零食工坊。“夫妻二人對事業(yè)，各有各的想法。”家族成員挺看好林該春，應(yīng)抓住新消費(fèi)風(fēng)口機(jī)遇。2022年，“拗不過家族多數(shù)人想法”的王健坤倒向了他不熟悉的零食方向，萬辰集團(tuán)轉(zhuǎn)型、跨界。

王健坤是不是“心甘情愿”是個謎，他賣了一輩子蘑菇，突然去賣“網(wǎng)紅”零食了。“說干就干”家族成員雷厲風(fēng)行。萬辰集團(tuán)馬上成立子公司萬興商業(yè)，兩年內(nèi)“買買買”搞定了新興風(fēng)口量販零食的頭部初創(chuàng)玩家，推出陸小饞，搞定好想來、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀、老婆大人等一眾零食品牌后整合成好想來品牌零食。2023年，萬辰集團(tuán)量販零食業(yè)務(wù)占比94.25%。

“光速變身”啊，奧特曼看了也會吃驚。萬辰集團(tuán)“毫無違和感”的殺入新消費(fèi)風(fēng)口。

三

2024年，中國最龐大零食集團(tuán)之一萬辰集團(tuán)，褪去蘑菇身影，業(yè)績一騎絕塵。

根據(jù)其發(fā)布的財報顯示，2024年，公司實現(xiàn)營收323億元，同比增長248%，歸屬上市公司股東凈利潤2.94億元，同比扭虧。萬辰集團(tuán)轉(zhuǎn)型、跨界太成功了，家族成員“高瞻遠(yuǎn)矚”。跟有能力的親戚一起共事，王健坤壓力山大。反正，他這個創(chuàng)始人在2025年“暴雷”了。經(jīng)歷一系列風(fēng)波后，他就辭職了。而他“暴雷”期間，公司由家族成員執(zhí)掌。包括他的親戚和90后兒子王澤寧共同掌權(quán)。王健坤的姐姐王麗卿任職公司董事長，王澤寧任職總經(jīng)理。

別看王澤寧是個90后，他卻是個管理經(jīng)驗豐富且很有“前瞻性”的“二代”。

王澤寧曾在美國讀書，對VC/PE行業(yè)有著深刻理解，他非常關(guān)注全球資本動態(tài)，對風(fēng)口二字的把握超出了大多數(shù)同齡人。他回國后進(jìn)入萬辰集團(tuán)，帶著先進(jìn)管理經(jīng)驗任職多家子公司高管，他對萬辰集團(tuán)的發(fā)展節(jié)奏了如指掌。“年輕人更懂年輕人”，萬辰集團(tuán)轉(zhuǎn)型量販零食大概率就是王澤寧的杰作。這位90后對父輩事業(yè)“改革”異常徹底。萬辰集團(tuán)的2025年半年度報告已現(xiàn)端倪，上半年，公司實現(xiàn)營收225.83億元，同比增長106.89%，歸屬上市公司股東凈利潤4.72億元，同比暴漲50358.8%。收入構(gòu)成方面，?量販零食業(yè)務(wù)上半年貢獻(xiàn)營收223.45億元，同比增長109.33%，占上半年總營收的99.4%。而昔日王健坤最依仗的?食用菌業(yè)務(wù)，存在感微乎其微，甚至可以忽略不計了。萬辰集團(tuán)“脫胎換骨”成一家“新公司”。

也是A股里最不務(wù)正業(yè)且成功的公司了，王澤寧展現(xiàn)出了比王健坤更高超的運(yùn)作才能。父親折騰了10年，他一招扭轉(zhuǎn)乾坤，帶領(lǐng)公司闖入了故事豐富多彩的賽道。量販零食行業(yè)里，好想來成長迅猛，這個迅猛程度奶茶、咖啡看了恐怕也會“自愧不如”。其締造了中國食品行業(yè)的增長神話，3年左右，不足百家門店擴(kuò)充到約1.6萬家門店，“一夜坐上龍頭老大”。

量販零食行業(yè)殺到現(xiàn)在，已呈現(xiàn)“南很忙北萬辰”的雙寡頭格局，資本實力上，合并趙一鳴零食的零食很忙集團(tuán)還沒有IPO，它們在2025年4月向港交所遞交了IPO申請，是萬辰集團(tuán)爭奪“量販零食第一股”的強(qiáng)勁對手。但港交所尚未公布零食很忙集團(tuán)的上市審核結(jié)果，所以，它們能否IPO充滿變數(shù)。這或許讓萬辰集團(tuán)看到了先一步搶占“第一股”的機(jī)會。

根據(jù)港交所的規(guī)則，A股上市公司轉(zhuǎn)赴H股上市的難度普遍小于直接港股IPO，但不代表100%能上。萬辰集團(tuán)要是港股IPO，可能會成為近10年中國資本市場的“傳奇”案例了。第一個主業(yè)賣蘑菇是A股“食用菌第一股”，第二個主業(yè)賣零食是港股“量販零食第一股”？

要真實現(xiàn)，王健坤之子王澤寧就是90后“二代”第一人。同一家公司，父親賣蘑菇IPO，他賣零食IPO。真正意義上的“長江后浪推前浪”。不管怎么說，“王氏家族”肯定贏麻了。

中國零食界又快大變天了。