股價暴漲、估值飆升，淘寶閃購?fù)苿与娚踢M入“大消費”時代

9月29日，阿里集團發(fā)布2026財年第一季度（截至2025年6月30日）財報，當晚阿里巴巴美股飆漲，收盤價位135美元，漲幅達12.9%。9月1日港股開盤股價同樣飚漲，收盤價為137.1港元，漲幅達18.5%。

阿里巴巴當季財報超投資人預(yù)期，季內(nèi)營業(yè)收入為2476.52億元，若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)，同口徑收入同比增長為10%，歸屬于普通股股東的凈利潤為431.16億元，凈利潤為423.82億元，同比增長76%。

同時，華爾街集體上調(diào)阿里巴巴的目標價。摩根大通將阿里巴巴未來12個月的目標價從140美元大幅上調(diào)至170美元，花旗銀行同樣大幅上調(diào)阿里巴巴目標價，從148美元上調(diào)到187美元。同時，多家機構(gòu)估計，淘寶閃購在二季度的虧損大約110億元，這一數(shù)字顯著低于市場估算的京東和美團同類投入金額。

季內(nèi)業(yè)績是股價上漲的短期動力，投資人更看好阿里巴巴未來長期預(yù)期：在阿里巴巴、美團、京東“外賣三國殺”這場戰(zhàn)役中，阿里巴巴一路高歌，外賣大戰(zhàn)被視為“閃購變革”的揭幕戰(zhàn)，贏得“開門紅”的阿里巴巴被市場看好。

“閃購”被視為零售行業(yè)未來十年的發(fā)展方向：贏得這場戰(zhàn)爭，就贏得了未來十年，輸了這場戰(zhàn)爭，就輸了未來十年。領(lǐng)跑未來十年，這是市場給予阿里巴巴厚望的長期邏輯。

十年后回首2025年會發(fā)現(xiàn)這一年是新十年的開端：互聯(lián)網(wǎng)過去二十年的特點是“裂變”，線上與線下“裂變”，未來十年的特點是“融合”，2025年商品零售和餐飲服務(wù)、遠場與近場、線上與線下、餐飲與非餐飲、有形商品與無形服務(wù)紛紛融合……

在融合的大趨勢下，邊界重新定義，戰(zhàn)爭不可避免。一句話，電商進入了新時代，即“大消費”時代。治亂相尋每反覆，未來十年的新格局將在這場戰(zhàn)爭中形成。如何定義未來的新十年？

筆者早年采訪阿里創(chuàng)始人馬云，他這樣描述阿里的三個階段：在阿里上交易（meet at Alibaba），在阿里上工作（work at Alibaba），在阿里上生活（live at Alibaba）。“l(fā)ive at Alibaba”是一個一站式生活平臺，這就是未來十年的答案。

在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史上，很早就有人看到“l(fā)ive at Internet”的未來，在中國除馬云外，還有騰訊創(chuàng)始人馬化騰。2005年，馬化騰接受筆者專訪，說騰訊的未來是“l(fā)ive at QQ”。回頭看來，那時候的條件還不成熟，數(shù)字世界與物理世界還是割裂的。

微軟創(chuàng)始人比爾蓋茨也是預(yù)見到這一未來的人，他曾表示“未來的世界任何時間、任何地點、任何終端都能計算”，他描述的是與“l(fā)ive at Internet”類似的“l(fā)ive at IT”，殊途同歸，今天來看他們描述的就是智能時代的“l(fā)ive in AI”。

電商進入“大消費”時代，live at internet，這是馬云十年前的暢想，如今正在一步步變成現(xiàn)實。新十年開始了，新故事正徐徐展開，混亂或有序，瘋狂或理性，投資人、創(chuàng)業(yè)者、消費者都將作為故事中的角色濃墨重彩的登場。

1

新故事：超級APP淘寶

外賣市場的老大是美團，不過挑起外賣大戰(zhàn)不是阿里，而是京東，今年2月京東入局外賣市場，美團立即迎戰(zhàn)，雙方高管隔空互懟，這是今年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最受關(guān)注的話題。

直到4月末阿里低調(diào)入局，“淘寶閃購戰(zhàn)略升級”，外賣“三國殺”局面才算形成。7月初“淘寶閃購”全國范圍內(nèi)啟動大規(guī)模補貼，“淘寶閃購”是阿里集團進軍即時零售的排頭兵。

8月29日晚，阿里中國電商事業(yè)群CEO蔣凡在財報分析師電話會上透露：今年8月，淘寶閃購的日訂單峰值達到1.2億單，周日均訂單量達到8000萬單。

《晚點Late Post》此前報道：8月7、8、9日連續(xù)三天，淘寶閃購單量破億，訂單超過美團。“經(jīng)過過去幾個月的發(fā)展，我們第一階段的目標已經(jīng)超預(yù)期實現(xiàn)。”蔣凡說。

從商家供給側(cè)來看，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，大量新商戶加入淘寶閃購，優(yōu)質(zhì)供給達到行業(yè)領(lǐng)先水平。在運力規(guī)模方面，閃購的日均活躍騎手已經(jīng)超過200萬的規(guī)模，對比4月增長3倍。

一直以來，行業(yè)認為即時零售適用的場景是“急用剛需”加“近場高頻”，比如孩子發(fā)燒了，手機沒電了，做飯缺醬油了，朋友來家里想喝點酒了，遠場電商需要等幾天，滿足不了這樣的需求。

但實際上，“閃購”模式有更大的想象空間，比如可以設(shè)想你從電商平臺下單一件衣服，價格與電商平臺打通，不到一小時，就有騎手從品牌門店把它送到你家。近場零售的終極目標是萬物同城購，讓“外賣”和“網(wǎng)購”的界限逐步消失，不論商品還是服務(wù)，都能夠在品質(zhì)相同的情況下快速觸達消費者。

這種消費新模式已經(jīng)成為新的行業(yè)金礦，2024年中國即時零售市場的整體規(guī)模已經(jīng)達到7800億元，年均復(fù)合增長率高達46%，預(yù)計2030年可能突破3萬億元，比現(xiàn)在翻三倍還不止，這不是PPT畫餅，而是用戶訂單的真金白銀在支撐。

即時零售和遠場電商均被收攬在淘寶APP里，新的淘寶APP幾乎無所不包，涵蓋了生活的方方面面，服飾、美妝、日用百貨、生鮮水果、酒水飲料、母嬰用品、3C數(shù)碼商品等。基于“大消費”思路，淘寶不再是原來的淘寶，而是一款“超級APP”。

公司如同一個生命體，阿里巴巴自誕生以來一直在進化成長：電商時代的阿里巴巴是“meet at internet”，云計算時代是“work at internet”，大消費時代是“l(fā)ive at internet”。

從社會影響的深度與廣度來說，這三個概念是逐級放大逐級深化且相互影響的；從系統(tǒng)生長的角度看，逐級放大逐級深化且相互影響的結(jié)果都是復(fù)雜，就像地球生命進化簡史，從草履蟲這樣的單細胞低等動物到人這樣的多組織復(fù)雜結(jié)構(gòu)高等生物。

這是一個復(fù)雜的過程，每一次躍升都需要社會基礎(chǔ)設(shè)施的迭代升級：電商圍繞資金流、物流、信息流展開，“work”和“l(fā)ive”不僅包含資金流、物流、信息流，而是幾乎包含了物理世界與數(shù)字世界耦合的方方面面。

電商進入大消費時代，阿里故事的版本迭代了：歡迎來到超級淘寶，如你所需如你所愿，這兒有你想要的一切。

2

新時代：閃購撬動“大消費”

隨著電商邊界的重新界定，電商被重新定義了，進入了大消費時代。在統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，社會零售總額包含兩塊，第一塊是商品零售，另一塊是餐飲服務(wù)。

餐飲服務(wù)是居民“服務(wù)消費”的重要組成部分，其在社零總額中的占比通常穩(wěn)定在10%-12%左右（2023年全國社零總額47.1萬億元，其中餐飲收入4.8萬億元，占比約10.2%）。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年末全國人口為14.0967億人，全年全國居民人均服務(wù)性消費支出12114元。由此可計算出2023年中國居民服務(wù)消費總額約為：14.0967億×12114元≈17.0766萬億元。

餐飲服務(wù)是一個跨界的品類，既屬于社會零售范疇，也屬于社會服務(wù)范疇。一個結(jié)果就是，餐飲服務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新，既可以應(yīng)用到零售領(lǐng)域，也可以應(yīng)用到服務(wù)領(lǐng)域，社會零售加上社會服務(wù)可定義為“大消費”市場，總額約為64.4萬億元。

閃購不只是外賣升級版，而是一個更廣義的生活補給系統(tǒng)，它的基礎(chǔ)設(shè)施是騎手，它的倉儲網(wǎng)絡(luò)是家樓下的儲物柜、便利店、前置倉、小型商超，它的用戶邏輯是及時滿足，不想等，不愿下樓，不想糾結(jié)。

這個系統(tǒng)的特點就是“你越快滿足我，我越不想離開你”，這個系統(tǒng)包含三個要素，即時需求、本地供給、即時履約，這個系統(tǒng)的能力包含線上和線下兩個部分，不論線下還是線上都是重資產(chǎn)、重投入。

即時需求，意味著能夠捕捉足夠多的人想要現(xiàn)在就買，馬上用的沖動，這部分過去是靠線下便利店滿足的；本地供給，就是迅速匹配合適的商家快速調(diào)貨發(fā)貨；即時履約，需要強大的運力網(wǎng)絡(luò)，騎手足夠多，路線優(yōu)化足夠好。

這是重資產(chǎn)、重人力、重調(diào)度的系統(tǒng)工程，唯有這樣龐大的投入才能支撐總額數(shù)十萬億的大消費市場，才能把“l(fā)ive at Internet”變成現(xiàn)實。

蔣凡在財報電話會議上透露：近場原生模式下，過去幾個月閃電倉供給快速發(fā)展，淘寶閃購的閃電倉已經(jīng)超過5萬家，訂單同比增長超過360%。

其中閃電倉25%的供給來自于阿里生態(tài)的供應(yīng)鏈，同時也依托于盒馬大力發(fā)展“生鮮品類”的前置倉履約能力，盒馬在接入淘寶閃購后，上線整體訂單已經(jīng)突破200萬，同比增長超過70%。

在遠近場結(jié)合方面，天貓超市全面從B2C遠場模式升級為近場閃購模式，在保持遠場的價格競爭力的同時，實現(xiàn)更快速的配送時效體驗。

同時，平臺也會積極引入天貓品牌線下門店加入淘寶閃購，預(yù)計未來三年百萬家品牌線下門店入駐，淘寶閃購和即時零售將為平臺實現(xiàn)1萬億交易增量。

蔣凡認為：“外賣行業(yè)從一家獨大到多平臺參與，讓商家和消費者都有了更多的選擇權(quán)，長期對行業(yè)一定是有利的，在這個過程中平臺真金白銀投入，創(chuàng)造了超過百萬的直接就業(yè)，推動行業(yè)變革的同時，也促進消費和經(jīng)濟。”

阿里集團CEO吳泳銘表示：阿里在大消費領(lǐng)域的長期目標，是滿足10億消費者的購物與生活消費全場景需求，創(chuàng)造體驗最優(yōu)、消費者數(shù)量最多、消費頻次最高的大消費平臺，引領(lǐng)未來30萬億規(guī)模的大消費市場。

人類進入信息時代的大趨勢是數(shù)字世界與物理世界的逐步耦合，IT時代，數(shù)字世界是割裂的，數(shù)據(jù)孤島現(xiàn)象很普遍；PC互聯(lián)網(wǎng)時代數(shù)字世界開始連接，但物理世界和數(shù)字世界是割裂的；移動互聯(lián)網(wǎng)時代，物理世界和數(shù)字世界基于位置技術(shù)開始連接……

AI時代是一個超越移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，一個重要的表現(xiàn)就是數(shù)字世界與物理世界的連接的范圍越來越廣、頻次越來越高、程度越來越深。樂觀的預(yù)測是物理世界和數(shù)字世界會完全耦合，人類將首次進入數(shù)實融合的新世界。

作為電商平臺的創(chuàng)新已經(jīng)達到了頂點，作為數(shù)字大消費的創(chuàng)新才剛開始，此輪以閃購開局，以大消費揭幕的創(chuàng)新空間遠不止“商品零售和餐飲服務(wù)”，而是將在更多層面、更大范圍內(nèi)重構(gòu)社會基礎(chǔ)設(shè)施。